10月將是第三方銷售牌照申請開閘的時(shí)間。之前出臺的《證券投資基金銷售管理辦法》猶如一聲發(fā)令槍,，激發(fā)了諸多第三方銷售機(jī)構(gòu)爭奪公募基金銷售牌照的熱情。記者了解到,，有20—30家機(jī)構(gòu)躍躍欲試，積極備戰(zhàn),，意欲切分這塊大蛋糕。不過,，直至目前，基金第三方銷售的盈利模式以及市場空間仍然存在太多的未知數(shù),，熱情高漲的先行者必須直面艱難的拓荒期,。多家擬申請牌照的機(jī)構(gòu)表示，已經(jīng)做好了2—3年內(nèi)虧損的心理準(zhǔn)備,。
價(jià)格戰(zhàn)肯定會發(fā)生
在牌照申請前的競爭已經(jīng)如此激烈，參與者們自然地意識到業(yè)務(wù)正式開展后的局面,�,！皟r(jià)格戰(zhàn)肯定會發(fā)生，最初幾年虧損也早在預(yù)期之中,，但慘烈到什么程度還要看屆時(shí)參與者的多少以及各方的博弈,。”上海一家擬申請牌照機(jī)構(gòu)的人士如是說,。
基金第三方銷售機(jī)構(gòu)未來收入可能由三部分構(gòu)成,，包括銷售手續(xù)費(fèi)、客戶維護(hù)費(fèi)（俗稱尾隨傭金,，即基金從管理費(fèi)中分給銷售機(jī)構(gòu)的費(fèi)用）和可能向投資者收取的增值服務(wù)費(fèi),。
對于第一部分收入，展恒理財(cái)中心的一份報(bào)告指出,，目前基金的申購費(fèi)率為1.5%,，但網(wǎng)上申購一般打四折，第三方基金銷售機(jī)構(gòu)理論上能拿到0.6%的申購費(fèi)率,，但事實(shí)上不可能將這部分都收入囊中,，因?yàn)檫�必須向第三方支付平臺和監(jiān)管銀行支付相應(yīng)的費(fèi)用。據(jù)透露,，第三方支付機(jī)構(gòu)可能提取最低0.3%左右的費(fèi)用,，目前有監(jiān)督資質(zhì)的商業(yè)銀行對于第三方基金銷售的監(jiān)督業(yè)務(wù)每筆收取0.1%-0.2%左右的費(fèi)用。
如果按照該報(bào)告的數(shù)據(jù)測算,，在0.6%的認(rèn)購,、申購費(fèi)用中,，扣除交給第三方支付平臺的0.3%和監(jiān)管銀行的0.1%，第三方基金銷售機(jī)構(gòu)就剩下0.2%左右的收入,，而且還要扣除5.5%的營業(yè)稅,。照此算下來，就基金銷售手續(xù)費(fèi)而言,，第三方銷售機(jī)構(gòu)獲取利潤的空間極小,，甚至連經(jīng)營利潤都很難維持。
對于第二部分收入即尾隨傭金收入,，多家擬申請牌照機(jī)構(gòu)的人士坦言,，雖然今年上半年基金管理公司支付的尾隨傭金平均占管理費(fèi)收入的16.68%，但對于從零起步的第三方銷售機(jī)構(gòu)而言,，由于初期存量規(guī)模有限,，這部分收入會相當(dāng)有限。況且,，與銀行的強(qiáng)勢地位相比,，第三方銷售機(jī)構(gòu)在面對基金公司時(shí)的議價(jià)能力相對不足，能夠分得的管理費(fèi)比例不會像銀行那么高,。
至于第三部分收入即向投資者收取的增值服務(wù)費(fèi),，在我國理財(cái)市場能不能行得通尚需探索和論證。上海一家擬申請牌照機(jī)構(gòu)的人士表示,，會就該收費(fèi)方式作一定的嘗試,，但會十分慎重，必須考慮客戶的接受程度,。不過,，一些此前就實(shí)行會員制服務(wù)模式的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)對該盈利模式頗有信心。
有業(yè)內(nèi)人士指出,，基金第三方銷售業(yè)務(wù)實(shí)際開展時(shí),，雖然價(jià)格戰(zhàn)不可避免，但整體申購費(fèi)不一定會打到四折這么低的水平,，同時(shí)隨著第三方支付機(jī)構(gòu)的擴(kuò)容,，支付平臺的收費(fèi)也有下降的空間。
考慮到盈利模式需要逐步摸索,，初期需要大量的推廣投入,，目前基礎(chǔ)市場缺乏賺錢效應(yīng)，短期內(nèi)無法盈利已經(jīng)成為參與者的共識,。據(jù)楊文斌預(yù)測,，一家基金第三方銷售公司需要達(dá)到30億元—50億元的存量銷售規(guī)模，才有可能達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。多家擬申請牌照的機(jī)構(gòu)也表示,，已經(jīng)做好了2—3年內(nèi)虧損的心理準(zhǔn)備,。
等待臨門一腳
基金第三方銷售牌照可謂炙手可熱。從《管理辦法》出臺至今僅3個(gè)月,，牌照角逐者的名單已經(jīng)拉得很長,，好買基金、東方財(cái)富網(wǎng),、新浪,、和訊、諾亞財(cái)富和展恒理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)均在列,。據(jù)業(yè)內(nèi)保守估計(jì),，有意申請牌照的機(jī)構(gòu)約為20—30家。
除東方財(cái)富網(wǎng),、新浪,、和訊等網(wǎng)站外，好買基金等長期從事基金研究并已涉足私募產(chǎn)品銷售的機(jī)構(gòu)積極性很高,。一些券商,、基金、銀行的理財(cái)中心有意獨(dú)立出來開展基金銷售業(yè)務(wù),。部分上市公司也釋放出參與基金第三方銷售的信號,。恒生電子9月20日發(fā)布公告稱，擬使用自有資金3000萬元新設(shè)全資子公司,，新公司將負(fù)責(zé)第三方理財(cái)產(chǎn)品銷售與服務(wù)、理財(cái)產(chǎn)品研究,、開發(fā)及相關(guān)技術(shù)咨詢以及投資咨詢,、投資策劃等業(yè)務(wù)。
受基金第三方銷售的美好前景的吸引,，一些具有基金管理公司背景的專業(yè)人士紛紛投身于這一浪潮,。在數(shù)米網(wǎng)增資完成后，曾任中歐基金管理公司副總經(jīng)理的陳鵬以725萬的出資額占14.5%的股份,。事實(shí)上,，第三方銷售機(jī)構(gòu)人員的一大來源就是基金管理公司的電子商務(wù)銷售部門。
擬申請牌照的機(jī)構(gòu)或以品牌站穩(wěn)市場,，或以研究見長，或持有豐富的客戶資源,，或與基金管理公司有長期的合作,，都在為第一批基金第三方銷售牌照進(jìn)行緊鑼密鼓的準(zhǔn)備。
“最終參與者的數(shù)目可能更多,，首批申請者很難說不會達(dá)到四五十家,�,！币晃挥幸馍暾埮普盏膶I(yè)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站人士表示,，不少參與者未必有很充分的準(zhǔn)備,，它們只是看到了牌照的價(jià)值。好買基金總經(jīng)理?xiàng)钗谋箢A(yù)計(jì),，未來2到3年內(nèi)可能出現(xiàn)50到100家基金第三方銷售公司,。
在經(jīng)過了幾個(gè)月的準(zhǔn)備后,，多家擬申請牌照的機(jī)構(gòu)表示,，目前資金、人員和系統(tǒng)對接等方面的準(zhǔn)備工作已基本完成,，只差“臨門一腳”。所謂“臨門一腳”指的是兩份文件的出爐,，一是《證券投資基金銷售結(jié)算資金管理暫行規(guī)定》的定稿,，二是申報(bào)資格的實(shí)施指引。此前,，《證券投資基金銷售結(jié)算資金管理暫行規(guī)定》已經(jīng)發(fā)布征求意見稿,，現(xiàn)在大家正在期待最終的定稿。申報(bào)資格的實(shí)施指引會對申報(bào)的具體條件,、申報(bào)材料格式和申報(bào)流程作出詳細(xì)的規(guī)定。
多家擬申請牌照機(jī)構(gòu)的人士認(rèn)為,，雖然各路資金對于首批牌照的熱情頗高,，但首批拿到牌照的公司數(shù)目不會太多，首批勝出可能性較大的仍然是已經(jīng)為此業(yè)務(wù)籌備多年的幾家公司,。
三五年后或成氣候
在國外,，第三方銷售機(jī)構(gòu)是基金的第一大銷售渠道,。在美國，第三方銷售所占的比重達(dá)70%,，英國超過55%,，其中既有走平價(jià)路線的“基金超市”,，也有提供高附加值服務(wù)的理財(cái)顧問公司,。對于投身于第三方銷售的諸多人士來說，這幅圖景正是他們的期望所在,。
然而,，當(dāng)下的市場格局并不樂觀。目前銀行渠道占基金銷售60%的份額,，第三方銷售機(jī)構(gòu)在誕生初期就面臨強(qiáng)大的競爭對手，同時(shí)可持續(xù)的盈利模式還需要不斷探索和論證,。它們需要花費(fèi)多少時(shí)間,、通過什么路徑才能實(shí)現(xiàn)愿景？它們中有多少能最終分享這塊巨大的蛋糕？
一家擬申請牌照機(jī)構(gòu)的人士預(yù)期,，第三方銷售機(jī)構(gòu)的行業(yè)格局不需要太長的時(shí)間就會逐步形成,，初期各參與者都是摸著石頭過河,，在價(jià)格策略和盈利模式上會采取試探性的方式，但經(jīng)過2—3年的發(fā)展,，行業(yè)就將“洗牌”，那些沒有找到合適盈利模式的公司或無法繼續(xù)“燒錢”的公司將慢慢地淡出這個(gè)市場,。屆時(shí)可能會出現(xiàn)3到5家領(lǐng)軍者,，它們或者擁有強(qiáng)大的客戶基礎(chǔ),，或者擁有研究和品牌優(yōu)勢,。當(dāng)然，公司之間完全可以“合縱連橫”,，整合資源，優(yōu)勢互補(bǔ),，共同拓展市場,。
第三方銷售機(jī)構(gòu)能占基金整體銷售多大的份額？這顯然是個(gè)更為復(fù)雜的問題,。雖然基金管理公司在銀行渠道的壓制下，都希望開辟多元化的銷售渠道,，但多位基金管理公司人士表示，第三方業(yè)務(wù)短期內(nèi)只能對基金銷售起輔助作用,，其所在的基金公司仍將把銀行作為支付和銷售的主要通道。
眾多有意進(jìn)入第三方銷售市場的機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，第三方銷售機(jī)構(gòu)真正拿到一定的市場份額需要等3到5年時(shí)間。如果5年后第三方所占的市場份額超過10%,，10年后超過20%，那就會形成一定的市場力量,，銀行渠道“獨(dú)大”的格局會逐步改變,。
值得注意的是，在英美等國,，第三方銷售能占較大的市場份額在一定程度上與政策安排有關(guān)。據(jù)晨星（中國）研究中心的報(bào)告,，在英國，監(jiān)管部門對商業(yè)銀行擔(dān)當(dāng)基金銷售渠道作出了嚴(yán)格的限制,，銀行或者只能銷售自己基金公司管理的基金,，或者必須代銷市場上所有的基金，從而在制度安排上保證了基金銷售渠道的競爭性,。美國的法律曾長期禁止商業(yè)銀行在全國范圍內(nèi)設(shè)立零售網(wǎng)點(diǎn)從事零售業(yè)務(wù),，雖然上世紀(jì)90年代中期解除了禁令，但仍然保留了一定的限制,，這就遏制了商業(yè)銀行在銷售渠道上形成壟斷或寡頭的可能性,。相比之下,，國內(nèi)第三方銷售要逐步獲取市場份額,，難度更大，路也更遠(yuǎn),。
