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“考慮到下半年通脹壓力減弱以及資金面緊張狀況緩解等因素，我們對(duì)債市未來(lái)的走向抱相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度,，其中尤其看好信用債的投資機(jī)會(huì),。”光大保德信增利收益?zhèn)鸹鸾?jīng)理陸欣昨日在接受記者采訪時(shí)如是說(shuō),。
通脹和資金面是影響債市走勢(shì)最重要的兩個(gè)因素,，而在陸欣看來(lái)，來(lái)自這兩大因素的壓力在下半年都將得到緩解,。就通脹而言,，雖然7月份食品價(jià)格的反季節(jié)上漲推升CPI再創(chuàng)新高，但是8月份以來(lái),，高頻數(shù)據(jù)顯示食品價(jià)格環(huán)比漲幅已經(jīng)逐漸趨緩,，同時(shí)秋糧豐收也是大概率事件,。結(jié)合翹尾因素，預(yù)計(jì)7月份CPI將成為全年高點(diǎn),，8月份以后通脹壓力將有所減弱,。
就資金面而言，雖然為了控制表外融資規(guī)模過(guò)快增長(zhǎng)以及增強(qiáng)流動(dòng)性的回籠力度,，央行近日決定將商業(yè)銀行的保證金存款納入準(zhǔn)備金的繳存范圍,，一共凍結(jié)市場(chǎng)資金約9000億元，但是準(zhǔn)備金的補(bǔ)繳是在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)分階段完成,，并且總量與公開(kāi)市場(chǎng)到期量相當(dāng),，外加考慮到下半年外匯占款的增加以及公開(kāi)市場(chǎng)的平滑操作，因此預(yù)計(jì)未來(lái)資金面也不會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期的持續(xù)緊張,。
在談及下半年值得投資者重點(diǎn)關(guān)注的債券品種時(shí),，“未來(lái)中高等級(jí)信用債具備較好的配置價(jià)值”，陸欣認(rèn)為,，目前這類(lèi)企業(yè)債的發(fā)債主體盈利狀況總體良好,，現(xiàn)金流能夠覆蓋債務(wù)本息，整體資質(zhì)較好,，而維持在高位水平的信用利差也為其提供了較強(qiáng)的利差保護(hù),，未來(lái)投資機(jī)會(huì)將會(huì)逐漸凸顯。
對(duì)于近期給信用債市場(chǎng)造成較大沖擊的城投債危機(jī),，陸欣認(rèn)為投資者不必過(guò)于擔(dān)心,。一方面，相關(guān)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示,，至2010年底,，省、市,、縣三級(jí)地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)率,，即負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)余額與地方政府綜合財(cái)力的比率為52.25%，加上地方政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的或有債務(wù),，債務(wù)率為70.45%,。另一方面，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比,，我國(guó)的公共債務(wù)率和財(cái)政赤字率之和并非很高,，低于國(guó)際警戒線。因此整體而言,，地方政府綜合財(cái)力仍然可以覆蓋所需償還債務(wù),，出現(xiàn)大規(guī)模違約事件的可能性比較小。
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