在經(jīng)歷7月和上周的兩輪大跌后,，可轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)回暖跡象,。接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認為，目前可轉(zhuǎn)債已經(jīng)接近市場底部,，未來繼續(xù)下跌的可能性不大，可轉(zhuǎn)債長期投資價值正逐步顯現(xiàn)。
大跌后回暖
近期的可轉(zhuǎn)債市場可謂跌宕起伏,，上周中信標普可轉(zhuǎn)債指數(shù)一周跌幅達6.88%,，始作俑者石化轉(zhuǎn)債更是下跌10.16%。本周的第一個交易日仍延續(xù)上周跌勢,，但周二卻呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢,，周三更是出現(xiàn)全線回暖。
關(guān)于上周可轉(zhuǎn)債的全線下跌,，銀河證券債券分析師王昉對《經(jīng)濟參考報》記者表示原因有三,，一是中石化擬發(fā)300億元可轉(zhuǎn)債導(dǎo)致市場擴容速度加快，供求傾斜,，對市場形成壓力,；二是股市的疲軟進一步拖累了可轉(zhuǎn)債市場；三是受資金鏈壓力和流動性影響,，很多持有可轉(zhuǎn)債的基金減持可轉(zhuǎn)債,。
中石化8月28日晚間發(fā)布公告，公司擬公開發(fā)行A股不超過300億元的可轉(zhuǎn)債,，票面利率不超過3.0%,。而在此前的8月19日，國電電力剛剛成功發(fā)行了55億元的可轉(zhuǎn)債,，短時間內(nèi)的快速擴容無疑對市場形成了壓力,。
事實上，今年2月中石化已發(fā)行了230億元可轉(zhuǎn)債,，并未轉(zhuǎn)股或還本付息,，再次發(fā)行可轉(zhuǎn)債使得中石化或?qū)⒊蔀榈谝患倚屡f可轉(zhuǎn)債同時運行的上市公司。廣發(fā)證券固定收益部投資經(jīng)理劉宏偉告訴記者,，中石化擬發(fā)300億元可轉(zhuǎn)債,，尤其是在第一批可轉(zhuǎn)債并未轉(zhuǎn)股或還本付息的情況下，這將打破原有的市場預(yù)期和估值體系,，可轉(zhuǎn)債的股性在減弱,，債性在增加。假如第二只轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價比第一只低的話,，第一只轉(zhuǎn)債就沒有價值了,。
近期滬深股市的疲軟也成為將可轉(zhuǎn)債拖下水的重要因素。而在資金方面,，準備金新政計劃將商業(yè)銀行的保證金存款納入存款準備金的繳存范圍,，預(yù)計回收流動性約9000億元，流動性較好的可轉(zhuǎn)債無疑成為投資機構(gòu)拋售的對象,。
后市或已見底
對于可轉(zhuǎn)債本輪的跌勢,，很多業(yè)內(nèi)人士認為已經(jīng)基本見底,，但在底部震蕩的局勢會持續(xù)多久仍存在一定分歧。
一些基金經(jīng)理認為,，經(jīng)過快速和強力的估值泡沫擠壓,，目前部分可轉(zhuǎn)債已具備不錯的投資價值。隨著緊縮貨幣政策有望由嚴厲轉(zhuǎn)向正�,；�,，債市掀起一波較大反彈的概率很高，而債基有望借此擺脫當前的困境,。
富國基金認為,，最為艱難的時刻已經(jīng)過去，加息進程接近尾聲,，準備金率上調(diào)空間已經(jīng)接近極限,，政策進一步緊縮的可能性較小，下半年股市債市的環(huán)境都將出現(xiàn)好轉(zhuǎn),，為創(chuàng)造收益提供了一定條件,，需要抓住機會�,？赊D(zhuǎn)債目前已經(jīng)跌至非常具有投資價值的位置,，可以放心買入持有。此外,，部分小盤轉(zhuǎn)債還存在超額收益的機會,。
同時，也有券商表示,，盡管目前可轉(zhuǎn)債經(jīng)過估值泡沫擠壓,，風(fēng)險得到釋放，長期看已具備投資價值,，但可轉(zhuǎn)債市場何時轉(zhuǎn)勢值得關(guān)注,。
好買基金首席分析師曾令華對記者表示，可轉(zhuǎn)債市場現(xiàn)在處于一個底部區(qū)域,，以后的走勢還要看正股的行情,。在他看來，可轉(zhuǎn)債短期內(nèi)不會立馬反彈,，會維持一個弱勢的局面,，需要關(guān)注政策信號和成交量指標，這兩個指標沒有好轉(zhuǎn),，可轉(zhuǎn)債市場弱勢的局面短期內(nèi)不會改變,。
而另一位要求匿名的業(yè)內(nèi)人士認為可轉(zhuǎn)債未來的行情不容樂觀，雖然繼續(xù)下跌的可能性較小,，也會隨著股市的反彈而有所反彈,，但反彈幅度不會很大,，再加上資金鏈的壓力，短期內(nèi)可轉(zhuǎn)債的前景令人擔憂,。
可逐步入市緩慢建倉
通脹是否見頂回落,，緊縮貨幣政策是否會有所放松，資金面能否轉(zhuǎn)為寬松,，都會對包括可轉(zhuǎn)債在內(nèi)的債券市場形成直接影響。雖然本輪大跌使可轉(zhuǎn)債相對估值下降,，吸引力增強,，具有了一定的長期投資價值，但由于市場諸多不確定因素,，短期內(nèi)的風(fēng)險仍然存在,。
廣發(fā)證券固定收益部投資經(jīng)理劉宏偉認為，盡管受各種因素影響,，可轉(zhuǎn)債短期內(nèi)可能會有所浮動,，但從一兩年后回看，目前可轉(zhuǎn)債市場處于一個相對底部區(qū)域,，具有長期投資的價值,。可轉(zhuǎn)債現(xiàn)在在底部震蕩,，如果再出現(xiàn)重大利空消息,，仍會造成基金等投資機構(gòu)的拋售，市場會進一步下跌,，但這種可能性較小,。
匯添富可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理王玨池上半年曾表示，2011年在宏觀調(diào)控持續(xù)實施緊縮政策的背景下,，股市難有趨勢性的行情,，債市也要等到下半年通脹放緩后才可能逐漸向好，在此背景下,，攻守兼?zhèn)涞目赊D(zhuǎn)債面臨著巨大機會,。但在可轉(zhuǎn)債進入第三季度便遭遇兩輪下跌的境況下，王玨池的預(yù)言最終能否應(yīng)驗值得期待,。
在投資策略上,，銀河證券債券分析師王昉對記者表示，投資可轉(zhuǎn)債最主要依據(jù)是對股市的判斷,，如果股市有起色,，就配置一些股性較強、彈性較大的可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品,，如果預(yù)期股市將會持續(xù)低迷,，就需要配置一些防御性強的轉(zhuǎn)債產(chǎn)品,，尤其是那些比較接近債底的具有博弈價值的產(chǎn)品。
好買基金首席分析師曾令華建議,，如果投資可轉(zhuǎn)債,，必須密切關(guān)注主要政策信號和成交量指標，采取定投的方式,，逐步入市,，緩慢建倉。
