在經(jīng)濟(jì)周期仍然向下的階段，周期股顯然尚不具備趨勢性機(jī)會,。但是,，如果僅從短期行情角度考量，在估值已經(jīng)處于歷史底部的情況下,，9-10月的傳統(tǒng)旺季有望賦予不少周期類股票階段走強(qiáng)的契機(jī),，而這也將是10月A股“吃飯行情”能否啟動的關(guān)鍵。
防守：估值提供安全邊際
滬深股市本周二整體反彈,，引領(lǐng)市場上漲的是周期類股票,。據(jù)wind資訊統(tǒng)計，昨日申萬采掘,、交運設(shè)備,、金融服務(wù),、黑色金屬等周期類行業(yè)占據(jù)了行業(yè)漲幅榜前五名中的四個席位。
周期類股票能在反彈中表現(xiàn)出眾并非偶然,。事實上,，在市場整體仍然弱勢的背景下，安全邊際往往會成為資金的第一考慮要素,，而不少周期股目前估值水平都處于歷史底部,，有的甚至已經(jīng)創(chuàng)出了新低，因此在市場可能出現(xiàn)反彈的時候,，其最容易獲得資金關(guān)注也就不令人意外了,。
統(tǒng)計顯示，目前幾個重要的周期類板塊的估值都具備明顯的底部特征,。從權(quán)重較大的三個周期性行業(yè)看,，金融服務(wù)板塊目前的市盈率（TTM）僅有8倍，處于歷史底部區(qū)域,；黑色金屬行業(yè)目前的市凈率僅為1.25倍,，且有大量鋼鐵股股價處于“破凈”狀態(tài)；而據(jù)中金公司統(tǒng)計,，目前大部分地產(chǎn)上市公司股價NAV折讓在60%以上,，已經(jīng)反映了近50%的房價下跌預(yù)期，估值更是大幅擊穿2008年底部,。
雖然在熊市中,，“估值底”往往不是那么靠譜，但較低的估值水平仍然能夠降低股票的下行風(fēng)險,。從最近幾個交易日看,，盡管大盤以連續(xù)陰跌的方式創(chuàng)出了年內(nèi)新低，但汽車等不少周期股都擺出了拒絕調(diào)整的架勢,。
反擊：傳統(tǒng)旺季已經(jīng)來臨
從另外一個角度看,，在低估值賦予了一定防守能力的同時，不少周期股在短期還有望獲得來自基本面的反擊動能,。這主要是因為,，不少周期性行業(yè)在8-9月份往往呈現(xiàn)出景氣度提升的季節(jié)性特征，由此就有望給10月份的股價反彈帶來基本面支撐,。
比如汽車行業(yè),，華泰證券分析師指出，8月我國汽車產(chǎn)銷形勢較上月有所好轉(zhuǎn),，環(huán)比,、同比均呈現(xiàn)正增長，1-8月汽車產(chǎn)銷的累計同比增幅也較1-7月有小幅回升,。具體來看,，8月我國汽車產(chǎn),、銷分別為139.30萬輛和138.11萬輛，環(huán)比分別增長6.66%和8.29%,，同比分別增長8.72%和4.15%,。而9-10月是傳統(tǒng)意義上的汽車消費旺季，企業(yè)新品推出速度將加快,，促銷力度將加大,，節(jié)能汽車補(bǔ)貼政策的末班車效應(yīng)也有望促進(jìn)9月汽車銷量的上升，屆時汽車產(chǎn)銷量及增速有望階段性沖高,。
再比如煤炭行業(yè),，中金公司分析師表示，國內(nèi)水電占比偏低和冬儲需求將導(dǎo)致電廠和貿(mào)易商近期購煤力度加大,，而9月17日開始的中煤井工礦停產(chǎn)以及9月21日開始的大秦線檢修也會加劇供應(yīng)緊張的局面,，未來一段時間動力煤價格有望延續(xù)小幅上漲格局。同時,，隨著下游工程施工量增加,，焦煤需求有所上升，國內(nèi)焦煤價格也具有較強(qiáng)支撐,。
又比如工程機(jī)械行業(yè),，華泰聯(lián)合分析師指出,，8月份進(jìn)入工程機(jī)械銷售旺季,，挖掘機(jī)、起重機(jī)和推土機(jī)銷量同比降幅均有所收窄,，裝載機(jī)的銷量同比增幅擴(kuò)大,，各子行業(yè)環(huán)比均出現(xiàn)不同程度的增長，出口市場也有所回升,。9月份是傳統(tǒng)的下半年銷售旺季,，預(yù)計未來1-2個月工程機(jī)械銷量環(huán)比還將有所反彈。
但值得注意的是,，傳統(tǒng)旺季至多僅能帶給周期股短暫的反彈動力,。畢竟，在經(jīng)過三季度的傳統(tǒng)旺季后,，周期性行業(yè)的傳統(tǒng)淡季也將接踵而至,，考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下行的大背景，相關(guān)行業(yè)股票的盈利預(yù)測有可能被進(jìn)一步下調(diào),。在期待周期股近期走強(qiáng),，并賦予市場發(fā)動“吃飯行情”契機(jī)的同時，也應(yīng)該清醒認(rèn)識到,，這一反彈相對于今年一季度而言將具備更明顯的“快餐”特征,。
