在已經(jīng)披露的上市公司三季度業(yè)績預(yù)告中，超過六成的上市公司業(yè)績預(yù)喜,。但無論是中報還是三季度業(yè)績預(yù)告,，都顯示目前上市公司業(yè)績參差不齊。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，流動性對于市場波動的影響可能更甚于上市公司業(yè)績本身,。央行擴大存款準(zhǔn)備金繳款范圍，年內(nèi)通脹預(yù)期回落,，都會在一定程度上穩(wěn)定市場預(yù)期,。
六成上市公司三季報預(yù)喜
中報剛剛披露完畢，上市公司三季報業(yè)績預(yù)告也紛紛登場,。根據(jù)財匯金融分析平臺統(tǒng)計,，截至9月7日，共有791家上市公司披露了三季報業(yè)績預(yù)告,。
在這些公司中,，504家上市公司三季報預(yù)喜，占已經(jīng)披露業(yè)績預(yù)告公司數(shù)量的六成以上,。從業(yè)績預(yù)告整體情況來看,，機械、基礎(chǔ)化工,、醫(yī)藥,、紡織三季報情況較好，而農(nóng)林牧漁,、汽車,、電力設(shè)備、地產(chǎn)三季報不容樂觀,。
業(yè)績預(yù)增的公司中不乏一些招惹眼球的個股,，恒逸石化就是其中的典型,。公司預(yù)計年初至下一季度末實現(xiàn)凈利潤16.37億元-18.37億元，同比增幅高達(dá)143698%-161266%,，三季度恒逸石化有望實現(xiàn)同比增長約1500余倍,。
在六成公司預(yù)喜的同時,，有287家公司預(yù)計前三季度凈利潤將出現(xiàn)同比下滑,。其中，下滑幅度前兩位分別是*ST遠(yuǎn)東,、鑫茂科技,。成本上升、毛利下降,、現(xiàn)金流惡化,、存貨壓力大正在困擾著這些業(yè)績報憂的上市公司。
實際上,，今年以來宏觀經(jīng)濟整體承壓,。根據(jù)中報統(tǒng)計，全體A股上市公司實現(xiàn)凈利潤7745.77億元,，按照可比公司口徑,，同比增長為23.12%。雖然依然保持增長,，但是行業(yè)明顯呈現(xiàn)差距,。
除銀行保險外A股上市公司凈利潤增速為15.88%，繼續(xù)下滑,，但動量放緩,，總體來看仍處于下降趨勢中。從上中下游的分項來看,，除大金融外均出現(xiàn)了不同程度的下降,，下游消費下降幅度最小，是最為穩(wěn)定的部分,。
回顧上半年,，從一季度以來，A股利潤單季同比增速持續(xù)下滑,，非金融企業(yè)下滑速度更為明顯,。
營業(yè)收入方面，二季度非金融企業(yè)同比從一季度增長15.6%上升至25.7%,，環(huán)比增速為15.58%,，顯示出一定的需求反彈。但有分析認(rèn)為,，二季度通常是訂單旺季,，營業(yè)收入環(huán)比上升屬季節(jié)性現(xiàn)象,，并且從營業(yè)收入環(huán)比增速來看較往年已有所回落，2009年和2010年二季度營業(yè)收入環(huán)比增速均高于今年二季度,。
行業(yè)表現(xiàn)參差不齊
分行業(yè)來看,，周期類行業(yè)業(yè)績疲弱，消費類表現(xiàn)良好,，而銀行則是超預(yù)期表現(xiàn),。海通證券策略高級分析師陳瑞明分析認(rèn)為，周期行業(yè)毛利潤增速下滑正處于早周期向中后周期傳導(dǎo)的過程中,。
“早周期行業(yè)的業(yè)績率先觸底,，中后周期行業(yè)業(yè)績滯后早周期行業(yè)1-3個季度觸底�,！标惾鹈鞅硎�,，“從中報業(yè)績規(guī)律顯示，二季度房地產(chǎn),、汽車和家電的毛利潤均有所抬升,，如果2011年下半年政策不進一步加碼，那么房地產(chǎn),、汽車和家電的業(yè)績不會進一步的惡化,。”
此外,，早周期行業(yè)前期毛利潤增速的下滑正在逐步傳導(dǎo)到中周期行業(yè)上,，特別是中周期行業(yè)中的中游制造行業(yè)，如機械中的工程機械,、化工中的化學(xué)纖維,、塑料下滑的幅度較為明顯；鋼鐵,、水泥等有微幅下滑,；而化工中偏上游原料的化學(xué)制品和化學(xué)原料、電氣設(shè)備,，輕工中的偏可選消費類的珠寶和家具,，二季度毛利潤則出現(xiàn)了上升。
大消費類中增長的較快的包括零售,、農(nóng)林牧漁,，白酒，醫(yī)療器械,；品牌服裝絕對毛利增速良好,，在30%左右的水平，其中尤其以床品增速更高,，達(dá)到近60%的水平,。而餐飲旅游,、中藥、生物制品和化學(xué)制藥收入同比增速有明顯的下滑,。
大消費行業(yè)受經(jīng)濟周期波動較小,，受季節(jié)性因素影響較大。大消費中的零售行業(yè)二季度整體表現(xiàn)較好,，收入增速“淡季不淡”,，相比較一季度出現(xiàn)了明顯的上升；農(nóng)林牧漁中除了種子行業(yè)收入增速下滑,，其他禽畜養(yǎng)殖,、飼料、水產(chǎn)收入增速均有明顯上升,；醫(yī)藥行業(yè)中細(xì)分行業(yè)分化較大，增速上升明顯的行業(yè)是醫(yī)療器械,，中藥整體增速良好,，但是生物制藥和化學(xué)制劑增速下滑；白酒增速穩(wěn)定上升,；紡織服裝中差異也較大,，床品龍頭如富安娜增速在60%以上，但是部分品牌服裝收入增速下滑,。
相對于下游和周期行業(yè)的窘境而言,，金融機構(gòu)在銀根收緊的大環(huán)境下，卻賺的盆滿缽滿,。二季度金融和非金融板塊業(yè)績同比增速分別為32%和15.8%,，金融好于非金融；而非金融企業(yè)中,，原材料板塊,、中游制造、下游制造和下游消費增速分別為35.5%,、16.73%,、2.9%和29%。
中信證券首席宏觀策略分析師郤峰表示,，中報業(yè)績顯示金融業(yè)在侵蝕工業(yè),，而上游則在侵蝕下游。
從盈利能力來看,，原材料正在侵蝕企業(yè)毛利率,，費用降低使凈利率下降速度好于預(yù)期。整體情況毛利率微降,，僅原材料及科技板塊毛利率上升,，費用率大幅下降提升盈利能力,。
從整體數(shù)據(jù)來看，經(jīng)營質(zhì)量是二季報亮點所在,，無論從凈資產(chǎn)收益率,，存貨周轉(zhuǎn)情況、現(xiàn)金流,、應(yīng)收應(yīng)付來看,，相比一季度均有所好轉(zhuǎn)，盡管二季度是傳統(tǒng)旺季,，但相比去年二季度情況亦有所改善,。
市場看業(yè)績更看流動性
今年以來，流動性一直是A股的一根枷鎖,。枷鎖的松緊直接關(guān)系到整個市場的走勢,。
國泰君安策略分析師時偉翔表示，在流動性方面,，市場會受到準(zhǔn)備金繳存范圍擴大的影響而受到心理上的干擾,，但是由于央行給銀行足夠的時間籌集資金，消除了繳存時間的不確定性,，對于穩(wěn)定市場情緒和預(yù)期有積極作用,。
“9月份的整體貨幣流動性在準(zhǔn)備金繳存日，短期利率會有所波動,，但在整體上與8月相差不會太大,。”
由于央行擴大了準(zhǔn)備金的繳存范圍,，傳統(tǒng)意義上的準(zhǔn)備金率上調(diào)的概率大大降低,。而公開市場操作中，央行已經(jīng)連續(xù)8周凈投放資金,。
從7月18日至今,，央行合計已經(jīng)向市場注水達(dá)到3440億元。這一水平已經(jīng)相當(dāng)于傳統(tǒng)意義存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個百分點所凍結(jié)的資金量,。
時偉翔表示,，央行這次準(zhǔn)備金繳存范圍的擴大，使得市場能夠明確央行對于數(shù)量調(diào)控的政策,，這對于穩(wěn)定市場預(yù)期,，和銀行調(diào)整自身的資產(chǎn)配置以滿足央行的要求都有著積極的意義。
“央行已經(jīng)把自己一半的底牌給市場看了�,，F(xiàn)在等央行明確了價格工具以后,，對于政策底的預(yù)期就已經(jīng)完成了。”
除了國內(nèi)政策的穩(wěn)定性之外,，目前來自國際市場的不確定因素也在攪擾著中國市場,。美國經(jīng)濟的不確定性以及歐洲債務(wù)問題的惡化，都在影響著全球市場,。
除此之外,，中國通脹水平何去何從，也是影響資本市場的關(guān)鍵因素,。記者對多家主流機構(gòu)的調(diào)查顯示,，目前市場普遍預(yù)計周五公布的CPI將繼續(xù)超過6%，達(dá)到同比6.1%左右的水平,。雖然仍然處于高位,，但是如果較前期高點有明顯回落，會對穩(wěn)定市場預(yù)期有著重要作用,。
