近日,，美元指數(shù)一路上揚(yáng)，歐債危機(jī)將美元一路推至高位,。中國(guó)社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示,，短期內(nèi)美元還將走強(qiáng),，美元指數(shù)在80左右的區(qū)間震蕩對(duì)美國(guó)而言是最優(yōu)策略。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)王建認(rèn)為,，美元走強(qiáng)是歐美經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入二次危機(jī)的標(biāo)志,，新的清償危機(jī)推動(dòng)了美元走強(qiáng)。
避險(xiǎn)清償推動(dòng)美元走強(qiáng)
中國(guó)證券報(bào)：8月初至9月27日,，美元指數(shù)一路上揚(yáng),，從74一度攀升至78.8,。美元走強(qiáng)的原因是什么？
劉煜輝：歐債危機(jī)推動(dòng)美元成為全球避險(xiǎn)資金的安全港,。當(dāng)前歐洲銀行業(yè)確實(shí)面臨很大麻煩,。西歐的銀行體系累積了南歐國(guó)家4萬(wàn)億美元債權(quán)，每次評(píng)級(jí)下調(diào)引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩,，銀行資本金都面臨收縮,，銀行融資與政府債務(wù)相互競(jìng)爭(zhēng)致使利率上升，又進(jìn)一步打擊脆弱的銀行資本,，需要更多資本金補(bǔ)充,，銀行的流動(dòng)性壓力持續(xù)升級(jí)。
美國(guó)金融部門(mén)目前的現(xiàn)金和儲(chǔ)備都處于歷史峰值,。此外,，除了美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)提供保險(xiǎn)的銀行存款之外，機(jī)構(gòu)所持現(xiàn)金的數(shù)額(不受政府保護(hù))目前相當(dāng)于FDIC所保護(hù)資金規(guī)模的三分之二,，此比例在1990年時(shí)僅為5%,。這意味著有數(shù)萬(wàn)億美元處于銀行體系之外，所以美債收益率被壓得這么低,。
歐債危機(jī)發(fā)展至今,，美國(guó)顯示出對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)極強(qiáng)的把控能力。美國(guó)從此次歐債危機(jī)動(dòng)蕩中得到現(xiàn)實(shí)的好處,，避險(xiǎn)需求上升使大量資金從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)撤離,，一方面減輕了全球通脹的壓力，另一方面美國(guó)公共融資市場(chǎng)大幅改善,，融資成本也被大幅壓低,。整體而言，美國(guó)公共融資市場(chǎng)資金充沛,，大家都擔(dān)憂的美債危機(jī)顯然并沒(méi)有發(fā)生,。
王建：美元走強(qiáng)是歐美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次危機(jī)的表現(xiàn)。上周全球市場(chǎng)出現(xiàn)了商品期貨,、石油、股市大幅暴跌,，與之相隨的是美元指數(shù)大幅走強(qiáng),。這種變化在2008年10月雷曼事件爆發(fā)時(shí)也出現(xiàn)過(guò)。當(dāng)時(shí)次債危機(jī)爆發(fā)后,，大量金融機(jī)構(gòu)面臨清算,，對(duì)現(xiàn)金的需求使全球資金脫離風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。歐洲銀行美元頭寸特別緊,，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)又將資金從歐洲市場(chǎng)上抽走應(yīng)付清償�,，F(xiàn)在這種情況再度發(fā)生,。
盡管美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在沒(méi)有推出第三輪量化寬松（QE）政策，但實(shí)際的QE3已經(jīng)在進(jìn)行,。從去年底到今年9月5日,，美國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量M2增加7440億美元。照這一速度到今年年底將突破萬(wàn)億美元,。而美國(guó)在上一輪危機(jī)爆發(fā)時(shí)一年內(nèi)增加投放的貨幣只有7500億美元,。新的清償危機(jī)已經(jīng)來(lái)臨。
長(zhǎng)期美元購(gòu)買(mǎi)力下降
中國(guó)證券報(bào)：美元走強(qiáng)是否是中長(zhǎng)期趨勢(shì),？
劉煜輝：美元指數(shù)維持在80區(qū)間上下震蕩對(duì)美國(guó)而言是最優(yōu)策略,。美國(guó)意在保持長(zhǎng)期可控的“弱美元”狀態(tài)。需要注意的是,，弱美元和弱勢(shì)美元是兩個(gè)不同的概念,。弱勢(shì)美元代表著美元指數(shù)還要下跌，美國(guó)保持的弱美元戰(zhàn)略是在一個(gè)區(qū)間,。
美元指數(shù)是一個(gè)相對(duì)指標(biāo),，取決于和其他國(guó)家貨幣的比價(jià)關(guān)系。如果當(dāng)前美元出現(xiàn)大幅下跌,，必然是其他貨幣的大幅走強(qiáng),。但從目前情況來(lái)看，歐元走低,，日元也較弱,，在其他主要貨幣走弱的情況下，美元指數(shù)不可能大跌,。
但從美國(guó)財(cái)政的長(zhǎng)期前景看,，美元購(gòu)買(mǎi)力長(zhǎng)期下降是必然。短期內(nèi)歐洲央行只有通過(guò)量化寬松的方式才能紓困歐債危機(jī),，美國(guó)也是如此,。美國(guó)財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大決定了美債規(guī)模在未來(lái)十年內(nèi)都是擴(kuò)張的，所以未來(lái)全球主要貨幣很大可能處于購(gòu)買(mǎi)力競(jìng)相貶值的狀態(tài),。
王建：美元的走勢(shì)要視危機(jī)如何發(fā)展,。此次危機(jī)比上一次次債危機(jī)更嚴(yán)重。上一次爆發(fā)危機(jī)時(shí)金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)積累了大批有毒資產(chǎn),。經(jīng)過(guò)了三年,，現(xiàn)在積累的有毒資產(chǎn)更多。以房地產(chǎn)市場(chǎng)為例,，2008年底美國(guó)的止贖房屋只有200萬(wàn)套,，現(xiàn)在已經(jīng)超過(guò)500萬(wàn)套。居民地產(chǎn)和商業(yè)地產(chǎn)要比上次危機(jī)更糟糕,，面臨的清償風(fēng)險(xiǎn)也更大,，需要的資金也比上次更多�,，F(xiàn)在不知道美國(guó)還能從全球籌措多少資金。前段時(shí)間美國(guó)推出了與2008年相似的政策,，引導(dǎo)美國(guó)企業(yè)將海外利潤(rùn)匯回,，但美元指數(shù)不見(jiàn)得能到上次危機(jī)時(shí)89的水平，也許會(huì)到80左右,。
風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)方面,，當(dāng)前全球金融資產(chǎn)已從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)撤離。上一次危機(jī)時(shí),，石油期貨最低跌到40美元,，這次也不排除到40美元的水平。黃金在上次危機(jī)中跌到800美元的水平,，本次危機(jī)中最高漲到逼近2000美元,，下調(diào)到1000美元以下也有可能�,？傮w而言,，現(xiàn)在大宗商品資產(chǎn)仍有下跌可能。
