“屋漏偏逢連夜雨”,。在全球經(jīng)濟陷入困境,、9月份意大利和西班牙債務(wù)集中到期的壓力下,，歐洲央行“內(nèi)訌”為新一輪的債務(wù)危機“火上澆油”,，歐美股市和商品市場為此聯(lián)袂重挫,。在12日電
子盤中,，商品延續(xù)上周末跌勢，截至北京時間19：42,，LME3月銅跌158.25美元至8675.75美元/噸,；NYMEX原油10月合約下跌0.17美元至86.15美元/桶。
投資者對希臘違約的擔(dān)憂重現(xiàn),、歐洲央行執(zhí)行理事會成員斯塔克突然辭職以及圍繞奧巴馬就業(yè)方案所產(chǎn)生的憂慮,，多種因素拖累下,，近期商品和股市反彈將夭折，并將在弱勢經(jīng)濟周期和貨幣政策再度寬松中尋求平衡,，寬幅震蕩將是年內(nèi)主線,。只有到全球一致性寬松之際，才是商品新一批泡沫式上漲的爆發(fā)期,。
新一輪危機信號頻出
首先,，歐洲央行執(zhí)行理事會斯塔克表示，將于年底離職,，較任期結(jié)束提前兩年多,。在債務(wù)危機進入更危險階段時，斯塔克的離開可能在未來數(shù)月制約歐央行果斷采取行動的能力,，歐央行購買意大利和西班牙債券的能力受到影響,。而同時希臘債務(wù)不得不進行真正的重組，危機就存在蔓延的風(fēng)險,。
其次,，希臘第二輪救助談判破滅，緊縮計劃不達標,，且歐美和國際貨幣基金組織對希臘等國的救助時機上都是用流動性的辦法來解決債務(wù)問題,，而沒有針對解決債務(wù)危機的實質(zhì)——經(jīng)濟快速增長（GDP的實際增速高于實際利率水平）采取對策。依照現(xiàn)有的救助方案,，希臘債務(wù)問題解決所需要的時間會相當(dāng)長,，按照經(jīng)濟增速，政府收支和債務(wù)利息支付構(gòu)建的模型測算,，到2020年希臘的政府負債/GDP的比率仍將超過127%,。
再次，意大利和西班牙債務(wù)等國家債務(wù)集中到期,，政府面臨巨額的融資壓力,。而歐洲央行“內(nèi)訌”將導(dǎo)致其在購買成員國國債上的行動遭遇制約，按照模型測算,，意大利的國債收益率一旦攀升至7%以上,，那么意大利難以承受如次高額的融資成本。
最后,，歐洲核心國家德國和法國對希臘等國的緊縮力度并不滿意,，且歐洲商業(yè)銀行普遍持有希臘等國的巨額風(fēng)險敞口。
奧巴馬新刺激計劃面臨諸多考驗
奧巴馬9月8日公布4470億美元就業(yè)方案幫助提振美國經(jīng)濟,，并將請求國會通過主要為員工和企業(yè)提供減稅優(yōu)惠的議案,。在規(guī)模上，這次計劃堪與2009年國會通過的經(jīng)濟刺激法案相比。那次8250億美元的計劃,，分別在3年多內(nèi)投入,，而這次新的一攬子計劃大部分將在2012年投入。
對比2009年的刺激計劃,，鑒于美國不可持續(xù)的債務(wù)水平,，以及美國兩黨日漸隔閡的關(guān)系，奧巴馬的就業(yè)刺激計劃能否在國會順利通過依然成疑,。經(jīng)歷2008年金融危機后,，美國兩屆政府史無前例地推出大規(guī)模救助計劃，但至今“余糧”所剩無多,。通過測算,，該刺激計劃的總成本將由此前的3000億美元增至4470億美元，占GDP比例由2%增加到3%,，且對2012年的財政的影響達75%,。
商品階段性弱勢難改
“9·11”十周年之際，美元刷新6個月高點,，此番上漲的主要推動力也是避險買盤,，因歐洲債務(wù)危機愈演愈烈，歐洲國家的“不團結(jié)”讓歐元備受打擊,，避險成為近期的主流,，商品和股市階段性弱勢難改。
在全球經(jīng)濟陷入困境之際,，貨幣政策重歸寬松給予市場的無限遐想,，但必須看到，各國央行停止緊縮步伐目前還處于觀望中,，通脹和資產(chǎn)價格泡沫重演都是制約貨幣再度寬松的主要考慮因素,。相對而言，中國等新興經(jīng)濟體不大可能再度寬松,，而歐美發(fā)達經(jīng)濟體再度寬松的可能性加大,，從歐洲、加拿大到亞洲的10多家央行本周都不約而同地宣布維持利率不變,，并暗示將推遲緊縮甚至在必要時加大寬松政策力度,。
全球政策再度寬松會帶來資產(chǎn)價格泡沫是肯定的，但經(jīng)濟滯漲將越陷越深,，最終導(dǎo)致新的危機爆發(fā),。與此對應(yīng),，商品將經(jīng)歷“下挫-回升-泡沫-泡沫破裂的暴跌”的循環(huán),。
