2月份以來，除原油和黃金以外的大宗商品普遍大幅回調(diào),。主要原因是新興經(jīng)濟體貨幣政策持續(xù)緊縮,，歐美寬松貨幣政策退出帶來壓力，以及對經(jīng)濟增長放緩的擔憂等,。不過,，目前形勢悄然發(fā)生變化，大宗商品反彈的環(huán)境已經(jīng)出現(xiàn),。銅,、鋅和白糖等品種最為看好。
國內(nèi)流動性可能改善
2009年8月份以來，對市場流動性縮緊的預期一直壓制著上證指數(shù)走勢,，且市場預期也逐步得到驗證：從2010年1月開始,，央行連續(xù)12次上調(diào)存款準備金，并4次加息,。一連串的貨幣緊縮政策,，使得上證指數(shù)不斷向下調(diào)整。然而,，貨幣緊縮政策在一定程度上抑制了物價上漲,，同時也影響經(jīng)濟增速。最新的6月份PMI數(shù)據(jù)為50.9%,，環(huán)比回落1.1%,，連續(xù)三個月出現(xiàn)回落，逼近了50%的警戒線,。與此同時,，雖然5月份CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)下新高，且預期6月份CPI仍有居高不下的可能,，但市場普遍預期6月CPI將成為年內(nèi)高點,，并隨著翹尾因素的消退，下半年會緩步回落,。在通貨膨脹趨緩,、PMI連續(xù)回落的背景下，下半年國內(nèi)流動性或得到改善,。從長江期貨收集的近期各證券機構(gòu)的公開報告來看,，除安信證券觀點較為謹慎以外，包括美林證券,、中金公司,、中信證券在內(nèi)的各大證券機構(gòu)普遍認為7月份會有最后一次加息，隨后流動性會有一定改善,。
固定資產(chǎn)投資將增加
按照“十二五”規(guī)劃綱要的要求,，2011年要開工建設1000萬套保障性住房。從目前進程看,，截至5月底,，全國城鎮(zhèn)保障性住房和各類棚戶區(qū)改造住房開工達340萬套，不足全年計劃的4成,。住建部有關負責人近日已表示,，各地保障性安居工程在11月末之前必須全面開工，這意味著下半年保障房建設將明顯提速,。保障性住房建設力度的加大將提高房地產(chǎn)開發(fā)投資力度,。
另一方面,，水利建設的推進將更加迅速。2011年《中共中央,、國務院關于加快水利改革發(fā)展的決定》指出,，要建立水利投入穩(wěn)定增長機制，多渠道籌集資金,，力爭通過5年到10年的努力,，從根本上扭轉(zhuǎn)水利建設明顯滯后的局面。由于上半年從緊的政策環(huán)境,，使得水利建設并沒有按照年初的規(guī)劃進行推進,。但是4、5月份,，我國長江中下游地區(qū)遭遇嚴重旱情,。而步入6月汛期以后，連續(xù)的強降水使得部分地區(qū)快速由旱轉(zhuǎn)澇,。嚴重自然災害將加快水利建設的推進速度,，從而拉動固定資產(chǎn)投資,。從近期股市表現(xiàn)來看,，水利板塊上漲10.5%，同期上證指數(shù)上漲2%,，市場預期得到走勢印證,。
油價回落利好全球經(jīng)濟
由于利比亞局勢的影響，紐約原油價格一度達到115美元/桶的高位,。高油價推高了全球通貨膨脹率,，并抑制了原油消費和經(jīng)濟增長，導致市場加深對經(jīng)濟衰退的擔憂,。
6月上旬OPEC拒絕了沙特關于增產(chǎn)的提案,，但隨后沙特和科威特、阿聯(lián)酋共同宣布單方面增產(chǎn),，以彌補此前利比亞減產(chǎn)的損失,。緊隨其后，6月23日國際能源署發(fā)表聲明稱,，將在未來30天共計釋放6000萬桶的原油庫存,。
這兩件事情，再加上對經(jīng)濟下滑的擔憂,，使得目前油價得以回落至90美元/桶附近,，這是一個合理區(qū)間：首先，90美元/桶的油價正對應利比亞危機前的原油價格,；其次,，目前價格既符合OPEC成員國的經(jīng)濟利益，又不至于引起經(jīng)濟增長速度的大幅放緩，應該說是一個較好的平衡點,。如果原油在90美元/桶附近波動,，將對全球經(jīng)濟企穩(wěn)有重大意義。
看好金屬和白糖
綜上所述,，前期導致大宗商品下跌的一些宏觀面因素已經(jīng)出現(xiàn)變化,，大宗商品反彈環(huán)境初步形成。這從部分市場走勢方面已經(jīng)得到驗證,。如全球各大股指在6月20日左右止跌反彈,，大宗商品則于更早的5月中旬就已經(jīng)止跌，并有反彈跡象,。
具體到品種而言,，受保障房建設和水利基礎設施建設的影響，金屬將獲得超平均水平的收益,。其中銅和鋅由于波動性和投機屬性強,，可能獲得更多的關注。農(nóng)產(chǎn)品和經(jīng)濟作物方面,，最看好白糖,，原因在于本年度偏緊的供應，以及食品飲料行業(yè)的快速增長和消費旺季的來臨,。