如今,，不少海外對沖基金都在談?wù)撘患虑椤隹罩袊�,。至于怎么達(dá)到這一步，交易員會告訴你,，通過做空在美國上市的中國概念股,，或者買入紅籌股的看跌期權(quán)。
但令人震驚的是,，在上周一份致客戶的郵件中,，高盛竟建議客戶退出一項(xiàng)人民幣的看漲交易。
你沒有看錯(cuò),。高盛的這份報(bào)告并非將矛頭指向萎靡的中國股市,，或是充斥著“泡沫說”的房地產(chǎn)市場，而是人民幣——一個(gè)被市場認(rèn)為是對付中國通脹的利器,。
高盛唱空人民幣的話音剛落,，人民幣兌美元中間價(jià)昨日
(6月20日)再創(chuàng)匯改重啟以來新高。
是策略還是陰謀
寫這份報(bào)告的是高盛駐倫敦的銀行家詹姆斯·韋斯特伍德,。他建議稱,，投資者應(yīng)退出潛在回報(bào)率為4.2%的第一輪押注,。資料顯示，去年6月,，該行建議買入人民幣的無本金交割遠(yuǎn)期合約(NDF),，當(dāng)時(shí)推薦匯率為1美元兌人民幣6.7550元。如果按其合約到期日6月10日對應(yīng)匯率計(jì)算,，這項(xiàng)交易已帶來了接近4%的回報(bào),。
不過，高盛并未完全轉(zhuǎn)向看空,。該行仍向客戶推薦了另一個(gè)看漲NDF,，合約到期日為2012年12月4日。韋斯特伍德表示,，最新建議是基于戰(zhàn)術(shù)性考慮,，以鎖定利潤并規(guī)避匯率短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月,，人民幣兌美元將加速升值,。
讀到這里，你是否想起了熟悉的一幕,？今年4月中旬,，高盛向客戶建議，賣出去年12月時(shí)推薦買入的“CCCP組合”,，其中紐約期油占比40%,。在報(bào)告當(dāng)天，國際油價(jià)暴跌2.5%,，創(chuàng)逾1個(gè)月來最大單日跌幅,。戲劇性的是，短短不到1個(gè)月,，高盛又改口稱,，即便油價(jià)近期大幅回落，但在2012年前,，供給收緊將刺激油價(jià)輕松超越近期高點(diǎn),。前期拋售潮很可能已移除風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，未來下行空間有限,。
有意思的是,，昨日(6月20日)，盡管人民幣中間價(jià)創(chuàng)出匯改以來新高,，但即期報(bào)價(jià)卻小幅走低,。其中，美元兌人民幣中間價(jià)為6.4696,；而即期詢價(jià)收于6.4781,，漲幅0.06%,。本月以來，美元兌人民幣即期已累計(jì)貶值0.08%,。
NDF市場似乎更能說明問題,。昨日，NDF1年期人民幣兌美元報(bào)6.3920,，較上日貶值0.25%,。另外，境內(nèi)美元兌人民幣1年期掉期貼水758點(diǎn),，暗示市場預(yù)期1年后人民幣兌美元將達(dá)到6.4023,。即人民幣還將升值1%。
外資投行集體做空中國,？
如果你是樂觀派,，高盛的郵件不過是對人民幣升值的短期壓制。相反若是悲觀,，那么以高盛為代表的外資突然變調(diào)，是否意味著已開始做空中國經(jīng)濟(jì),？
“人民幣匯率會不會突然下跌,，這是在賭中國經(jīng)濟(jì)會不會硬著陸，但是這個(gè)可能性是很小的,，”中國農(nóng)業(yè)銀行總行高級專員何志成表示,，“他們低估了中國政府的控制力，如果中國經(jīng)濟(jì)真的出現(xiàn)問題,，政府會有很多刺激措施會很快拿出來的,。”不過,，何也表示,，并不能完全排除這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。
招商銀行外匯高級研究員劉東亮向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,，人民幣短期升值趨勢不變,，但未來升值空間可能在壓縮。上述判斷主要有兩個(gè)理由：首先,，市場擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)會加速放緩甚至硬著陸,，這對人民幣顯然是不利的；其次,，通脹高點(diǎn)的預(yù)期逐漸向后移,，也推高了人民幣的實(shí)際有效匯率，到今年年底,，美元兌人民幣可能會到6.25,，但如果屆時(shí)經(jīng)濟(jì)增長環(huán)比還未見底且通脹仍在升高,，那么人民幣會進(jìn)入真正的雙向波動(dòng)。鑒于外資大行一向非常敏感,，此次高盛的短期策略調(diào)整,，正是對市場反應(yīng)的一種試探。從這個(gè)角度看,，外資做空中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了苗頭,。
需要警惕的是，除高盛外,，瑞信也調(diào)低了中國經(jīng)濟(jì)展望,。據(jù)報(bào)道稱，該行對明年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測從8.9%降至8.5%,，并認(rèn)為通脹,、經(jīng)濟(jì)增長放緩，緊縮政策將由今年下半年持續(xù)至明年,。同時(shí),，該行還將滬指預(yù)期目標(biāo)由3650點(diǎn)調(diào)低至3000點(diǎn)。
“人民幣并沒有那么被低估,，”國信證券固收研究員李懷定告訴記者,，“2008年9月開始，國際投行同樣曾看空人民幣NDF,。目前人民幣實(shí)際匯率較2009年2月時(shí)貶值了6%,。若將2009年2月時(shí)人民幣匯率看作一個(gè)合理水平，那么暗示人民幣低估空間小于6%,。這意味著中國不會允許人民幣大幅升值,。另外，實(shí)際匯率還和工業(yè)增加值呈負(fù)相關(guān),。如果貨幣政策開始放松以支持經(jīng)濟(jì)增長,，人民幣可能會因工業(yè)增加值環(huán)比增速加快而貶值�,！�