三季度市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩,，在沒有流動(dòng)性的支持下，即使出現(xiàn)短期反彈也難改整體的弱勢(shì)格局,，市場(chǎng)是否出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)性趨勢(shì)的關(guān)鍵點(diǎn)仍然在于政策是否能夠超預(yù)期放松,。當(dāng)然,，考慮到隨著市場(chǎng)持續(xù)下跌，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到一定程度的釋放,，三季度市場(chǎng)也無需過度悲觀,。
對(duì)于主動(dòng)型股票基金，我們認(rèn)為,，雖然前期市場(chǎng)緊張的局面將得以緩解,，但放松政策的出臺(tái)本身充滿不確定性，在不確定性中進(jìn)行積極投資顯得過于冒險(xiǎn),，在此背景下,，選證能力突出、業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健的基金優(yōu)勢(shì)明顯,。三季度建議投資者轉(zhuǎn)變思路,，構(gòu)建基金組合思路從選證能力出發(fā)，基金風(fēng)格配置上建議投資者回歸平衡,，兼顧估值保護(hù)和成長(zhǎng)挖掘,。
從階段性機(jī)會(huì)看，上市公司中期業(yè)績(jī)將逐步揭曉,，績(jī)優(yōu)股票將得以活躍,，或給市場(chǎng)短期小幅反彈提供一定誘因，從而出現(xiàn)一定程度的短期機(jī)會(huì),。金融服務(wù),、交通運(yùn)輸,、采掘等行業(yè)估值近歷史地位，其中基本面良好,、盈利確定的上市公司有望成為市場(chǎng)小幅反彈的領(lǐng)漲先鋒,，建議高風(fēng)險(xiǎn)偏好者適度參與。
建議三季度債券型基金投資者再度調(diào)整組合,，回歸前期以短久期防御為主的配置思路,，重點(diǎn)關(guān)注期限結(jié)構(gòu)較短的債券型基金。此外,，由于我們判斷股票市場(chǎng)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)難以出現(xiàn),，建議低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者和配置型投資者繼續(xù)強(qiáng)化債券型基金的配置作用，關(guān)注不進(jìn)行新股申購和二級(jí)市場(chǎng)股票買賣的債券型基金,。當(dāng)然,，在新股破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)加大的背景下具有選股優(yōu)勢(shì)的債券型基金將因中簽率提升而帶來優(yōu)勢(shì)，建議中低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者繼續(xù)保持對(duì)該類基金的重點(diǎn)關(guān)注,。
由于股債兩市不確定性加大,，而根據(jù)收益分配規(guī)則和當(dāng)前情況，大多數(shù)分級(jí)基金中的低風(fēng)險(xiǎn)份額仍然可以得以確保,，在不確定的市場(chǎng)環(huán)境中投資于收益確定的產(chǎn)品是最為安全的選擇,，隨著當(dāng)前低風(fēng)險(xiǎn)份額的折價(jià)率持續(xù)提升，提升收益空間頗為明顯,，建議投資者積極關(guān)注,。分級(jí)基金中的高風(fēng)險(xiǎn)份額面臨市場(chǎng)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)較大，部分高風(fēng)險(xiǎn)份額的高幅溢價(jià)進(jìn)一步擴(kuò)大其投資風(fēng)險(xiǎn),。建議低風(fēng)險(xiǎn)投資者規(guī)避該類產(chǎn)品,，高風(fēng)險(xiǎn)偏好的交易性投資者密切關(guān)注市場(chǎng)可能出現(xiàn)的反彈機(jī)會(huì)，博取超額收益,。
QDII基金方面,，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注主要投資于美國市場(chǎng)的QDII，短期規(guī)避主要投資于資源型國家和大宗商品的QDII,。但長(zhǎng)期來看,，未來數(shù)年的全球型通脹仍然不可避免，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更快的新興市場(chǎng)和資源型國家在長(zhǎng)期來看仍然更具投資價(jià)值,，重點(diǎn)投資于上述國家的QDII仍然值得關(guān)注,。�,。ㄗ髡邌挝唬荷虾ＷC券基金評(píng)價(jià)研究中心）