自7月18日以來,，央行已經(jīng)連續(xù)三周凈投放,，累計凈投放近千億元,，本周進一步凈投放至440億元,。受此影響,，銀行間市場回購利率近日來連續(xù)下行,，其中隔夜利率已經(jīng)跌破3%,，接近前期低點,。
然而,，前不久流動性極度緊張的日子剛剛過去，市場陰影猶在,。對于上周以來資金面的好轉,，一些交易員仍是感覺驚魂未定，尤其擔心央行再次上調存款準備金率,。
“長期艱苦奮戰(zhàn)過來的同學們,，對于突如其來的幸福，突然有一種陰謀論般的懷疑,�,！币晃唤灰讍T說。
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本周三央行繼續(xù)發(fā)行三月期央票10億元,，加上周二發(fā)行的一年期央票10億元,，不考慮正回購操作，本周連續(xù)實現(xiàn)凈投放,，投放量440億元,。央行正在向銀行體系注入流動性以進一步松動資金面，引導資金價格水平下行,。
從上周開始,，債市資金面開始緩解，回購利率告別連續(xù)數(shù)周的上升態(tài)勢,，開始大幅下降,。截至昨日，銀行間市場各品種回購利率分別為：1天2.855%,，穩(wěn)定在3%以下,；7天3.281%，較上日下跌83.4個基點,；14天3.925%,，較上日下跌60.1個基點；21天4.347%,，較上日下跌49.8個基點,。
一位交易員向《第一財經(jīng)日報》表示：“相對來說，錢比之前好借一點了,�,！迸c不少同行一樣，這位交易員近日來漸漸告別了熬夜加班的日子,。
招商銀行分析師劉俊郁表示,，8月份開始，資金面將會有所緩解,，但緩解幅度依然不會特別大,。從外匯占款投放、財政存款回籠,、公開市場操作及存準率等方面對下半年資金面進行分析,，預計下半年的資金面寬松的情況不會特別明顯，回購利率還將維持在較高的水平,。
加息預期漸濃
“要綜合運用利率,、匯率、公開市場操作,、存款準備金率和宏觀審慎管理等工具組合,，保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏�,！比涨罢匍_的中國人民銀行分支行行長座談會傳遞了這一信息,。
而在三個月前發(fā)布的《2011年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中,，央行稱“綜合運用好公開市場操作、存款準備金率,、利率等多種價格和數(shù)量工具”,。
對比前后表述，次序發(fā)生變更,，“利率”二字被轉移到最前面,，據(jù)此，不少分析人士認為,，央行目前更傾向于使用加息工具,，存款準備金率可能不會使用。
“這就是說不會動準備金率了,，加息還不一定,；不過即便加息25個基點，也不會有多大影響,�,！币晃粋芯繂T向本報表示，“加息的可能性在于上月CPI超過6月,，但可能性不大,。”
“我們認為短期內存準率上調概率不大,，資金面仍將以緩慢改善為主,。”國泰君安債券分析師黃紀亮指出,。
國海證券認為,，市場加息預期近期較為濃厚。從周三情況來看,，當日二級市場收益率繼續(xù)上行,，尤其是中長端利率產(chǎn)品的報價升幅明顯；一級市場上,，下午新發(fā)的10年期國開債最終中標利率在4.9%,，較上月同期限金融債的發(fā)行利率上升近30個基點，同樣折射出這一預期,。
需要指出的是，市場對加息的恐懼要小于“提準”,。一位交易員亦稱：“存款利率和回購利率其實相關性非常低,，即便是加息，實際影響也不大,。整體而言,，未來資金面有望慢慢好起來,。”
“但是萬一再加一次準備金率呢,，央行的動作是很難預期的,。”上述交易員仍然憂心忡忡,。
為抑制通脹,，去年以來，央行先后5次加息,，并12次上調存款準備金率,，迫使大型金融機構存準率升至21.5%的歷史高位。市場分析認為,，目前商業(yè)銀行超儲率已經(jīng)降至1%左右的歷史新低,，冗余流動性儲備已經(jīng)不多，整個資金面體系仍很脆弱,。