屋漏偏逢連夜雨,。
中國石化新發(fā)300億元可轉債對市場的沖擊還未退潮，9月5日,，央行開始實施新的存款準備金政策,，市場的流動性再度收緊。當日,，交易所上市的可轉債全線下跌,。
更讓投資者擔心的是，由于此次央行對存準備金的補繳是分類,、分期,、按比例的方式進行。這意味著以后每次存準實施日,，流動性都會受壓,。
“這一過程將會持續(xù)3-6個月�,！敝泻阶C券債券分析師康海榮表示,。
而根據基金中報顯示，在全部已經發(fā)行的債基中,，共有162只債基投資可轉債,，占比78.26%，平均投資可轉債的比例高達21.3%,。
上周,，債基中跌幅居前的全部為可轉債型債券基金，其中華寶興業(yè)可轉債,、博時轉債增強、富國可轉債領跌債基,，分別下跌了5.93%,、5.20%、4.91%,。
債基步入冬天
國金證券債券分析師王申9月5日在給客戶的報告中說道：“交易所品種和轉債不好,，尤其是轉債,，非常慘烈，K線已經不能看了,�,！�
事實正是如此。
上周,，可轉債指數暴跌7.09%,，這一數字創(chuàng)下了今年來的最大跌幅。而周一,，可轉債繼續(xù)下探,，轉債指數下挫2.12%，成為僅次于8月29日的年內最大跌幅,。
9月5日,，領跌的轉債品種不是石化轉債，而是川投轉債,、巨輪轉2,、中海轉債、國投轉債,，其跌幅分別為5.63%,、5.2%、4.95%,、4.83%,。
可轉債的下挫對轉債基金的殺傷力巨大。上周,，債基中跌幅居前的全部為可轉債型債券基金,，且基本上全部的債基都受到了可轉債的沖擊。在全部已經發(fā)行的債基中,，共有162只債基投資可轉債,，占比78.26%，平均投資可轉債的比例高達21.3%,。
上周193只債券型基金平均漲幅為-1.85%,，只有5只實現(xiàn)了正收益，2只收益持平,，其他均是下跌,。
9月5日，轉債大跌對債基的影響已經在可交易的債基中表現(xiàn),。當日,，大成景豐B交易價格大跌3.15%；嘉實多利進取B下跌2.17%、萬家添利分級B下跌1.17%,。
分級債基的折價率則再度擴大,。上周末，泰達宏利聚利B的折價率達到了17.19%,、萬家添利B的折價率也高達16.26%,，折價率超過10%的還有天弘添利B等。它們的折價率都創(chuàng)出了歷史新高,。
不過,，由于缺乏流動性，嘉實多利成為分級債基B類份額唯一具有溢價的基金,。上周末該基金溢價高達37.87%,，上周該基金總共成交量只有45萬元。海通證券基金分析師倪韻婷認為該基金溢價較高,，未來有溢價回歸風險,。
漫漫長冬？
今年來,，債基共經歷了四波沖擊,，但新近這波沖擊可能會持續(xù)很長時間。
6月份信用債出現(xiàn)了地方平臺貸違約的相關報道,，可轉債也有一定的跌幅,，7月開始大幅下挫。
在7月末,，許多債基的基金經理認為可轉債將會反轉,。但是中行發(fā)行可轉債的公告再次導致了可轉債價格的下跌。
緊接著8月29日,，中國石化公告稱,，擬發(fā)行可轉債不超過人民幣300億元，可轉債票面利率不超過3%,。
市場擔心,，中石化轉債續(xù)發(fā)行預案，打破了轉債市場原有的估值體系,。另外,，投資者也擔心工商銀行等大型上市公司會步中石化后塵，通過可轉債市場融資,，市場加速擴容預期升溫,。
9月5日，央行對流動性的收縮,。這一天,，央行對銀行的承兌匯票,、信用證、保函等業(yè)務的保證金存款納入存款準備金的繳存范圍,。
較之前三次事件性的沖擊，第四次沖擊是持續(xù)性的,。據透露出來的消息,，央行對商業(yè)銀行補繳準備金采取分類、分期和按比例的方式進行,。中,、農、工,、建,、交五大行及郵儲銀行分三期繳存，從9月5日起,，按月繳存,，比例為20%、40%和40%,；其他銀行則從9月15日起,，分六期（六個月）繳存，前四期均為15%,，后兩期為20%,。
這意味著未來3-6個月，市場上的流動性都會因為這一因素而受壓,。
“短期難言樂觀,。”中航證券分析師康海榮表示,。
國金證券王申也認為,，考慮到季節(jié)性因素、長假因素,，以及準備金繳款因素,，市場不會短期內就明顯改善。資金面上,，目前的緊張程度可能不會繼續(xù)大幅的趨勢性收緊,，但趨勢性的明顯緩解還看不到。
招商證券劉俊郁稱,，在12月份財政存款釋放資金之前,，市場資金面還將維持緊張局面。特別是本輪政策對中小型銀行的影響可能將遠遠大于六大行,，這有可能將加大未來債市波動的幅度,。遇到存準補繳時點或月末季末等敏感時點，資金成本波動的概率將顯著增加。
對于債基而言,，在流動性緊張的情況下,，機構客戶對債基的贖回也會增多。最終,，債基將被迫拋棄流動性最充裕的可轉債,，可轉債反過來又拖累債基的凈值。在流動性沒有得到改善的情況下,，這是一個難解的惡循環(huán),。
