|
2001年9月21日設(shè)立的華安創(chuàng)新基金拉開了我國開放式基金發(fā)展的大幕。由此,，我國基金業(yè)也迎來了蓬勃大發(fā)展的階段,。十年來,，基金業(yè)績發(fā)生了哪些變化,？該如何理解這些變化,？如何利用這些變化幫助我們做出基金選擇,？本文重點(diǎn)從基金整體業(yè)績的變化趨勢以及分化的情況進(jìn)行總結(jié)和研究,，進(jìn)而回答上述問題,。
為了研究上的方便,，我們重點(diǎn)研究積極投資的偏股型開放式基金，即一般股票倉位都保持在60%以上的主動型基金,。這些基金的核心本質(zhì)是獲得超越市場的收益,，即市場上漲時(shí)，獲取比市場更高的收益,；市場下跌時(shí),，凈值比市場的跌幅小。這里并不要求一定要獲得正收益,，也不能去要求獲得正收益,，因?yàn)檫@不是這類基金追求的目標(biāo)。
首先看基金整體業(yè)績的變化趨勢,。用積極投資偏股型開放式基金期間內(nèi)規(guī)模加權(quán)的凈值增長率來代表基金的平均業(yè)績,，用同期天相流通指數(shù)（對所有A股采用流通股本加權(quán)計(jì)算得到的指數(shù)）的漲跌幅代表同期市場的基本情況，重點(diǎn)觀察超額收益（基金的平均業(yè)績減去同期市場漲幅）的變化趨勢,，從中我們可以得出如下結(jié)論：
基金超額收益整體呈現(xiàn)變小趨勢,，無論從圖一各年超額收益變化趨勢,還是從圖二過去一年、三年,、五年,、七年的累計(jì)超額收益的變化趨勢,我們都能得出同樣的結(jié)論。這一定程度上說明,，伴隨著股權(quán)分置改革的完成,、全流通時(shí)代的來臨，市場的博弈格局發(fā)生了較大的變化,，基金獲取超額收益變得越來越難,。基于此,，投資者選擇基金作為投資標(biāo)的時(shí),，應(yīng)該降低自己的收益要求。如果參考2006年,、2007年的數(shù)據(jù)制定投資目標(biāo),，顯然是不合理的要求，最終將很有可能導(dǎo)致投資失敗或者投資達(dá)不到預(yù)期。
在不同市場環(huán)境下,，獲取超額收益的難度和程度不同,。從圖一可以看出，牛市（2006年,、2007年,、2009年）獲取超越市場的收益難度非常高，那么此時(shí)基金選擇的最優(yōu)策略是跟上指數(shù),，選擇指數(shù)基金是合理的,。熊市和震蕩平衡市，基金獲取超額收益的難度相對較小,，且成功率比較高,，此時(shí)的合理選擇是積極投資的偏股型基金。現(xiàn)在市場狀況正好是震蕩的平衡市,，所以投資者應(yīng)該結(jié)合自身特點(diǎn),，優(yōu)先選擇積極投資的偏股型基金。
時(shí)間越長,，累計(jì)超額收益越高,。從圖二可以看出，期限越長的投資,，獲取高超額收益的可能性較大,。這預(yù)示著投資者投資基金時(shí)應(yīng)該堅(jiān)持長期眼光，只要每年收益率水平都能達(dá)到基金行業(yè)平均收益水平,，長期看,，累計(jì)效果是非常顯著的。
接下來,，我們研究基金業(yè)績的分化程度,。通過積極投資偏股型開放式基金，2002年以來各年獲得最高業(yè)績和最差業(yè)績的對比情況,，過去一年,、三年、五年,、七年累計(jì)最高業(yè)績與最差業(yè)績的對比情況,，我們可以得出如下結(jié)論：
從長期趨勢上看，最高業(yè)績和最差業(yè)績之間的業(yè)績差距有擴(kuò)大趨勢,。伴隨著基金公司和基金產(chǎn)品的增多,，市場環(huán)境的變化，基金業(yè)的競爭更加激烈,，進(jìn)而導(dǎo)致了基金業(yè)績的分化,。這在一定程度上預(yù)示著選擇基金的難度在加大。因此，投資者選擇基金時(shí)需要考慮更多的因素,。
不同市場環(huán)境,，業(yè)績分化的程度不同。牛市（2006年,、2007年、2009年）環(huán)境下,，業(yè)績最高的基金與業(yè)績最差的基金業(yè)績相差的絕對數(shù)額很大,，都超過了100%，但相對于基金同業(yè)的平均業(yè)績而言則沒有那么顯著,。反倒是熊市和平衡市（2004年,、2005年、2008年,、2010年）更顯著一些,。這一結(jié)論告訴我們，在熊市和平衡市中做好基金選擇要比牛市中更重要,，對長期業(yè)績的累積效果也更突出,。
從累計(jì)情況來看，時(shí)間越長,，業(yè)績高的基金與業(yè)績差的基金之間的差距越顯著,，也在一定程度上說明了基金投資的長期性。當(dāng)然,，伴隨著時(shí)間的增長,，業(yè)績差距相對于基金同業(yè)的平均水平也變得越來越不顯著，時(shí)間的攤薄作用可以有效地彌補(bǔ)選擇上的失誤,。這預(yù)示著,，基金選擇偶爾失誤不可怕，關(guān)鍵還在于一如既往地堅(jiān)持投資,，用時(shí)間來挽回某次選擇失誤帶來的不利影響,。
我們從基金整體業(yè)績的變化趨勢和基金業(yè)績的分化程度兩個(gè)角度，對積極投資偏股型開放式基金的歷史業(yè)績進(jìn)行了分析和研究,，從中獲得了一些啟示：降低收益目標(biāo)要求,、堅(jiān)持長期投資、用好基金投資顧問加強(qiáng)基金選擇等,，尤其是在當(dāng)前的市場狀況下,，更值得思考和借鑒。
|