如今,，不少海外對沖基金都在談論一件事情——做空中國,。至于怎么達到這一步,，交易員會告訴你,，通過做空在美國上市的中國概念股,，或者買入紅籌股的看跌期權,。
但令人震驚的是，在上周一份致客戶的郵件中,，高盛竟建議客戶退出一項人民幣的看漲交易,。
你沒有看錯。高盛的這份報告并非將矛頭指向萎靡的中國股市,，或是充斥著“泡沫說”的房地產(chǎn)市場,，而是人民幣——一個被市場認為是對付中國通脹的利器。
高盛唱空人民幣的話音剛落,，人民幣兌美元中間價昨日
(6月20日)再創(chuàng)匯改重啟以來新高,。
是策略還是陰謀
寫這份報告的是高盛駐倫敦的銀行家詹姆斯·韋斯特伍德。他建議稱,，投資者應退出潛在回報率為4.2%的第一輪押注,。資料顯示,，去年6月，該行建議買入人民幣的無本金交割遠期合約(NDF),，當時推薦匯率為1美元兌人民幣6.7550元,。如果按其合約到期日6月10日對應匯率計算，這項交易已帶來了接近4%的回報,。
不過,，高盛并未完全轉(zhuǎn)向看空。該行仍向客戶推薦了另一個看漲NDF,，合約到期日為2012年12月4日,。韋斯特伍德表示，最新建議是基于戰(zhàn)術性考慮,，以鎖定利潤并規(guī)避匯率短期波動風險,。預計未來幾個月，人民幣兌美元將加速升值,。
讀到這里,，你是否想起了熟悉的一幕？今年4月中旬,，高盛向客戶建議,，賣出去年12月時推薦買入的“CCCP組合”，其中紐約期油占比40%,。在報告當天,，國際油價暴跌2.5%，創(chuàng)逾1個月來最大單日跌幅,。戲劇性的是,，短短不到1個月，高盛又改口稱,，即便油價近期大幅回落,，但在2012年前，供給收緊將刺激油價輕松超越近期高點,。前期拋售潮很可能已移除風險溢價,，未來下行空間有限。
有意思的是,，昨日(6月20日),，盡管人民幣中間價創(chuàng)出匯改以來新高，但即期報價卻小幅走低,。其中,，美元兌人民幣中間價為6.4696；而即期詢價收于6.4781,，漲幅0.06%,。本月以來,，美元兌人民幣即期已累計貶值0.08%。
NDF市場似乎更能說明問題,。昨日,，NDF1年期人民幣兌美元報6.3920，較上日貶值0.25%,。另外,，境內(nèi)美元兌人民幣1年期掉期貼水758點，暗示市場預期1年后人民幣兌美元將達到6.4023,。即人民幣還將升值1%,。
外資投行集體做空中國？
如果你是樂觀派,，高盛的郵件不過是對人民幣升值的短期壓制,。相反若是悲觀，那么以高盛為代表的外資突然變調(diào),，是否意味著已開始做空中國經(jīng)濟,？
“人民幣匯率會不會突然下跌，這是在賭中國經(jīng)濟會不會硬著陸,，但是這個可能性是很小的,，”中國農(nóng)業(yè)銀行總行高級專員何志成表示，“他們低估了中國政府的控制力,，如果中國經(jīng)濟真的出現(xiàn)問題,，政府會有很多刺激措施會很快拿出來的�,！辈贿^,，何也表示，并不能完全排除這個風險,。
招商銀行外匯高級研究員劉東亮向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,，人民幣短期升值趨勢不變，但未來升值空間可能在壓縮,。上述判斷主要有兩個理由：首先，市場擔心中國經(jīng)濟會加速放緩甚至硬著陸,，這對人民幣顯然是不利的,；其次，通脹高點的預期逐漸向后移,，也推高了人民幣的實際有效匯率,，到今年年底，美元兌人民幣可能會到6.25,，但如果屆時經(jīng)濟增長環(huán)比還未見底且通脹仍在升高,，那么人民幣會進入真正的雙向波動,。鑒于外資大行一向非常敏感，此次高盛的短期策略調(diào)整,，正是對市場反應的一種試探,。從這個角度看，外資做空中國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)了苗頭,。
需要警惕的是,，除高盛外，瑞信也調(diào)低了中國經(jīng)濟展望,。據(jù)報道稱,，該行對明年經(jīng)濟增長預測從8.9%降至8.5%，并認為通脹,、經(jīng)濟增長放緩,，緊縮政策將由今年下半年持續(xù)至明年。同時,，該行還將滬指預期目標由3650點調(diào)低至3000點,。
“人民幣并沒有那么被低估，”國信證券固收研究員李懷定告訴記者,，“2008年9月開始,，國際投行同樣曾看空人民幣NDF。目前人民幣實際匯率較2009年2月時貶值了6%,。若將2009年2月時人民幣匯率看作一個合理水平,，那么暗示人民幣低估空間小于6%。這意味著中國不會允許人民幣大幅升值,。另外,，實際匯率還和工業(yè)增加值呈負相關。如果貨幣政策開始放松以支持經(jīng)濟增長,，人民幣可能會因工業(yè)增加值環(huán)比增速加快而貶值,。”