銀行理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的大幅增長,，在豐富社會投資品種,、拓寬企業(yè)和居民投資渠道的同時，也對貨幣政策傳導和實施,、貨幣政策工具作用效果等產(chǎn)生了重要影響,。
交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，商業(yè)銀行競相抬高理財產(chǎn)品收益,，會造成金融市場秩序混亂,，存款在銀行間盲目流動，導致資金市場價格信號失真,，這對下一步最終實現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標會帶來阻礙,。中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛認為，理財產(chǎn)品大量出現(xiàn),，繞過了央行的監(jiān)管政策,，滿足了企業(yè)的融資需求，市場缺少資金,，理財產(chǎn)品提供資金供給,，一定意義上是資金供求雙方均衡的結(jié)果。
中國證券報：最近銀行理財產(chǎn)品銷售火爆,，收益率也是水漲船高,，您如何看待這種現(xiàn)象？
連平：要從兩個方面來分析,。一方面,，當前存款利率較低，導致商業(yè)銀行的存款規(guī)模增長緩慢,，而企業(yè)的貸款融資需求非常旺盛,，再加上銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時按照“時貸實付”的原則，銀行通過貸款來派生存款的難度正在加大�,；谔岣叽婵畹目紤],，一部分流動性偏緊的商業(yè)銀行發(fā)售高收益理財產(chǎn)品，會導致資金從流動性尚可的銀行中流出,。為了爭奪社會資金,，一些銀行挑起了爭奪存款的“攻堅戰(zhàn)”，另外一些銀行則打起了存款“保衛(wèi)戰(zhàn)”,。
另一方面,，年內(nèi)六次上調(diào)存款準備金率，導致企業(yè)融資環(huán)境偏緊,，不少企業(yè)獲得銀行信貸不易,，而信托等其他融資渠道表現(xiàn)非常活躍,，導致存款溜出銀行體系,，也加重了銀行吸收資金的迫切性。
為了使存貸比達標,，商業(yè)銀行不得不通過發(fā)售理財產(chǎn)品的方式將社會資金集中到銀行體系,。商業(yè)銀行一般會選擇將理財產(chǎn)品的到期日設置到6月的最后一到兩日，由于到賬資金不能及時劃轉(zhuǎn),，這樣理財產(chǎn)品到期后資金將會以活期存款的形式凍結(jié)在銀行體系,。這樣無形中增加了商業(yè)銀行的一般性存款，有助于商業(yè)銀行降低存貸比,。
曾剛：數(shù)據(jù)顯示,，5月CPI同比上漲5.5％，未來一段時間的通脹預期非常強烈,，由于目前我國金融市場沒有實現(xiàn)利率市場化,，投資者投資渠道狹窄，對沖通脹可供選擇的投資工具有限,，一些銀行推出的階段性高收益理財產(chǎn)品是一種不錯的投資選擇,，導致理財市場規(guī)模迅速擴大。
偏緊的貨幣政策環(huán)境也為理財產(chǎn)品收益率走高提供了合適的土壤,。目前貨幣市場流動性很緊,，近期銀行間7天拆借利率上攀到9％，抬升了一些掛鉤shibor的理財產(chǎn)品收益率空間,。面對頗為誘人的理財產(chǎn)品收益率,，投資者自然愿意提供資金供給。其實,，理財產(chǎn)品僅僅是一個反映資金市場供求狀況的中介產(chǎn)品,。
中國證券報：有一種觀點認為,，“存款理財化”將成為長期趨勢，如何看待這種說法,？
連平：我并不認同“存款理財化”將成為一種趨勢或潮流,。不可否認，現(xiàn)在不僅居民“儲蓄搬家”購買理財產(chǎn)品,，很多現(xiàn)金流充足的上市公司,、非上市企業(yè)也將存款投資于理財產(chǎn)品。
但是,，判斷“存款理財化”趨勢為時尚早�,，F(xiàn)在宏觀調(diào)控對銀根的收緊，以及監(jiān)管部門對商業(yè)銀行存貸比的要求趨嚴,，有可能會延長存款理財化的趨勢,，但如果利率市場化改革在“十二五”期間有明顯推動，存款利率可以浮動,，那么就沒有必要搞理財產(chǎn)品，到時候?qū)⑹谴婵畲髴?zhàn),，而不是理財產(chǎn)品大戰(zhàn),。
曾剛：市場對理財產(chǎn)品有較強的需求，這是一種變相的利率市場化創(chuàng)新,。其結(jié)果是商業(yè)銀行競爭資金來源,，當一家商業(yè)銀行推出高收益產(chǎn)品后，其他銀行為了留住客戶只能選擇跟進,，這樣市場中理財產(chǎn)品的供給會不斷增加,，那么存款搬家的趨勢會更明顯。