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央行上周公布的《2011年第二季度儲戶問卷調(diào)查報告》顯示，在當前的物價,、利率以及收入水平下,，83%的城鎮(zhèn)居民傾向于儲蓄（其中，41%偏好“投資債券,、股票,、基金等”變相儲蓄，42%偏好“儲蓄存款”）,。相比之下,，投資意愿回落。在各主要投資方式中,，選擇“房地產(chǎn)投資”的居民占22.2%,；選擇“股票投資”
僅占11%，在居民投資方式中跌至第四位,。這項最新的儲戶問卷調(diào)查,，反映出股市投資者錯判了資金流向。
今年1月至4月,，面對流動性收緊帶來的影響,，股市一度表現(xiàn)得十分“淡定”。特別是房地產(chǎn)調(diào)控政策再度升級后,，限購令壓制樓市投資,，被認為股市將成為“受益者”。有券商知名分析師判斷：“只有股市才能容納那么龐大的炒樓資金,，股市極有可能成為炒樓資金的避風港,�,！苯衲暌詠恚珻PI升幅不斷攀高,，負利率現(xiàn)象加劇,，股市又被說成跑贏CPI的最佳選擇。有評論者指出,，CPI升幅達到5%不可怕,，只要炒股抓住一個漲停，就足以化解通脹風險,。正因為預期炒樓資金和儲蓄資金“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”,，A股在今年前4個月走出了一定力度的反彈，而藍籌股的帶頭上漲,，更被看作“二八轉(zhuǎn)換”初露端倪,。
然而，比較去年4季度和今年2季度的儲戶問卷調(diào)查,，不難發(fā)現(xiàn)期盼炒樓資金和儲蓄資金入市,，只是股市看多者的“一廂情愿”。去年4季度的儲戶問卷調(diào)查顯示,，45.2%的城鎮(zhèn)居民傾向于“更多投資（如購買債券,、股票、基金等）”,，37.6%的傾向于“更多儲蓄”,；在各主要投資方式中，“房地產(chǎn)投資”以26.1%的相對高值繼續(xù)成為居民投資首選,，“股票投資”占14.8%,。對比兩份儲戶問卷調(diào)查，可看到資金流向?qū)墒胁⒉焕?BR> 半年多來,，負利率吞噬個人財富的問題越來越嚴重,，但傾向于“更多儲蓄”的居民比重高居不下。而在調(diào)控政策的重壓下,，盡管選擇“房地產(chǎn)投資”的占比有所下降,，但房地產(chǎn)依然是個人投資方式的首選。相比之下,，倒是期盼迎來炒樓資金和儲蓄資金“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”的股市失寵至極,，選擇該項投資的占比進一步降低。
若聯(lián)系當前樓市和股市的走勢,，不難理解這樣的狀況,。房價未有價格回調(diào)的跡象，樓市投資也沒有賠錢效應,，且房屋具有居住的使用價值,，炒樓資金何必輕易放棄,。
而股市一直以來深受賠錢效應困擾，賺錢效應往往“曇花一現(xiàn)”,，又有多少吸引炒樓資金的魅力,？至于儲蓄意愿的居高不下，與我國的特殊國情有很大關系,。很多儲戶并非不知道負利率的危害,，而是一不愿在股市中賠錢，二沒有資金實力買房,。
值得注意的是,，負利率背景下的儲蓄意愿并非“堅定不移”，或已有部分資金被理財產(chǎn)品所分流,。央行上�,？偛抗嫉臄�(shù)據(jù)顯示,，5月份上海本外幣個人存款減少85.6億元,，同比多減51.7億元，其中儲蓄存款減少56.1億元,，同比多減44億元,，環(huán)比則少減251.1億元。儲蓄存款持續(xù)減少現(xiàn)象的出現(xiàn),，反映出負利率影響的存在,。而據(jù)相關專家的統(tǒng)計，2006年,，銀行理財產(chǎn)品的總規(guī)模為4000億元左右,，目前則高達7萬億元，基金管理的資產(chǎn)規(guī)模則從2007年的3萬多億元降至目前的2.3萬億元,。銀行理財產(chǎn)品規(guī)模的增加與基金管理資產(chǎn)規(guī)模的減少,，與股市低迷有很大關系。雖然銀行理財產(chǎn)品不能完全跑贏CPI,，但短期產(chǎn)品的收益率不斷攀高,，有的已經(jīng)突破5%。對于不想賠錢的穩(wěn)健型資金來說,，理財產(chǎn)品成為相對較滿意的選擇,。
股市沒有迎來儲蓄資金“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”，相反,，部分股市資金被分流成為銀行的客戶,。錯判炒樓資金和儲蓄資金流向的股市，面對基本面的不確定性而“不堪一擊”,，近期調(diào)整并創(chuàng)出2011年以來新低不足為奇,。
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