6月底以來資金利率持續(xù)回落，然而本周二再度大幅飆升,。今年以來的持續(xù)緊縮，令資金利率中樞不斷上移,，未來回落空間有限,。不過，7月份資金面將好于6月份,，并且當前市場運行環(huán)境和投資者心態(tài)都已經(jīng)大幅改善,，短期上行趨勢已經(jīng)確立，資金面小幅波動對市場不會構(gòu)成太大的殺傷力,。
再度暴漲 資金利率坐上“過山車”
在近日出現(xiàn)大幅下跌后,，本周二資金利率再度大幅上行。以SHIBOR為例，短期品種的上行幅度高達300個基點左右,。
數(shù)據(jù)顯示,，隔夜、7天和14天SHIBOR分別飆升298.87,、203.75和307.84個基點,，收報5.8392%、6.7992%和7.4992%,；1個月SHIBOR下跌28.32個基點至6.3960%,；3個月和6個月SHIBOR分別下降0.98和0.71個基點，收報6.3481%和5.2069%,。
7月以來的前兩個交易日,，資金利率加速下行，5日卻再度飆升,，資金面繼續(xù)承壓,。準備金繳款、逆回購到期,、存貸比考核以及加息預(yù)期都是再度推高利率的主要原因,。
首先，每月5日銀行需上繳存款準備金,，并且6月末存款基數(shù)上升令準備金補繳壓力加大,。其次，6月下旬的逆回購將在7月初到期,，加劇了流動性的緊張,。再次，日均存貸比考核也限制了資金成本下行空間,。另外,，央行貨幣政策委員會例會傳遞的信息顯示通脹不容樂觀，短期政策難見轉(zhuǎn)向,，高企的加息預(yù)期也令資金面受到抑制,。
今年以來持續(xù)“提準”，不僅鎖定了每月的流動性,，也令后續(xù)資金的回籠壓力不斷增大,，“滾雪球”的累積效應(yīng)使得資金利率中樞不斷上移。在此背景下,，資金面恐難以重回寬松,，資金利率回落空間有限，未來大幅波動可能是常態(tài),。
市場轉(zhuǎn)暖 資金面難具殺傷力
資金利率近期可謂坐上了“過山車”,。6月下旬,，在準備金繳款、半年度考核的沖擊下,，資金利率大幅飆升,，資金面極端緊張；6月底以來資金利率持續(xù)回落,，資金面顯著改善,；本周二資金利率再度大幅飆升。
作為今年以來與A股顯著負相關(guān)的“影子指標”,，資金利率的大幅波動伴隨著股市的反向波瀾,。6月15日之后市場加速下跌，6月下旬市場探底回升,，本周一更是強勢上攻,，站上2800點。資金面雖然不是主導(dǎo)行情的唯一要素,，但資金面的改善無疑給了市場做多底氣,，其支撐作用毋庸置疑。
既然如此,，那么資金利率本周二的再度飆升是否意味著反彈行情終止,、弱勢格局再現(xiàn)？分析人士指出,，資金面雖然未回到寬松格局,，但由于季末因素消退，公開市場投放力度較大,，因此7月份資金面情況應(yīng)好于6月份,，不會對市場帶來太大沖擊。更重要的是,，當前A股的運行環(huán)境以及市場心態(tài)較6月份已大幅改觀,，資金面即使重回緊張，對市場也不會構(gòu)成太大的殺傷力,。
通脹方面,，近期管理層的表態(tài)令市場對通脹的擔(dān)憂緩解，在CPI翹尾因素回落,、原油價格走低等因素的影響下,，通脹三季度見頂是大概率事件。經(jīng)濟方面,，本輪去庫存較為溫和，“硬著陸”風(fēng)險降低,，并且下半年保障房和水利建設(shè)將全面展開,，貨幣緊縮進入尾聲，經(jīng)濟有望見底回升。心態(tài)方面,，在實現(xiàn)了6月下旬以來200個點的反彈后,，市場情緒已經(jīng)明顯回暖，即使未來加息和提準,，也很可能被樂觀解讀為“靴子”落地,。
總體來看，市場環(huán)境和投資者心態(tài)都已經(jīng)度過了最壞的時候,，只要不出現(xiàn)超預(yù)期的利空因素,，即使資金利率大幅波動，也不會徹底撼動市場上行趨勢,。在經(jīng)歷了6月份的資金極端旱情后,，未來資金面對市場的影響將呈現(xiàn)“邊際遞減”的特征。