想和巴菲特一樣,，既愛喝可口可樂又能做可口可樂的股東,？隨著上海證券交易所國際板距離推出越來越近,，實現(xiàn)這一愿望已經(jīng)并不太遙遠(yuǎn)
“在這兒,，我想告訴大家,，我們離推出國際板越來越近了�,！�
5月20日,，上海2011陸家嘴論壇上，中國證監(jiān)會主席尚福林預(yù)告了醞釀兩年多的國際板即將在上海證券交易所推出,，這也是證監(jiān)會高層首度預(yù)告國際板即將推出,。
此前，根據(jù)2009年第二次中英經(jīng)濟財政金融對話達(dá)成的協(xié)議,，中國將允許海外企業(yè)在國內(nèi)上市,；同年，上海宣布將推出國際板,。此后,，由于種種原因，國際板推出準(zhǔn)備工作一直延續(xù)至今,。
目前中國大陸股票市場分為主板,、中小板和創(chuàng)業(yè)板，但尚無境外公司在A股上市,。上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟與管理學(xué)院教授任榮明表示,，推出國際板，中國的交易所市場就形成了完備的體系,，和國際主要發(fā)達(dá)國家的證券交易市場形式上實現(xiàn)接軌,。
種種跡象表明，政府已經(jīng)決意填補中國證券市場的這一空白,。6月3日,，國務(wù)院批轉(zhuǎn)的國家發(fā)改委《關(guān)于2011年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》(以下簡稱“意見”)明確提出，在圍繞加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式深化改革方面,，要求研究建立國際板市場,。
“怎么做、做多大,？”
在香港交易及結(jié)算所有限公司集團行政總裁李小加看來,，現(xiàn)在國際板已經(jīng)不是做不做的問題了，應(yīng)該考慮的是“怎么做,、做多大”,。
有關(guān)國際板的交易規(guī)則目前已經(jīng)基本確定。2011年5月19日,，上海證券交易所研究中心主任胡汝銀在上海2011陸家嘴論壇上透露,，國際板在技術(shù)層面已經(jīng)差不多完成，但是有一些規(guī)則和程序還在進(jìn)一步完善當(dāng)中,。
《中國新聞周刊》從接近證監(jiān)會決策層的人士處獲悉,，首批在國際板上市公司將以大型跨國公司為主，從香港和新加坡回歸的紅籌公司可能成為第二批。
安永大中華區(qū)主管合伙人梁偉立表示,，第一批在國際板上市的企業(yè),，大部分都會是一些已經(jīng)在中國做了很多投資，而且未來幾年也準(zhǔn)備在中國繼續(xù)做很多投資的國際大企業(yè),。
與在A股上市的其他企業(yè)一樣,，國際板將以人民幣計價。中國證監(jiān)會國際合作部主任童道馳5月21日在陸家嘴論壇上指出,，“國際板是以人民幣計價的股票,，不是以外幣計價的股票�,！�
國際板的上市發(fā)行規(guī)則,，較此前業(yè)內(nèi)預(yù)測的更為嚴(yán)格。
接近證監(jiān)會決策層人士告訴《中國新聞周刊》,，國際板將實行審批制,，而非此前外界猜測的備案制度。
從1999年開始,，中國股票發(fā)行由行政審批制發(fā)展為核準(zhǔn)制,。股票發(fā)行必須經(jīng)由證監(jiān)會發(fā)審委審核通過方可，俗稱“過會”,，亦即審批制,。5年后，2004年12月24日,，在中國證監(jiān)會第六屆股票發(fā)行審核委員會成立大會上,，中國證監(jiān)會主席尚福林表示，證監(jiān)會深化股票發(fā)行監(jiān)管體制改革的方向和目標(biāo)就是要逐步強化市場的約束機制,，進(jìn)一步減少乃至消除行政力量對選擇證券發(fā)行人的干預(yù),，最終實現(xiàn)證券發(fā)行審核從審批制向備案制過渡。
此前,，2009年推出的創(chuàng)業(yè)板在深交所上市時,，也曾有過是否采用備案制的爭論，但最終仍采取了審批制,。
在具體的財務(wù)要求方面,，根據(jù)證監(jiān)會此前披露的草案，在國際板上市的公司市值在人民幣300億元以上,；公司發(fā)行前三年凈利潤總計要達(dá)到人民幣30億元以上,；公司發(fā)行前最近一年凈利潤在人民幣10億元以上。這些上市門檻均指向大型跨國公司,。
香港上海匯豐銀行有限公司副主席史美倫表示，國際板要吸引上市的大多是在其他證券交易所已經(jīng)上市的公司，均為已有一段上市歷史的公司,，并非IPO,。
同時，對于國際板的定價機制,，據(jù)前述人士向《中國新聞周刊》透露：“目前的說法是根據(jù)上市企業(yè)在國際市場的價格,，折算成以人民幣計價的價格進(jìn)行掛牌交易。外資公司在國際板掛牌后,，將實行嚴(yán)格的信息披露制度,，并統(tǒng)一采用國際會計準(zhǔn)則進(jìn)行會計核算。
由于A股市場的新股通常采取高價發(fā)行,，市盈率可達(dá)20倍至30倍,，對于外資企業(yè)吸引力很大。隨著國際板相關(guān)規(guī)則制定接近完成,，不少外資企業(yè)表達(dá)了首批登陸國際板的愿望,，并紛紛著手準(zhǔn)備。
香港上海匯豐銀行(中國)有限公司行長兼行政總裁黃碧娟此前就表示“希望匯豐銀行成為第一家在國際板上市的銀行”,。另外,，根據(jù)路透社報道，可口可樂亞太公眾關(guān)系主管Geoff
Walsh稱可口可樂“有興趣尋找在上海交易所上市的機會”,。
經(jīng)濟學(xué)家謝國忠同時認(rèn)為,，推出國際板，讓奔馳,、寶馬,、微軟、可口可樂等百年老店來中國“安家落戶”,，可以使國內(nèi)投資者分享這些世界級大公司的利潤,。
想和巴菲特一樣，既愛喝可口可樂又能做可口可樂的股東,？隨著上海證券交易所國際板距離推出越來越近,，實現(xiàn)這一愿望已經(jīng)并不太遙遠(yuǎn)。
吸納熱錢的“池子”
國內(nèi)流動性充裕,、熱錢源源不斷流入被認(rèn)為是國際板加速推出的背后推手,。
通脹壓力仍未解除。今年6月5日,，交通銀行金融研究中心發(fā)布最新預(yù)測報告,，預(yù)計5月份CPI同比漲幅將可能達(dá)到5.5%，超過3月份的5.4%,，創(chuàng)出年內(nèi)新高,。與此同時,，國際市場流動性泛濫，熱錢大量涌入中國,，國內(nèi)面臨很大的輸入性壓力,。
大量資金找不到出路。房地產(chǎn)仍在延續(xù)去年以來的嚴(yán)厲調(diào)控措施,，受限購令影響,，房地產(chǎn)市場的投資需求大幅萎縮。此外,，A股自今年4月以來,，已經(jīng)下跌了300多點。
太平洋證券分析師齊向陽認(rèn)為,，高層之所以如此重視國際板,，原因在于目前熱錢的流入促使外匯占款始終處于高位，而國內(nèi)的流動性充裕,，急需疏導(dǎo),，尤其是將人民幣直接疏導(dǎo)到境外使用。
早在2010年11月,，中國人民銀行行長周小川首次提出了“池子論”：即通過總量調(diào)控對沖熱錢,，把短期投機性資金放進(jìn)一個“池子”，等撤退時將其從“池”里放出,，從而避免沖擊實體經(jīng)濟,。
眼下看來，國際板正好可以充當(dāng)“池子”的角色,。在國際板上市的境外公司完成人民幣融資后,，如果通過兌換成外匯拿到境外發(fā)展業(yè)務(wù)，可以對沖相當(dāng)部分外匯占款,。
經(jīng)濟學(xué)家謝國忠在接受《中國新聞周刊》采訪時表示,，中國儲蓄高利息低，多余的錢沒地方去,，國際板開通可以分流部分資金,，也可以減輕通脹的壓力。
此外,，推出國際板還能滿足在華投資的外資企業(yè)不斷增長的融資需求,。早在2006年外資企業(yè)出口已經(jīng)占全國外貿(mào)出口額的一半以上。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所教授趙錫軍認(rèn)為,，在華投資的境外企業(yè)已經(jīng)在中國扎下了一定根基,，也建立了廣闊的市場，它們已經(jīng)成為了中國經(jīng)濟不可分割的一部分,，這個時候這些企業(yè)會提出對融資的需求,。
在趙錫軍看來,，國際板的推出，是對外開放的長期戰(zhàn)略中的一個部分,，在此時推進(jìn)國際板的建設(shè),，是因為“建立國際板的條件已經(jīng)具備”。2010年中國進(jìn)出口總額為29727.6億美元,，位居全球第二。而英國,、美國,、日本等國的發(fā)展經(jīng)驗表明，一個強大的實體經(jīng)濟成長也一定會催生一個相應(yīng)的國際金融中心,。
人民幣國際化的關(guān)鍵一步
國際板的推出,，很大程度上被解讀為人民幣國際化進(jìn)程的一大推力。
銀河證券首席總裁顧問左曉蕾接受《中國新聞周刊》采訪表示,，國際板實行人民幣交易規(guī)則,，是人民幣朝國際化邁出的關(guān)鍵一步。
募集人民幣資金的國際板,，將進(jìn)一步促進(jìn)人民幣在跨國企業(yè)和國際投資者中的使用,。
當(dāng)前，人民幣正越來越多地用于跨境貿(mào)易結(jié)算,。中國人民銀行的統(tǒng)計表明,，自2009年始，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算迅速發(fā)展,，以2010年下半年最為明顯,。截至2010年底，已經(jīng)有超過6萬家企業(yè)獲準(zhǔn)參加人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算,，推廣至全國28個城市,，涵蓋了全國90%的地區(qū)。僅今年一季度人民幣貿(mào)易結(jié)算額已達(dá)3600億元,，已超過去年全年總額,。募集人民幣資金的國際板預(yù)料將進(jìn)一步促進(jìn)人民幣在跨國企業(yè)和國際投資者中的使用。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所教授趙錫軍對《中國新聞周刊》表示,，在國際板平臺搭建之后,，中國數(shù)額巨大的外匯儲備不僅可以通過投資，分享世界一流企業(yè)的盈利成果,，而且能夠依托股權(quán)收購實現(xiàn)資本到資源的替換,。同時中國企業(yè)也可以通過交叉持股形式與跨國企業(yè)形成利益連體，從中獲取必要的資本和非資本收益,。由于國際板的風(fēng)險為中國監(jiān)管機構(gòu)所掌控,，中國資本也將得到強有力投資安全保障,。
曾經(jīng)一度在理論上困擾國際板的人民幣資本項目下不可兌換的難題，在今年的“兩會”期間就已經(jīng)“迎刃而解”,。
上交所理事長耿亮在今年的“兩會”期間表示,，國際板推出之后，國內(nèi)投資者是以人民幣而非外幣來購買國際板股票,，而上市企業(yè)也可以將人民幣用于國內(nèi)市場的拓展,，因此不存在本外幣兌換的問題。
在國際板平臺搭建之后,，中國數(shù)額巨大的外匯儲備不僅可以通過投資,，分享世界一流企業(yè)的盈利成果，而且能夠依托股權(quán)收購實現(xiàn)資本到資源的替換,。以人民幣計價的國際板,，可方便普通投資者介入，拓寬了投資渠道,。
不過,，隨著國際板的推出，大批大型跨國公司上市,，將加大A股的供給壓力,。
在5月20日舉辦的2011陸家嘴金融論壇新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會辦公廳副主任王建軍表示,，國際板推出條件快要成熟,。從消息披露的第二天開始，A股連續(xù)8天下跌,，5月23日,，一根跌幅近3%的長陰線擊穿2800點，年線失守,，5月30日,，盤中又跌破2700點，創(chuàng)下近4個月以來的新低,。
對此,，西南證券分析師冉緒表示，盡管短期內(nèi)A股將面臨擴容壓力,，未來國內(nèi)可以催生積極的股市政策,，對市場和藍(lán)籌股均有一定正面影響。
國際板的推出還將加速上海建設(shè)國際金融中心的進(jìn)程,。
2009年3月25日,，上海期待已久的建設(shè)國際金融中心和國際航運中心方案終獲國務(wù)院通過。但上海成為國際金融中心很大程度上還受制于人民幣國際化進(jìn)程,。
因此,，在獲批建設(shè)國際金融中心后,，上海便積極推動國際板的前期準(zhǔn)備工作。當(dāng)年5月,，上海市政府宣布允許外資企業(yè)在上海證券交易所上市,，現(xiàn)在更正式定下明年推出國際板，允許境外的公司發(fā)行A股,，并以人民幣計價,。
2009年12月18日，上海證券交易所理事長耿亮在第八屆中國公司治理論壇表示,，年內(nèi)將根據(jù)國家的統(tǒng)一部署,，積極完善國際板的相關(guān)規(guī)則，做好技術(shù),、能源、投資者教育等方面的準(zhǔn)備,，加快速度,、加大力度，建設(shè)好國際板市場,。
隨后,，上海金融服務(wù)辦公室主任方星海2010年2月在莫斯科參加2010俄羅斯論壇時表示，上海證券交易所正在著力推出“國際板”,，以吸引全世界最好的公司到上海來上市,，有關(guān)規(guī)則預(yù)計今年年底能制定完畢，并預(yù)計在2011年推出的可能性很大,。
不過在中國人民大學(xué)金融與證券研究所教授趙錫軍看來,，開設(shè)國際板只是上海建設(shè)國際金融中心的第一步。他認(rèn)為,，成為國際金融中心需要很多條件,，需要參與者，包括監(jiān)管部門,、中介機構(gòu),、企業(yè)、投資者共同的努力,�,！笆澜缟嫌泻芏喑鞘卸枷胍ㄔO(shè)國際金融中心，但成功的并不是很多,，它是需要具備天時地利人和,，各方面的條件，才能發(fā)展起來的,�,！�