海水退潮時,，就知道誰沒有穿底褲,。在銀行理財產(chǎn)品天量發(fā)行之時，那些從資本市場撤退的投資者,，被這些產(chǎn)品的高預(yù)期收益率吸引,。然而到期后為零/負的真實收益率，卻讓投資者苦不堪言。受5月以來原油,、黃金,、白銀等大宗商品暴跌，國際股市大幅波動的影響,，相關(guān)結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品的收益受到很大損失,。而多家商業(yè)銀行的掛鉤匯率的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，也出現(xiàn)零收益甚至負收益,。相關(guān)專家表示,，造成結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品收益率為零的原因很多，產(chǎn)品的期權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計,、投資期限跨度,、進場時機以及投資選擇等因素都起著至關(guān)重要的作用�,？紤]到當下經(jīng)濟局勢正處于“十字路口”,，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品也許無法在短期內(nèi)告別“零收益”。
“零”聲不斷
資料顯示,，自今年初至6月13日，匯率掛鉤產(chǎn)品發(fā)行量為30只,，幾乎等于去年全年發(fā)行量,。但是這些產(chǎn)品有不少未能給投資者帶來預(yù)期的高收益。據(jù)普益財富發(fā)布的報告顯示,，招商銀行不久之前到期的一款名為“焦點聯(lián)動系列之匯率表現(xiàn)聯(lián)動理財計劃”的結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品,，該產(chǎn)品掛鉤對象為歐元兌美元的匯率。觀察期內(nèi),，歐元兌美元匯率跌破了區(qū)間下限,，產(chǎn)品到期收益率僅為最低預(yù)期收益率0.5%，未實現(xiàn)4.5%的最高預(yù)期收益率,。另外,，該行在上周到期的一款結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品"金葵花"焦點聯(lián)動系列之A股金融類股票表現(xiàn)聯(lián)動理財計劃”未實現(xiàn)7%的最高預(yù)期收益率，到期收益率為零,。
結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的“零”聲從一家家國內(nèi)商業(yè)銀行傳來,。廣發(fā)銀行今年初發(fā)行一只匯率掛鉤產(chǎn)品，掛鉤于歐元兌美元匯率,，產(chǎn)品掛鉤方式為區(qū)間觸發(fā)型,。根據(jù)產(chǎn)品的設(shè)計，若觀察期內(nèi)歐元兌美元匯率從未突破設(shè)定的區(qū)間,，則到期時向投資者返還理財本金以及5.0%的年化收益率,。否則收益為零。而在實際運作過程中，由于在產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi),，突破了匯率區(qū)間上限,，因此產(chǎn)品提前終止，收益率為零,。
事實上,，這樣的“零”聲也從外資銀行內(nèi)部傳出。今年6月3日東亞銀行到期的一款結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品,，盡管實際收益率達到8.5%,，但是其預(yù)期收益率高達16%，因此到期收益率仍未達標,�,；ㄆ煦y行一款名為“1年期人民幣結(jié)構(gòu)型投資賬戶掛鉤一籃子消費類股票每日累計收益”的保本浮動收益型產(chǎn)品，其最高年化預(yù)期收益率為8%,，然而產(chǎn)品到期收益率為0.0325%,。
警鐘遲來？
據(jù)記者了解,，結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品往往掛鉤于匯率,、期貨價格、原油價格,、貴金屬價格,、商品指數(shù)、股票指數(shù)等,。其結(jié)構(gòu)有區(qū)間觸發(fā)型,，也有看漲型和看跌型。這類理財產(chǎn)品往往設(shè)計成保本型或保證一定的低收益,，而高收益部分則需要冒一定的風險,。
“絕大多數(shù)結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品的掛鉤對象均為海外金融產(chǎn)品或者指數(shù)，投資者在投資之前需要對這些掛鉤標的有一個較深入的理解,，對其走勢要有自己的判斷,。”普益財富研究員范杰表示,，了解掛鉤標的后,，投資者還應(yīng)該進一步了解產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu)。例如產(chǎn)品是否保本,，如果不保本,，有無止損線。對于不保本且未設(shè)立止損線的產(chǎn)品,，投資者需要謹慎,。
另有分析人士指出,，目前一些銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品存在設(shè)計不合理的現(xiàn)象，投資者與銀行之間處于不平等的地位,。據(jù)這位人士透露,，一些產(chǎn)品在設(shè)計時規(guī)定了投資者可獲得的最高收益率，例如當初設(shè)計的最高預(yù)期收益是10%,，即便掛鉤標的指數(shù)的漲幅很大,，投資者也只能獲得不超過10%的收益率，剩余的部分屬于銀行的投資收益,；反之,，如果掛鉤指數(shù)下降，銀行可以采取提前終止的方式規(guī)避風險,，保證一定程度的本金,。這就是俗稱的“銀行吃魚翅，客戶喝米湯”,。
短評：左轉(zhuǎn),，還是右轉(zhuǎn)
“零收益”、“負收益”的聲音還是從銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的報表中傳來了,，特別是以匯率為掛鉤的區(qū)間結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,。從相關(guān)統(tǒng)計機構(gòu)的數(shù)據(jù)中看出，無論是最有開拓精神的中資商業(yè)銀行,，還是具有豐富市場博弈經(jīng)驗的外資行,，其產(chǎn)品的收益率多以“零”分交卷，實在有些“寒酸”,。
這種區(qū)間結(jié)構(gòu)產(chǎn)品本身的設(shè)計思路并不壞，產(chǎn)品掛鉤的標的物大都為熱門資產(chǎn),。特有的漲跌區(qū)間的設(shè)定使得產(chǎn)品似乎能夠使投資者無論在熊市或牛市中均可獲得較高收益,，外加對本金安全的保障，吸引了很多對風險承受能力并不高的投資者,。
然而,，對于銀行理財產(chǎn)品中的外幣結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品而言，最終收益不僅取決于掛鉤標的資產(chǎn)的類別和未來走勢,。產(chǎn)品的期權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計,、投資期限跨度、進場時機以及投資幣種選擇等因素都起著至關(guān)重要的作用,。
然而在國際金融形勢依然充滿不確定性之時,，一旦投資者對標的物的未來趨勢發(fā)生誤判，或者設(shè)計者在設(shè)計結(jié)構(gòu)參數(shù)時出現(xiàn)嚴重失誤,，都會引發(fā)零收益事件,。更要命的是,，結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品對經(jīng)濟波動十分敏感。在當前全球經(jīng)濟局勢走到“十字路口”時,，如果經(jīng)濟這個老家伙選擇左轉(zhuǎn)彎,，而結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品卻堅定地選擇向右拐，那么悲劇的“零”聲將一定襲來,。
貼士：兩誤區(qū)慎入
很多投資者對這類掛鉤型理財產(chǎn)品存在誤區(qū),，一種誤區(qū)是，以為最高預(yù)期收益肯定能實現(xiàn),；而另一種誤區(qū)是以為一旦觸發(fā)風險事件變成零收益,，產(chǎn)品就可以提前終止。而事實上,，最高預(yù)期收益的實現(xiàn)概率并沒有那么高,，而一旦發(fā)生風險，產(chǎn)品也不可能就此提前終止,，因為絕大部分資金存了一個定期存款,，不到期不能支取。