屋漏偏逢連夜雨,。
中國石化新發(fā)300億元可轉(zhuǎn)債對市場的沖擊還未退潮,，9月5日，央行開始實施新的存款準(zhǔn)備金政策,，市場的流動性再度收緊,。當(dāng)日，交易所上市的可轉(zhuǎn)債全線下跌,。
更讓投資者擔(dān)心的是,，由于此次央行對存準(zhǔn)備金的補繳是分類、分期,、按比例的方式進行,。這意味著以后每次存準(zhǔn)實施日,，流動性都會受壓。
“這一過程將會持續(xù)3-6個月,�,！敝泻阶C券債券分析師康海榮表示。
而根據(jù)基金中報顯示,，在全部已經(jīng)發(fā)行的債基中,，共有162只債基投資可轉(zhuǎn)債，占比78.26%,，平均投資可轉(zhuǎn)債的比例高達21.3%,。
上周，債基中跌幅居前的全部為可轉(zhuǎn)債型債券基金,，其中華寶興業(yè)可轉(zhuǎn)債,、博時轉(zhuǎn)債增強、富國可轉(zhuǎn)債領(lǐng)跌債基,，分別下跌了5.93%,、5.20%、4.91%,。
債基步入冬天
國金證券債券分析師王申9月5日在給客戶的報告中說道：“交易所品種和轉(zhuǎn)債不好,，尤其是轉(zhuǎn)債，非常慘烈,，K線已經(jīng)不能看了,。”
事實正是如此,。
上周,，可轉(zhuǎn)債指數(shù)暴跌7.09%，這一數(shù)字創(chuàng)下了今年來的最大跌幅,。而周一,，可轉(zhuǎn)債繼續(xù)下探，轉(zhuǎn)債指數(shù)下挫2.12%,，成為僅次于8月29日的年內(nèi)最大跌幅,。
9月5日，領(lǐng)跌的轉(zhuǎn)債品種不是石化轉(zhuǎn)債,，而是川投轉(zhuǎn)債,、巨輪轉(zhuǎn)2、中海轉(zhuǎn)債,、國投轉(zhuǎn)債,，其跌幅分別為5.63%、5.2%,、4.95%,、4.83%,。
可轉(zhuǎn)債的下挫對轉(zhuǎn)債基金的殺傷力巨大。上周,，債基中跌幅居前的全部為可轉(zhuǎn)債型債券基金,，且基本上全部的債基都受到了可轉(zhuǎn)債的沖擊。在全部已經(jīng)發(fā)行的債基中,，共有162只債基投資可轉(zhuǎn)債,，占比78.26%，平均投資可轉(zhuǎn)債的比例高達21.3%,。
上周193只債券型基金平均漲幅為-1.85%,，只有5只實現(xiàn)了正收益，2只收益持平,，其他均是下跌,。
9月5日，轉(zhuǎn)債大跌對債基的影響已經(jīng)在可交易的債基中表現(xiàn),。當(dāng)日,，大成景豐B交易價格大跌3.15%；嘉實多利進取B下跌2.17%,、萬家添利分級B下跌1.17%,。
分級債基的折價率則再度擴大。上周末,，泰達宏利聚利B的折價率達到了17.19%,、萬家添利B的折價率也高達16.26%，折價率超過10%的還有天弘添利B等,。它們的折價率都創(chuàng)出了歷史新高,。
不過，由于缺乏流動性,，嘉實多利成為分級債基B類份額唯一具有溢價的基金,。上周末該基金溢價高達37.87%，上周該基金總共成交量只有45萬元,。海通證券基金分析師倪韻婷認為該基金溢價較高，未來有溢價回歸風(fēng)險,。
漫漫長冬,？
今年來，債基共經(jīng)歷了四波沖擊,，但新近這波沖擊可能會持續(xù)很長時間,。
6月份信用債出現(xiàn)了地方平臺貸違約的相關(guān)報道，可轉(zhuǎn)債也有一定的跌幅,，7月開始大幅下挫,。
在7月末,，許多債基的基金經(jīng)理認為可轉(zhuǎn)債將會反轉(zhuǎn)。但是中行發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公告再次導(dǎo)致了可轉(zhuǎn)債價格的下跌,。
緊接著8月29日,，中國石化公告稱，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債不超過人民幣300億元,，可轉(zhuǎn)債票面利率不超過3%,。
市場擔(dān)心，中石化轉(zhuǎn)債續(xù)發(fā)行預(yù)案,，打破了轉(zhuǎn)債市場原有的估值體系,。另外，投資者也擔(dān)心工商銀行等大型上市公司會步中石化后塵,，通過可轉(zhuǎn)債市場融資,，市場加速擴容預(yù)期升溫。
9月5日,，央行對流動性的收縮,。這一天，央行對銀行的承兌匯票,、信用證,、保函等業(yè)務(wù)的保證金存款納入存款準(zhǔn)備金的繳存范圍。
較之前三次事件性的沖擊,，第四次沖擊是持續(xù)性的,。據(jù)透露出來的消息，央行對商業(yè)銀行補繳準(zhǔn)備金采取分類,、分期和按比例的方式進行,。中、農(nóng),、工,、建、交五大行及郵儲銀行分三期繳存,，從9月5日起,，按月繳存，比例為20%,、40%和40%,；其他銀行則從9月15日起，分六期（六個月）繳存,，前四期均為15%,，后兩期為20%。
這意味著未來3-6個月，市場上的流動性都會因為這一因素而受壓,。
“短期難言樂觀,。”中航證券分析師康海榮表示,。
國金證券王申也認為,，考慮到季節(jié)性因素、長假因素,，以及準(zhǔn)備金繳款因素,，市場不會短期內(nèi)就明顯改善。資金面上,，目前的緊張程度可能不會繼續(xù)大幅的趨勢性收緊,，但趨勢性的明顯緩解還看不到。
招商證券劉俊郁稱,，在12月份財政存款釋放資金之前,，市場資金面還將維持緊張局面。特別是本輪政策對中小型銀行的影響可能將遠遠大于六大行,，這有可能將加大未來債市波動的幅度,。遇到存準(zhǔn)補繳時點或月末季末等敏感時點，資金成本波動的概率將顯著增加,。
對于債基而言,，在流動性緊張的情況下，機構(gòu)客戶對債基的贖回也會增多,。最終,，債基將被迫拋棄流動性最充裕的可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債反過來又拖累債基的凈值,。在流動性沒有得到改善的情況下,，這是一個難解的惡循環(huán)。
