如果將現(xiàn)在的美國(guó)經(jīng)濟(jì)比作一輛汽車,，那么它更像上世紀(jì)70-80年代版本的雪佛蘭大黃蜂,。一來(lái)，它是美國(guó)的傳奇汽車,，代表美國(guó)精神,；二來(lái),，在經(jīng)歷近半個(gè)世紀(jì)的洗禮后，汽車難免會(huì)磨磨蹭蹭,。相比之下,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣如此。自金融危機(jī)后,，已先后經(jīng)歷了復(fù)蘇——經(jīng)濟(jì)大幅減速——再?gòu)?fù)蘇——再減速的過(guò)程,。
美聯(lián)儲(chǔ)總是很頭疼。這或許是伯南克頭發(fā)為什么那么少的原因,。
經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍好于QE2前
從紐約華爾街到上海陸家嘴,，總有人在抱怨美國(guó)經(jīng)濟(jì)變得非常糟糕。但到底有多糟,？我們不妨看一組數(shù)據(jù),。
5月，美國(guó)就業(yè)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下,。當(dāng)月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加5.4萬(wàn)人,，遠(yuǎn)低于預(yù)期值16萬(wàn)人。私營(yíng)部門新增就業(yè)人數(shù)8.3萬(wàn)人,，創(chuàng)2010年6月以來(lái)最小增幅,。
更令人不安的是，美國(guó)其他行業(yè)也紛紛出現(xiàn)放緩跡象。
面對(duì)充滿更多荊棘的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路,，美國(guó)股市也毫不客氣,。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1-4月,，道瓊斯工業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲11%,。但從5月至今，該基準(zhǔn)指數(shù)卻下跌超過(guò)5%,。幾乎抹去了此前一半的漲幅,。
股市的“由牛轉(zhuǎn)熊”，我們往往無(wú)法控制,。但有一點(diǎn)卻引起了我們的注意,。
在5月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告中，私營(yíng)部門新增就業(yè)人數(shù)為自2010年6月以來(lái)最小增幅,。事實(shí)上,，這個(gè)數(shù)據(jù)并不簡(jiǎn)單。
首先,，私營(yíng)部門作為核心要素,，比公共部門更能反映就業(yè)的復(fù)蘇狀況。另一個(gè)事實(shí)是,，從2010年2季度開(kāi)始,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣經(jīng)歷了復(fù)蘇——增速大幅放緩的過(guò)程。迫于無(wú)奈,，美聯(lián)儲(chǔ)放棄了年初制定的退出政策,，轉(zhuǎn)而推出了“人見(jiàn)人恨”的QE2。
聽(tīng)上去有點(diǎn)耳熟,，但如果我們將目前的經(jīng)濟(jì)放緩勢(shì)頭,，與2010年2季度時(shí)相比，那么,，我們起碼可以知道一點(diǎn)——如果現(xiàn)在比當(dāng)時(shí)更好,，那么美聯(lián)儲(chǔ)為何還要推出QE3？
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)比了就業(yè),、制造業(yè)和非制造業(yè)以及零售環(huán)境,，發(fā)現(xiàn)了一些有趣的東西。
就業(yè)方面,，非農(nóng)就業(yè)新增人數(shù)是從2010年6月開(kāi)始急劇放緩的,。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年6月,，新增人數(shù)為-12.5萬(wàn),，較5月降低了55.6萬(wàn)人,。相比之下，今年5月時(shí)新增人數(shù)為5.4萬(wàn)人,，較4月下降19萬(wàn)人,。降幅不及當(dāng)時(shí)。
失業(yè)率方面,，2010年1-6月,，失業(yè)率一直維持在9.5%-9.7%，期間最高達(dá)到9.9%,。而今年5月失業(yè)率則為9.1%,；截至2010年5月13日當(dāng)周,，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為44.4萬(wàn)人,。但截至6月4日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為42.7萬(wàn)人，略低于當(dāng)時(shí)水平,。
從制造業(yè)和非制造業(yè)看,，2010年6月ISM制造業(yè)指數(shù)為56.2，較當(dāng)年1月時(shí)的58.4大幅回落近2個(gè)百分點(diǎn),。相比而言,，今年5月ISM制造業(yè)指數(shù)為53.5，較年內(nèi)最高水平回落8個(gè)百分點(diǎn),。
非制造業(yè)方面,，2010年6月時(shí)，ISM非制造業(yè)指數(shù)為53.8,，較1-5月最高水平回落接近2個(gè)百分點(diǎn),。相比，今年5月該指標(biāo)為54.6,，較年內(nèi)最高水平59.7已大幅回落5個(gè)百分點(diǎn),。無(wú)論是制造業(yè)或非制造業(yè)，如今的放緩勢(shì)頭明顯高于QE2前水平,。
最后一項(xiàng)指標(biāo)是零售行業(yè),，因其占美國(guó)經(jīng)濟(jì)比重超過(guò)60%，而被認(rèn)為是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最重要的火車頭,。數(shù)據(jù)顯示,，2010年，零售銷售月率最低增速為0.3%,，發(fā)生于當(dāng)年2月,。今年以來(lái)，該最低增速同樣是0.3%,，同樣發(fā)生在2月,。但4月時(shí)已上升至0.5%，高于去年同期水平0.4%。另外,，今年5月,，消費(fèi)者信心指數(shù)為60.8，高于2010年全年最高水平57.9,。顯然,，零售行業(yè)復(fù)蘇高于去年整體水平。
經(jīng)濟(jì)放緩過(guò)程有本質(zhì)不同
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有看上去那么令人泄氣,。那么，美聯(lián)儲(chǔ)是否還可能推出QE3,？
長(zhǎng)江證券宏觀策略組研究員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的傳導(dǎo)過(guò)程有本質(zhì)區(qū)別。在美聯(lián)儲(chǔ)推出QE2前,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)遭遇了一輪快速放緩,。其中特別以就業(yè)市場(chǎng)惡化最為顯著。隨后,，就業(yè)下滑又導(dǎo)致消費(fèi)市場(chǎng)疲軟,。因?yàn)樵絹?lái)越多失業(yè)的人發(fā)現(xiàn)，他們已經(jīng)無(wú)力再像過(guò)去那樣消費(fèi)了,。今年的情況不同,，經(jīng)濟(jì)放緩的過(guò)程是從消費(fèi)傳導(dǎo)至就業(yè)。而消費(fèi)走弱,，又主要和上半年全球通脹加劇,，特別是大宗商品價(jià)格暴漲有關(guān)。同時(shí)企業(yè)成本上升,，也造成了消費(fèi)乏力,。總體而言,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的底部可能在今年三季度,。這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)更可能通過(guò)再投資到期證券以保持觀望態(tài)度,。在今年四季度前,，既不可能推出QE3，也不可能完全退出,。更多的是衡量經(jīng)濟(jì)前景,。
“推出QE3或者退出肯定是有條件的”，該研究員表示,，“如果失業(yè)率反彈至9.3%甚至9.5%,，特別是初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)持續(xù)上升,，那么聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的可能性將大幅升高。換而言之,，若失業(yè)率能回到8%以下,，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該可以考慮退出了。值得一提的是,，從影響中國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)角度,，如果QE3啟動(dòng)，那么勢(shì)必首先將急劇推高全球通脹水平,。因?yàn)闉E發(fā)貨幣肯定會(huì)從美國(guó)流出,，去追逐新興市場(chǎng)的高收益資產(chǎn)。其次,，這些熱錢一旦來(lái)到中國(guó),，勢(shì)必會(huì)加重中國(guó)的外匯占款壓力以及輸入型通脹水平。最終會(huì)導(dǎo)致貨幣緊縮預(yù)期升高,，進(jìn)而打壓A股情緒,�,！�
興業(yè)證券表示,，二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速受短期因素沖擊放緩，但三季度有望溫和復(fù)蘇,，QE3推出概率不大,。