4397億元,！這一數(shù)字,，是天相投資統(tǒng)計(jì)的今年上半年公募基金負(fù)的利潤(rùn)額,，也成為僅次于2008年上半年的歷史第二大半年度虧損，大部分公募基金半年報(bào)都以虧損告終,。在此情況下，公募基金的規(guī)模也縮水1500億元,，目前只有2.33萬(wàn)億元,。
與此相反,，大部分以投資利率或者票據(jù)為主的銀行理財(cái)產(chǎn)品,，均錄得了正收益,，甚至一些產(chǎn)品給出了年化收益率達(dá)到8%的承諾收益,，而銀行理財(cái)產(chǎn)品上半年的發(fā)行規(guī)模也達(dá)到了驚人的8萬(wàn)億元。
CPI高企所引發(fā)的調(diào)控,，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩,，決定了以利率品種為投資標(biāo)的的銀行理財(cái)產(chǎn)品脫穎而出。
根據(jù)美林證券的投資時(shí)鐘理論,，依據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹狀況,，將經(jīng)濟(jì)周期劃分四個(gè)階段衰退、復(fù)蘇,、過(guò)熱和滯脹,，不同的階段對(duì)應(yīng)不同的資產(chǎn)配置類別。
滯脹階段,，由于石油等大宗商品的沖擊,，通脹繼續(xù)上升，企業(yè)為了保護(hù)利潤(rùn)水平而提高價(jià)格,，造成工資價(jià)格螺旋式上升,，只有失業(yè)率大幅上升才能打破這一惡性循環(huán)，而在通脹達(dá)到頂點(diǎn)之前,，央行不會(huì)輕易改變緊縮政策,，債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)難以覓得機(jī)會(huì)，持有現(xiàn)金或者選擇以利率產(chǎn)品為主導(dǎo)的貨幣市場(chǎng)基金成為不錯(cuò)的選擇。
從A股來(lái)看,，2005年四季度至2007年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段,，股票投資收益率最高；2007年三季度至年底,，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,，通脹高位運(yùn)行，以原油和貴金屬為主的大宗商品表現(xiàn)最好,；2008年一,、二季度為滯脹階段，以利率工具為主的貨幣市場(chǎng)基金成為唯一盈利的品種,；而在2008年下半年,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、CPI下滑,，央行連續(xù)降息,，債券成為最好的投資標(biāo)的，在權(quán)益類基金為負(fù)收益的情況下,，2008年排名前三的債券型基金收益甚至超過(guò)10%,。
從2005年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)周期演變可以看出，就資產(chǎn)配置而言,，投資者的選擇依次應(yīng)該是：股票基金,、大宗商品基金、貨幣市場(chǎng)基金和債券型基金,。
而今年上半年似乎重復(fù)了2008年上半年的故事,。
自年初至今,，央行六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和三次加息,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入增速下滑和CPI居高不下的境地，具有一定的“滯脹”特征,。
央行的緊縮政策直接導(dǎo)致了銀行間拆借利率的飆升,，這在今年1月和6月均表現(xiàn)明顯。在今年1月底,，銀行隔夜,、7天及兩周拆借利率達(dá)到了8%的水平，而今年6月底,，一周,、兩周的銀行同業(yè)拆借利率甚至達(dá)到了9%。
在此背景下,，股市和債市表現(xiàn)不佳,，而以利率品種為投資標(biāo)的的貨幣市場(chǎng)基金成為唯一的亮點(diǎn)。根據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì),，各類型的基金中僅有貨幣基金取得了正收益,，上證指數(shù)與深證成指分別下跌1.6%和2.8%,，大部分權(quán)益類產(chǎn)品錄得虧損。
不過(guò),，表現(xiàn)更好的為銀行理財(cái)產(chǎn)品,。憑借靈活的產(chǎn)品報(bào)備制度，銀行大舉發(fā)行短期的以利率品種為投資標(biāo)的的產(chǎn)品,，部分產(chǎn)品年化收益率甚至超過(guò)了8%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于貨幣市場(chǎng)基金，個(gè)中緣由是這些產(chǎn)品盡享了銀行間拆借利率上漲的收益,，而貨幣市場(chǎng)基金則因?yàn)榕渲昧似渌褪找娴漠a(chǎn)品而遜色不少,。
光大證券指出，上半年,，銀行理財(cái)產(chǎn)品具有短期特征,，三分之二在三個(gè)月以內(nèi)；在投向上,，以債券,、利率和票據(jù)為投資標(biāo)的的產(chǎn)品占比顯著增加，以股票,、信貸資產(chǎn)為投資領(lǐng)域的產(chǎn)品占比顯著減少,。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前債券,、利率和票據(jù)是銀行理財(cái)產(chǎn)品的主流,，這三類上半年新增比重為28.1%、22.5%和14%,，合計(jì)占比達(dá)到65%,；而在2007年四季度這三類資產(chǎn)分別為13.6%、3.1%和0.3%,，三者合計(jì)不足20%,。
反觀銀行理財(cái)產(chǎn)品涉及股票的比重，今年上半年股票型銀行理財(cái)產(chǎn)品的比重僅為2.4%,，比2007年四季度的28.4%大為減少,，涉足股票資產(chǎn)的減少讓銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)避了上半年的風(fēng)險(xiǎn)。
可見,，以利率產(chǎn)品為投資標(biāo)的的銀行理財(cái)產(chǎn)品,，順應(yīng)了當(dāng)前的投資時(shí)鐘，注定超越以股票為投資標(biāo)的的公募基金,。