4397億元！這一數(shù)字,，是天相投資統(tǒng)計的今年上半年公募基金負的利潤額,，也成為僅次于2008年上半年的歷史第二大半年度虧損，大部分公募基金半年報都以虧損告終,。在此情況下,，公募基金的規(guī)模也縮水1500億元，目前只有2.33萬億元,。
與此相反,，大部分以投資利率或者票據(jù)為主的銀行理財產(chǎn)品，均錄得了正收益,，甚至一些產(chǎn)品給出了年化收益率達到8%的承諾收益,，而銀行理財產(chǎn)品上半年的發(fā)行規(guī)模也達到了驚人的8萬億元。
CPI高企所引發(fā)的調(diào)控,，最終導(dǎo)致經(jīng)濟增長的放緩,，決定了以利率品種為投資標的的銀行理財產(chǎn)品脫穎而出。
根據(jù)美林證券的投資時鐘理論,，依據(jù)經(jīng)濟增長和通脹狀況,，將經(jīng)濟周期劃分四個階段衰退、復(fù)蘇,、過熱和滯脹，不同的階段對應(yīng)不同的資產(chǎn)配置類別,。
滯脹階段,，由于石油等大宗商品的沖擊，通脹繼續(xù)上升,，企業(yè)為了保護利潤水平而提高價格,，造成工資價格螺旋式上升，只有失業(yè)率大幅上升才能打破這一惡性循環(huán),，而在通脹達到頂點之前,，央行不會輕易改變緊縮政策,，債券市場和股票市場難以覓得機會，持有現(xiàn)金或者選擇以利率產(chǎn)品為主導(dǎo)的貨幣市場基金成為不錯的選擇,。
從A股來看,，2005年四季度至2007年經(jīng)濟復(fù)蘇階段，股票投資收益率最高,；2007年三季度至年底,，經(jīng)濟過熱，通脹高位運行,，以原油和貴金屬為主的大宗商品表現(xiàn)最好,；2008年一、二季度為滯脹階段,，以利率工具為主的貨幣市場基金成為唯一盈利的品種,；而在2008年下半年，經(jīng)濟增長放緩,、CPI下滑,，央行連續(xù)降息，債券成為最好的投資標的,，在權(quán)益類基金為負收益的情況下,，2008年排名前三的債券型基金收益甚至超過10%。
從2005年以來的經(jīng)濟周期演變可以看出,，就資產(chǎn)配置而言,，投資者的選擇依次應(yīng)該是：股票基金、大宗商品基金,、貨幣市場基金和債券型基金,。
而今年上半年似乎重復(fù)了2008年上半年的故事。
自年初至今,，央行六次上調(diào)存款準備金率和三次加息,，中國經(jīng)濟陷入增速下滑和CPI居高不下的境地，具有一定的“滯脹”特征,。
央行的緊縮政策直接導(dǎo)致了銀行間拆借利率的飆升,，這在今年1月和6月均表現(xiàn)明顯。在今年1月底,，銀行隔夜,、7天及兩周拆借利率達到了8%的水平，而今年6月底,，一周,、兩周的銀行同業(yè)拆借利率甚至達到了9%。
在此背景下，股市和債市表現(xiàn)不佳,，而以利率品種為投資標的的貨幣市場基金成為唯一的亮點,。根據(jù)普益財富統(tǒng)計，各類型的基金中僅有貨幣基金取得了正收益,，上證指數(shù)與深證成指分別下跌1.6%和2.8%,，大部分權(quán)益類產(chǎn)品錄得虧損。
不過,，表現(xiàn)更好的為銀行理財產(chǎn)品,。憑借靈活的產(chǎn)品報備制度，銀行大舉發(fā)行短期的以利率品種為投資標的的產(chǎn)品,，部分產(chǎn)品年化收益率甚至超過了8%,，遠遠高于貨幣市場基金，個中緣由是這些產(chǎn)品盡享了銀行間拆借利率上漲的收益,，而貨幣市場基金則因為配置了其他低收益的產(chǎn)品而遜色不少,。
光大證券指出，上半年,，銀行理財產(chǎn)品具有短期特征,，三分之二在三個月以內(nèi)；在投向上,，以債券,、利率和票據(jù)為投資標的的產(chǎn)品占比顯著增加，以股票,、信貸資產(chǎn)為投資領(lǐng)域的產(chǎn)品占比顯著減少,。
據(jù)統(tǒng)計，目前債券,、利率和票據(jù)是銀行理財產(chǎn)品的主流,，這三類上半年新增比重為28.1%、22.5%和14%,，合計占比達到65%,；而在2007年四季度這三類資產(chǎn)分別為13.6%、3.1%和0.3%,，三者合計不足20%,。
反觀銀行理財產(chǎn)品涉及股票的比重，今年上半年股票型銀行理財產(chǎn)品的比重僅為2.4%,，比2007年四季度的28.4%大為減少,，涉足股票資產(chǎn)的減少讓銀行理財產(chǎn)品規(guī)避了上半年的風險。
可見,，以利率產(chǎn)品為投資標的的銀行理財產(chǎn)品，順應(yīng)了當前的投資時鐘，注定超越以股票為投資標的的公募基金,。