近期在影響美元的各主要因素之中，美國經(jīng)濟(jì)基本面,、貨幣政策與歐債危機(jī)形成了均衡合力,，短期內(nèi)美元將維持窄幅震蕩的格局。
基本面支撐逐漸弱化
盡管上半年美元趨勢是持續(xù)走弱的,，但從歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的差異來看,，美國還是具有相對優(yōu)勢的，因此從下降趨勢的角度來看,，基本面為美元提供了一個底部的支撐,。
但自二季度以來，我們首先看到美國消費(fèi)方面的數(shù)據(jù)開始下滑,，在本月公布的美國就業(yè)數(shù)據(jù)也第一次出現(xiàn)了疲軟的情況,，我們認(rèn)為消費(fèi)數(shù)據(jù)的下降本身并不可怕，但當(dāng)消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)拉動效應(yīng)的疲軟,，開始傳導(dǎo)到了就業(yè)市場的時候,，就必須要開始對經(jīng)濟(jì)下滑的事實(shí)給予足夠的正視。盡管經(jīng)濟(jì)下滑的幅度不會像去年中期那么顯著,，但是預(yù)計(jì)就業(yè)情況的惡化仍舊能夠持續(xù)一個季度左右的時間,，所以相比于上半年，當(dāng)前的弱勢美元在基本面上缺少了更多的支撐,，這點(diǎn)是對美元不利的,。
貨幣政策或“不溫不火”
QE2的退出時點(diǎn)逐漸臨近，QE2結(jié)束前的最后一次美聯(lián)儲議息會議將于本周召開,，目前美聯(lián)儲仍沒有明確退出之后將采取的態(tài)度,。
基于目前美國經(jīng)濟(jì)增長形勢，我們認(rèn)為美聯(lián)儲直接出臺QE3的可能性是非常小的：第一,，無論是從伯南克本人近期對經(jīng)濟(jì)的看法,，還是從美聯(lián)儲公布的褐皮書對經(jīng)濟(jì)的判斷來看，聯(lián)儲政策制定者對下半年美國的經(jīng)濟(jì)增長前景均仍持較為樂觀的態(tài)度,�,；谶@一判斷,，目前美聯(lián)儲沒有理由和動力開啟大規(guī)模的新一輪貨幣刺激；第二,，在QE2實(shí)施后不到兩個月的時間內(nèi),，美國由于流動性的過多釋放，已引發(fā)了世界多國的不滿,，因此從這個角度來說,，量化寬松的實(shí)施對美國而言并非是沒有成本的。從以上兩方面來看,，如果不是就業(yè)的下滑達(dá)到了政府難以忍受的程度,，實(shí)施QE3的成本是遠(yuǎn)遠(yuǎn)要大于其收益的，繼續(xù)實(shí)施的可能性相對較小,。
總體而言,，我們認(rèn)為下半年美國的貨幣政策可以用“不溫不火”四個字來形容，更有可能的是將QE2到期的資金一部分留在債券市場以刺激經(jīng)濟(jì),，并非完全的退出,，也不會實(shí)施大規(guī)模的刺激，盡管美國的CPI已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了3%,，但近期大宗商品的回落似乎正在驗(yàn)證著伯南克對通脹“暫時性”的看法,，相信保留一定的刺激力度，但不過度將會是其后續(xù)的操作風(fēng)格,。
按照這一判斷,，下半年歐洲貨幣收緊的力度仍舊會比美國要強(qiáng)，這一局面不會比上半年有顯著的變化,，因而對美元的影響仍偏負(fù)面,。
歐債危機(jī)仍需警惕
在上述兩項(xiàng)因素之中,，似乎看不到美元有任何的優(yōu)勢所在,，但是不能絕對看空下半年美元的理由就在于歐債危機(jī)還看不到消退的跡象。盡管歐洲各國就援助希臘的方案已基本達(dá)成共識,，但是還存在著很多的隱患,，一是希臘可能必須接受更多的財政削減計(jì)劃，二是意大利這樣的歐洲大國已經(jīng)開始被評級機(jī)構(gòu)下調(diào)信用展望,，如果大國出現(xiàn)新的問題,，對于市場投資情緒的打擊將會是非常顯著的，不僅僅救助性的方案難以扭轉(zhuǎn)局面,，甚至?xí)䦟?dǎo)致原本被市場忽略的負(fù)面信息被再次炒作,。因此，整體而言短期美元可能逃脫不了震蕩的局面,。