中國經濟仍處于增長的長周期
回首過去三十年，中國經濟雖然有波動，但總體而言還是處于一個長的增長周期,。究其根源,，可能有以下幾個原因：
首先,，國人無論來自哪個階層,，都將發(fā)財致富作為首要目標。
國人的勤奮和努力,，導致社會財富不斷被創(chuàng)造和累積,，這是中國經濟增長的一大動力。盡管中國的社會體制依舊存在著一些問題,，導致了很多社會不公的現(xiàn)象,。然而，值得思考的是,，這些做法是否阻礙中國經濟的發(fā)展呢,？
比如說故宮搞會所，大家聽了以后是義憤填膺,，認為他們利用了對資源的壟斷,，斂不義之財。然而,，尋根問底后會發(fā)現(xiàn),，故宮是事業(yè)單位，財政經費沒有補足,，有部分缺口需要通過創(chuàng)收來補足,。挖掘這些現(xiàn)象背后的社會因素，會發(fā)現(xiàn)真正的問題是社會收入再分配是否公平、公正,、合規(guī),。
所有國家在經濟增長過程中都會遭遇很多問題,，許多矛盾都有共性,。如果將中國、美國和日本等市場經濟國家進行比較,，會發(fā)現(xiàn)他們在發(fā)展過程中也未必能獨善其身,。
市場經濟國家擁有很多制度上的優(yōu)勢，也有很多劣勢,。以日本為例,，日本是儒教化的國家，日本政府在保證國民福利方面比中國有優(yōu)勢,，日本居民生活的幸福感比較強,。但從另一種角度來說，因為是民選政府,，為了討好選民,，政府的負擔也比較重，它的債務率超過200%,，而中國的債務率僅為40%出頭,。
從經濟增長的角度來講，中國政府的資產負債表是全世界比較好的之一,，這也是拉動經濟增長的動力,。
綜上所述，雖然中國經濟發(fā)展面臨的問題很多,，我依舊非�,？春弥袊磥淼慕洕鲩L。
A股市場處于被邊緣化窘境
然而,，短期來講,，我對股市并不樂觀。
2007年,，A股流通市值9萬億,，公募基金的規(guī)模是3萬億；如今A股流通市值為20萬億,，公募基金的規(guī)模為2.3萬億,。而銀行理財產品的規(guī)模從2006年的6000億，膨脹到如今的7萬億,。
股票市場被冷落,，歸根結底是因為銀行壟斷了全社會的資源。經濟擴張時期,，銀行信貸資金十萬億,，銀行的盈利增速達到了50%以上,；經濟緊縮時期，銀行的盈利增長依然能夠超過30%,。
無論是經濟擴張或者是收縮,，銀行盈利都可以達到保障，主要原因在于它對渠道的壟斷,。
在通脹的階段,，銀行利率水平被拉高了，股市的PE水平就應該降低,�,；仡�1994、1995年股市低迷時期,，中國也是面臨通脹,。唯一的區(qū)別是，當年股市因為國債期貨被邊緣化,，如今股市則是因為銀行理財產品被邊緣化,。
股市的信心可能來自貨幣政策放松。通脹率下降了,，貨幣政策才有資格放松,，股市的機會也將增加。
通脹6月份開始見底
個人認為,，貨幣政策會提前收兵,，通脹到6月份開始見底。
對于加息,，今年最多再加一次,，可能出現(xiàn)在6月份。下半年應該還有提高準備金率的動作,，除此以外,，貨幣政策將逐漸偃旗息鼓。
企業(yè)盈利可能將繼續(xù)下行,。經過研究我們發(fā)現(xiàn),，在通脹率3%以上，企業(yè)盈利會持續(xù)下降,。
就目前通脹水平來看,，估計要到今年年底才會降到3%左右。
換言之,，接下來兩個季度企業(yè)盈利將面臨下降的壓力,，但貨幣政策方面，下半年肯定不會減息。
從短期來看,，股市的機會不會太多,。許多證券公司的客戶，都將資金投資于銀行理財產品,。
目前銀行理財產品種類豐富,，許多品種的年化收益能夠達到6%到10%左右，個別產品收益率高得驚人,。
在當前的政策背景下,，資金有兩個大的流向：一方面是投PE，一方面是參與銀行及信托類的理財產品,。
市場的規(guī)律是此消彼長，有受追捧的,，也有受冷落的,。一旦貨幣政策發(fā)生轉向之后，可能股市的機會就來了,。
從概率上來說,，股市的機會并非來自于上市公司盈利的增長，而將來自于政策的轉向,，因為中國股市跟上市企業(yè)盈利之間的相關性不是太密切,，跟政策的相關性比較緊密。