9月27日,，銀行間外匯市場(chǎng)包括美元,、歐元、英鎊、日元和港元在內(nèi)的五大主要貨幣兌人民幣中間價(jià)全線飄紅,，在近期海外市場(chǎng)出現(xiàn)人民幣貶值預(yù)期的背景下,，頗為引人關(guān)注。
“參考一籃子貨幣的話,，人民幣對(duì)不同的貨幣匯率應(yīng)該有升有貶,，全線貶值很罕見。估計(jì)跟昨天跨市場(chǎng)套利比較多有關(guān),，即在內(nèi)地買美元在香港賣美元,。另外，從香港市場(chǎng)匯率看,，似乎預(yù)期人民幣匯率會(huì)回歸2008年的政策,，但我認(rèn)為此法不妥�,！睂�(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院教授丁志杰表示,。
27日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.3760,，下跌25個(gè)基點(diǎn),。此前一日，人民幣兌美元中間價(jià)創(chuàng)下匯改后新高6.3735,，但由于國(guó)際市場(chǎng)美元走強(qiáng),，收盤仍下跌，報(bào)6.4006,。境外NDF一年期人民幣兌美元與境內(nèi)市場(chǎng)價(jià)差已經(jīng)縮小,，但仍遠(yuǎn)低于此前6.28-6.30元左右的高位；離岸人民幣兌美元即期匯率上漲至6.4650左右,，亦低于27日境內(nèi)6.4000左右即期收盤價(jià),。
“離岸市場(chǎng)出現(xiàn)人民幣貶值預(yù)期主要是由于歐債危機(jī)導(dǎo)致資金涌向流動(dòng)性較好的美元資產(chǎn)，推動(dòng)美元升值,，與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況不是特別相關(guān),。在歐債危機(jī)形勢(shì)明朗之前，這種情況還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間,�,！鞭r(nóng)行戰(zhàn)略規(guī)劃部分析師范俊林稱,。
人民幣匯率境內(nèi)外“倒掛”
近期有很多機(jī)構(gòu)客戶通過各種渠道在港拋售人民幣,，買入美元，以博人民幣貶值,、美元升值,。
9月23日，香港唯一的人民幣清算行中銀香港的一則公告令市場(chǎng)頗感意外,。公告稱,，該行通過貿(mào)易結(jié)算從其他銀行購(gòu)買人民幣的40億元配額已經(jīng)耗盡,，已暫停通過貿(mào)易結(jié)算從香港參與銀行購(gòu)買人民幣。
香港金管局同日亦稱,，中銀香港暫停為參加行提供貿(mào)易項(xiàng)下人民幣買入方向兌換平盤服務(wù),，但清算行向參加行出售人民幣繼續(xù)運(yùn)作，個(gè)人業(yè)務(wù)平盤亦不受影響,。與去年10月暫停賣出人民幣交易相比,，這次暫停買入人民幣交易凸顯近期香港市場(chǎng)人民幣資金的充裕。
蘇格蘭皇家銀行研究報(bào)告稱,，與過去不同的是,，近期有很多機(jī)構(gòu)客戶通過各種渠道在港拋售人民幣，買入美元,，博人民幣貶值,、美元升值，從而令中銀香港額度提前告罄,。
在此背景下,，從9月22日開始，海外NDF兩年期以內(nèi)合約出現(xiàn)人民幣貶值預(yù)期,，為金融危機(jī)以來首見,。截至26日，一年期人民幣對(duì)美元NDF連續(xù)三天低于人民幣中間價(jià),，27日僅接近持平,；香港離岸人民幣（CNH）較內(nèi)地人民幣即期市場(chǎng)仍然高出近800個(gè)點(diǎn)，此前最高曾達(dá)1900個(gè)點(diǎn),。
“這和2008年雷曼引爆金融危機(jī)后出現(xiàn)的情況相似,，當(dāng)時(shí)也是資金涌向美元尋求避險(xiǎn)導(dǎo)致人民幣貶值，之后人民幣開始盯住美元,。不僅是人民幣,，其它新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣最近也在下跌而且跌幅更大，這與2008年危機(jī)爆發(fā)后也類似,�,！狈犊×址Q。
與境外市場(chǎng)開始看空人民幣形成對(duì)照的是,，銀行間市場(chǎng)人民幣中間價(jià)仍在上漲,。9月26日，人民幣兌美元中間價(jià)創(chuàng)下新高,，兌歐元中間價(jià)報(bào)8.5634,，亦創(chuàng)下兩年來新高。
范俊林認(rèn)為，人民幣升值預(yù)期下降時(shí),，央行讓人民幣繼續(xù)升值實(shí)際上有利于減少套利資金的流入,，因?yàn)榇藭r(shí)國(guó)際資本更多需要回流而不是繼續(xù)流入�,！把胄写藭r(shí)釋放的升值信號(hào)很重要,。如果形勢(shì)嚴(yán)重惡化，人民幣也可能像2008年那樣重新盯住美元,，但鑒于與2008年相比,，中國(guó)現(xiàn)在對(duì)外依賴程度已經(jīng)下降，央行這么做的可能性不是很大,�,！�
盡管人民幣中間價(jià)仍然穩(wěn)中有升，但市場(chǎng)交易心態(tài)仍然謹(jǐn)慎,。9月27日,，人民幣兌美元即期匯率多數(shù)時(shí)間保持在6.3900上方，與當(dāng)日中間價(jià)有140個(gè)以上的點(diǎn)差,，最終亦收?qǐng)?bào)當(dāng)日最低點(diǎn)6.4000左右,。“總體而言美元買盤還是比較強(qiáng)的,�,！币煌赓Y行交易員稱。
貶值預(yù)期引發(fā)資金抽逃,？
“9月份半個(gè)月時(shí)間四大行存款暴跌4200億,，以及近幾日的股市暴跌，極有可能是資金抽逃,�,！�
境內(nèi)外市場(chǎng)人民幣匯率“倒掛”，亦給一些機(jī)構(gòu)提供了套利機(jī)會(huì),。
“離岸市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)之間人民幣匯率的價(jià)差造成了潛在套利機(jī)會(huì),，在香港開展業(yè)務(wù)的境內(nèi)銀行都可以在離岸市場(chǎng)拋售美元買進(jìn)人民幣，在內(nèi)地則買進(jìn)美元拋售人民幣,，但這會(huì)使得離岸和在岸人民幣價(jià)差縮小,，因此這種價(jià)
差不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間�,！鄙鲜鼋灰讍T稱,。
9月27日，人民幣兌美元中間價(jià)下跌25個(gè)基點(diǎn),，不再與美元上漲形成背離,。值得注意的是，除美元外,，人民幣兌歐元和英鎊中間價(jià)亦分別下跌365和584個(gè)基點(diǎn),，兌日元和港元亦小幅下跌，而一般情況下人民幣兌主要貨幣的中間價(jià)都是有上漲也有下跌,。
“人民幣貶值可能也跟跨市場(chǎng)套利較多有關(guān),，主要是在內(nèi)地買美元在香港賣出的套利活動(dòng)�,！倍≈窘芊Q,。
不過，多數(shù)市場(chǎng)和分析人士都認(rèn)為,，央行近日逆勢(shì)上調(diào)人民幣中間價(jià)的舉動(dòng)已經(jīng)彰顯持續(xù)升值的意圖,，因此盡管境外人民幣貶值的預(yù)期仍可能在一段時(shí)間內(nèi)存在，但這并不會(huì)改變?nèi)嗣駧派档内厔?shì),。渣打銀行報(bào)告指出,，預(yù)計(jì)在市場(chǎng)參與人士對(duì)于人民幣長(zhǎng)期升值的預(yù)期再度升溫后，離岸人民幣匯率不久將再次高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng),。
“人民幣進(jìn)一步升值的內(nèi)在因素至少有兩點(diǎn),，一是延緩熱錢迅速撤離對(duì)經(jīng)濟(jì)造成影響，二是目前中國(guó)7000多億美元外債中的70%都是一年以內(nèi)美元計(jì)價(jià)的短期外債,，人民幣升值可減少外債償還金額,。但升值將加劇出口型中小企業(yè)的倒閉潮，如果不盡快升級(jí)出口產(chǎn)業(yè),，提高國(guó)內(nèi)消費(fèi)水平,，人民幣貶值也是遲早的事�,！眹�(guó)內(nèi)一大型公司客戶經(jīng)理直言,。
更有市場(chǎng)人士認(rèn)為“熱錢”已經(jīng)在撤出中國(guó)�,！昂谑瘓F(tuán)首次從中國(guó)房地產(chǎn)投資中撤出,，主因并非宏觀調(diào)控，而是近日突現(xiàn)的人民幣貶值預(yù)期,。要格外警惕人民幣貶值預(yù)期對(duì)于境內(nèi)投資市場(chǎng)的影響,。9月份半個(gè)月時(shí)間工農(nóng)中建四大行存款暴跌4200億，以及近幾日的股市暴跌,，極有可能是資金抽逃,，只要到時(shí)看9月外匯占款即可驗(yàn)證�,！币汇y行業(yè)人士表示,。
