A股誕生20年來主要是為融資者服務(wù)——為國(guó)企解困,，為銀行化解金融風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在到了回歸“投資-融資”功能本位的時(shí)候了,。
2011年前5個(gè)月,，A股實(shí)現(xiàn)首發(fā),、增發(fā)和配股合計(jì)融資額高達(dá)3625.4億元，至今已發(fā)布再融資預(yù)案的上市公司還有167家,，合計(jì)計(jì)劃募資總額達(dá)4195億元,。按這一速度，2011年A股融資再過萬億幾成定局,。去年A股融資總額就已超過萬億,，一躍成為全球第一大融資額股票市場(chǎng),。持續(xù)大規(guī)模擴(kuò)容讓中國(guó)股票總市值躍居全球第二,。
中國(guó)股市誕生短短20年間就取得如此成績(jī)，證明中國(guó)股市的融資功能得到了有效發(fā)揮,。
就中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與轉(zhuǎn)型而言,，一個(gè)融資功能強(qiáng)勁的股市意義重大：首先是擴(kuò)大直接融資比例，有利于降低金融風(fēng)險(xiǎn),；其次是為企業(yè)提供強(qiáng)有力資本支持,，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；第三是為符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策要求且代表未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的高科技,、創(chuàng)新型企業(yè),，提供了完善的資本融通、資本增值和資本退出機(jī)制,，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化,。
社會(huì)公眾并不買賬。究其原因,，融資不是股市全部,，股市還被賦予讓投資人從中獲得投資回報(bào)的功能。投資者之所以投資股市,、持有股票,，目的就在于獲得長(zhǎng)期性收益。
收益性本是股票最基本的特征,。資本市場(chǎng)本就該是一個(gè)互利的市場(chǎng),，企業(yè)通過這個(gè)市場(chǎng)籌得發(fā)展所需資金，而投資者通過這個(gè)市場(chǎng)獲得應(yīng)得的投資收益,。
但中國(guó)股市,，無論是整個(gè)市場(chǎng)，還是個(gè)股,，與“融資功能”被發(fā)揮得淋漓盡致相對(duì)應(yīng),，其“投資功能”長(zhǎng)期被忽視。這反映出監(jiān)管層和上市公司“重融資,、輕回報(bào)”思維模式根深蒂固,。
投資者從股市獲得收益無非通過兩種渠道,，一是最根本的、來自上市公司的股息紅利,，另一則是從股票流通中賺取股票利得,。
在股息紅利方面，不少上市公司表現(xiàn)出整體回報(bào)意識(shí)淡薄,，缺乏感恩心態(tài),，以致A股業(yè)績(jī)分紅長(zhǎng)期無法落到實(shí)處。
據(jù)公開報(bào)道,，A股至少有100余家公司10多年來沒有以任何形式對(duì)投資者進(jìn)行分紅回饋,。老牌上市公司三普藥業(yè)近15年來都沒給投資者分紅，盈虧無阻,。西北化工,、大元股份、同力水泥等公司,，自掛牌上市以來就沒有分紅記錄,。方興科技近期備受指責(zé)，因?yàn)楣?010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3626.71萬元,，同比增長(zhǎng)80.49%,，但就是不分紅。
就在公司高管為不分紅找借口同時(shí),，卻又大幅加薪,。方興科技2010年高管薪酬增長(zhǎng)了99.51%。面對(duì)質(zhì)疑,，公司辯稱,，高管工資上漲和分紅并無直接關(guān)系。
這些現(xiàn)象顯失公平且普遍,。近幾年監(jiān)管層雖出臺(tái)了一些敦促分紅政策,，非但效果不彰，且讓“鐵公雞”們玩起了不派現(xiàn),、“高送轉(zhuǎn)”的數(shù)字游戲,。
派現(xiàn)需拿出真金白銀，這是絕大多數(shù)上市公司不愿意做的,。每年多家上市公司推出“高送轉(zhuǎn)”分配方案,，上市公司只需要進(jìn)行賬務(wù)調(diào)整即可。這種分配方式,，對(duì)于投資者并無實(shí)際收益,。
獲取股票增值收益是股票投資者獲取收益的另一個(gè)渠道。但同樣可望不可及。10年前,，2001年的5月31日,，滬指報(bào)收于2214.26點(diǎn)；10年后,，2011年的5月31日,，滬指則報(bào)收2743.47點(diǎn)——10年間累積漲幅僅為24%。盡管股指漲幅不能說明全部問題,，但至少能看出,，滬市廣大投資者想獲得與中國(guó)經(jīng)濟(jì)10%的增速同步增長(zhǎng)的投資收益幾無可能。
個(gè)股方面,，以“亞洲最賺錢公司”中國(guó)石油為例,，投資者以高達(dá)48元/股的價(jià)格買入，之后一年間其股價(jià)便跌落至10元/股水平,。以其每年兩次,、每次向投資者派現(xiàn)1毛多錢來計(jì)算,，最初投資中國(guó)石油者,，其每股30多元的虧損，需要200年的時(shí)間才能收回,。
在當(dāng)前A股市場(chǎng)快速擴(kuò)容,、新股高價(jià)發(fā)行的市況下，多數(shù)股市投資者資產(chǎn)大幅縮水,。這樣一個(gè)讓多數(shù)投資者得不到投資回報(bào)的“重融資,、輕投資”的股票市場(chǎng)，正在被投資者“用腳投票”,。一個(gè)長(zhǎng)期低迷的股市,，無論對(duì)于監(jiān)管層實(shí)現(xiàn)提高直接融資比重目標(biāo)、還是對(duì)于上市公司籌集資金,，這都無益處可言,。
A股市場(chǎng)誕生以來，前20年主要為融資者服務(wù),，為國(guó)企解困,、為銀行化解金融風(fēng)險(xiǎn)。如今,，已發(fā)展為世界第二大市值規(guī)模的A股市場(chǎng),，應(yīng)回歸“投資-融資”的功能本位了。
改變“重融資,、輕回報(bào)”現(xiàn)狀,，需要監(jiān)管部門拿出切實(shí)可行的辦法與實(shí)際行動(dòng)為股市投資功能“補(bǔ)課”，讓投資者真正分享到中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，保證資本市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)定,，這是A股市場(chǎng)眼前急待解決的問題,。