周二A股市場繼續(xù)弱勢探底,，深成指受中小市值品種調(diào)整所致再度刷新年內(nèi)低點,，兩市合計成交不足1000億元，再創(chuàng)年內(nèi)地量,。
我們認(rèn)為,，從近一階段市場縮量探底的原因看,，既有對經(jīng)濟增速減緩的擔(dān)憂，也有流動性收緊和中報盈利降低的雙重壓力,，還有外圍市場大跌的擾動,。
做多理由短期難尋
對市場而言，近期能夠在消息面找到的正面信息較為缺乏,。國內(nèi)來看,，上周公布的8月PMI指數(shù)，歷經(jīng)四個月回落后出現(xiàn)首度企穩(wěn)回升,，其中生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比上漲,，本有望成為經(jīng)濟回調(diào)逐步趨穩(wěn)的先期信號。但疲弱的訂單指數(shù)預(yù)示著未來數(shù)月內(nèi)出口領(lǐng)域存在風(fēng)險,，經(jīng)濟增速減緩的擔(dān)憂仍然難以消除,。而對于舉足輕重的物價因素,，雖能預(yù)期通脹上漲動力減弱但仍難以明確拐點出現(xiàn)，市場還在等待周五即將公布的實際數(shù)據(jù),。
國內(nèi)政策不放松,，與此同時，海外風(fēng)險再度來襲,。雖然美債沖擊暫告解除,，QE3年內(nèi)實施的可能性有所降低。但歐債危機再次成為風(fēng)險源頭,，目前希臘中斷了與歐盟和歐洲央行的談判,，破產(chǎn)憂慮升溫。整體看,，A股當(dāng)前所處的內(nèi)外環(huán)境均難尋做多理由,，投資者濃厚的避險氛圍很容易抑制做多情緒的聚集。
利空因素仍需消化
另一方面,，資金面緊張,、上市公司業(yè)績增長低于預(yù)期等利空的影響仍需消化。貨幣政策緊縮基調(diào)維持下,，短期流動性壓力仍較為集中,。從央行9月6日的公告看，周二發(fā)行30億元一年期央票,，利率與上一期持平,，但發(fā)行量較上一期增加兩倍。同時,，央行當(dāng)日展開了正回購操作,，7天正回購200億元，28天正回購490億元,，中標(biāo)利率分別為2.7%,、2.8%。央行公開市場此前已經(jīng)連續(xù)七周凈投放,，以對沖近期公開市場大量資金到期,，對于熨平金融市場短期波動有利。但從央行前期一系列銀根收緊的措施,，尤其是從“銀行部分保證金存款納入準(zhǔn)備金基數(shù)”來看,，流動性持續(xù)收緊的壓力繼續(xù)存在。此外,，時點上又恰逢“雙節(jié)”來臨,，預(yù)計整個9月份至月末的資金面都將較為緊張。
同時，上市公司業(yè)績風(fēng)險的釋放仍將持續(xù),。半年報披露落下帷幕,，A股上市公司中期實現(xiàn)凈利潤9939億元，同比增長23.75%,，低于市場此前預(yù)期,。雖然業(yè)績下滑在市場下行中已有所反應(yīng)，6-8月滬深300指數(shù)下跌幅度超過5%,，4-8月滬深300指數(shù)跌幅超過10%,。但市場風(fēng)格的差異化表現(xiàn)并不明顯，未能完全體現(xiàn)大中小盤公司的業(yè)績變化,。近5個交易日的Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板指數(shù)跌幅分別達到8.31%和6.16%（滬深300指數(shù)跌幅不足4.54%）,，但從60日漲跌幅來看,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板指數(shù)累積漲幅為5.47%和-3.27%（滬深300指數(shù)為-7.7%）,。大,、中小市值品種中短期表現(xiàn)的迥異,，說明當(dāng)前市場的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險仍需化解,。
最后結(jié)合短期市場走勢觀察，昨日滬指收出地量陽十字星,，仍未擺脫下跌中繼嫌疑,，而深成指創(chuàng)新低則盡顯頹勢。不過,，從指數(shù)盤中的下跌抵抗,，以及成交再創(chuàng)地量來看，做空動能正逐步衰竭,。同時,，市場整體估值也不支持股指大幅下行。因此,，我們預(yù)計短期市場將再次進入弱勢整理階段,，盤中或有快速下探。
