“屋漏偏逢連夜雨”,。在全球經(jīng)濟(jì)陷入困境、9月份意大利和西班牙債務(wù)集中到期的壓力下，歐洲央行“內(nèi)訌”為新一輪的債務(wù)危機(jī)“火上澆油”,，歐美股市和商品市場(chǎng)為此聯(lián)袂重挫,。在12日電
子盤(pán)中,，商品延續(xù)上周末跌勢(shì),，截至北京時(shí)間19：42，LME3月銅跌158.25美元至8675.75美元/噸,；NYMEX原油10月合約下跌0.17美元至86.15美元/桶,。
投資者對(duì)希臘違約的擔(dān)憂(yōu)重現(xiàn)、歐洲央行執(zhí)行理事會(huì)成員斯塔克突然辭職以及圍繞奧巴馬就業(yè)方案所產(chǎn)生的憂(yōu)慮,，多種因素拖累下,，近期商品和股市反彈將夭折，并將在弱勢(shì)經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策再度寬松中尋求平衡,，寬幅震蕩將是年內(nèi)主線(xiàn),。只有到全球一致性寬松之際，才是商品新一批泡沫式上漲的爆發(fā)期,。
新一輪危機(jī)信號(hào)頻出
首先,，歐洲央行執(zhí)行理事會(huì)斯塔克表示，將于年底離職,，較任期結(jié)束提前兩年多,。在債務(wù)危機(jī)進(jìn)入更危險(xiǎn)階段時(shí)，斯塔克的離開(kāi)可能在未來(lái)數(shù)月制約歐央行果斷采取行動(dòng)的能力,，歐央行購(gòu)買(mǎi)意大利和西班牙債券的能力受到影響,。而同時(shí)希臘債務(wù)不得不進(jìn)行真正的重組，危機(jī)就存在蔓延的風(fēng)險(xiǎn),。
其次,，希臘第二輪救助談判破滅，緊縮計(jì)劃不達(dá)標(biāo)，且歐美和國(guó)際貨幣基金組織對(duì)希臘等國(guó)的救助時(shí)機(jī)上都是用流動(dòng)性的辦法來(lái)解決債務(wù)問(wèn)題,，而沒(méi)有針對(duì)解決債務(wù)危機(jī)的實(shí)質(zhì)——經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)（GDP的實(shí)際增速高于實(shí)際利率水平）采取對(duì)策,。依照現(xiàn)有的救助方案，希臘債務(wù)問(wèn)題解決所需要的時(shí)間會(huì)相當(dāng)長(zhǎng),，按照經(jīng)濟(jì)增速，政府收支和債務(wù)利息支付構(gòu)建的模型測(cè)算,，到2020年希臘的政府負(fù)債/GDP的比率仍將超過(guò)127%,。
再次，意大利和西班牙債務(wù)等國(guó)家債務(wù)集中到期,，政府面臨巨額的融資壓力,。而歐洲央行“內(nèi)訌”將導(dǎo)致其在購(gòu)買(mǎi)成員國(guó)國(guó)債上的行動(dòng)遭遇制約，按照模型測(cè)算,，意大利的國(guó)債收益率一旦攀升至7%以上,，那么意大利難以承受如次高額的融資成本。
最后,，歐洲核心國(guó)家德國(guó)和法國(guó)對(duì)希臘等國(guó)的緊縮力度并不滿(mǎn)意,，且歐洲商業(yè)銀行普遍持有希臘等國(guó)的巨額風(fēng)險(xiǎn)敞口。
奧巴馬新刺激計(jì)劃面臨諸多考驗(yàn)
奧巴馬9月8日公布4470億美元就業(yè)方案幫助提振美國(guó)經(jīng)濟(jì),，并將請(qǐng)求國(guó)會(huì)通過(guò)主要為員工和企業(yè)提供減稅優(yōu)惠的議案,。在規(guī)模上，這次計(jì)劃堪與2009年國(guó)會(huì)通過(guò)的經(jīng)濟(jì)刺激法案相比,。那次8250億美元的計(jì)劃,，分別在3年多內(nèi)投入，而這次新的一攬子計(jì)劃大部分將在2012年投入,。
對(duì)比2009年的刺激計(jì)劃,，鑒于美國(guó)不可持續(xù)的債務(wù)水平，以及美國(guó)兩黨日漸隔閡的關(guān)系,，奧巴馬的就業(yè)刺激計(jì)劃能否在國(guó)會(huì)順利通過(guò)依然成疑,。經(jīng)歷2008年金融危機(jī)后，美國(guó)兩屆政府史無(wú)前例地推出大規(guī)模救助計(jì)劃,，但至今“余糧”所剩無(wú)多,。通過(guò)測(cè)算，該刺激計(jì)劃的總成本將由此前的3000億美元增至4470億美元,，占GDP比例由2%增加到3%,，且對(duì)2012年的財(cái)政的影響達(dá)75%。
商品階段性弱勢(shì)難改
“9·11”十周年之際,，美元刷新6個(gè)月高點(diǎn),，此番上漲的主要推動(dòng)力也是避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)，因歐洲債務(wù)危機(jī)愈演愈烈,，歐洲國(guó)家的“不團(tuán)結(jié)”讓歐元備受打擊,，避險(xiǎn)成為近期的主流,，商品和股市階段性弱勢(shì)難改。
在全球經(jīng)濟(jì)陷入困境之際,，貨幣政策重歸寬松給予市場(chǎng)的無(wú)限遐想,，但必須看到，各國(guó)央行停止緊縮步伐目前還處于觀望中,，通脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫重演都是制約貨幣再度寬松的主要考慮因素,。相對(duì)而言，中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體不大可能再度寬松,，而歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體再度寬松的可能性加大,，從歐洲、加拿大到亞洲的10多家央行本周都不約而同地宣布維持利率不變,，并暗示將推遲緊縮甚至在必要時(shí)加大寬松政策力度,。
全球政策再度寬松會(huì)帶來(lái)資產(chǎn)價(jià)格泡沫是肯定的，但經(jīng)濟(jì)滯漲將越陷越深,，最終導(dǎo)致新的危機(jī)爆發(fā),。與此對(duì)應(yīng)，商品將經(jīng)歷“下挫-回升-泡沫-泡沫破裂的暴跌”的循環(huán),。
