今年一季度我國建材行業(yè)整體快速增長,。隨著季報出凈后板塊估值的回落,，部分券商認(rèn)為該行業(yè)低吸機(jī)會已經(jīng)出現(xiàn),。
從子板塊來看,，玻璃板塊近來持續(xù)下跌,，但光伏玻璃受益于光伏行業(yè)發(fā)展,，仍被眾多券商看好,。此外,，多家券商預(yù)測未來水泥價格仍可能進(jìn)一步上漲,，水泥板塊依然值得資金進(jìn)一步關(guān)注,。
建材板塊現(xiàn)低吸機(jī)會
今年一季度，我國建材板塊業(yè)績快速增長,。據(jù)天相投資顧問有限公司發(fā)布的報告介紹,，第一季度建材板塊資產(chǎn)收益率同比提升，在建工程增速下降明顯,。建材板塊歸屬母公司所有者凈利潤增長121%,，盈利能力同比提升5.28個百分點，期間費用率同比降低0.87個百分點,，在建工程持續(xù)降低,，ROE同比提升1.24個百分點，達(dá)到3.1%,。
分子板塊看,，水泥板塊量價齊升,，業(yè)績增速明顯，轉(zhuǎn)固速度放緩,，在建工程量下降,；玻璃板塊增速放緩，在建工程增加,，供給壓力加大,；家具裝飾板塊需求回升。
東吳證券發(fā)布的報告稱,，伴隨年報,、一季報陸續(xù)披露完畢，年報,、季報行情暫告一段落,，建筑建材板塊在此前一波的調(diào)整過后開始顯現(xiàn)投資機(jī)會。建議對前期調(diào)整充分而成長性依舊良好的個股加以布局,，如金剛玻璃,、東方雨虹等。今年限電再超預(yù)期,，電荒比以往年份來得更早,，受此影響，水泥行業(yè)極可能續(xù)演限量提價的故事,，其他如玻璃行業(yè)也將受此影響,。
天相投資顧問有限公司發(fā)布的報告也表示：圍繞保障房建設(shè)以及水利建設(shè)主線，繼續(xù)看好供給做減法的水泥行業(yè)和具有安全邊際,、受益世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的龍頭股,。我們建議繼續(xù)關(guān)注海螺水泥、冀東水泥,、塔牌集團(tuán),、天山股份、江西水泥,、亞泰集團(tuán),、金隅股份、同力水泥,、青松建化,、福建水泥等。繼續(xù)關(guān)注受益世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的建材龍頭像北新建材和中國玻纖,，以及需求回升的家居裝飾類公司,。
水泥價格持續(xù)走高
今年以來，水泥價格一直持續(xù)處于高位,，導(dǎo)致一季度行業(yè)整體呈現(xiàn)高速增長,。多家券商預(yù)測未來水泥價格仍可能進(jìn)一步上漲,。
國泰君安證券發(fā)布的報告分析稱：水泥行業(yè)具有周期性，一季度為水泥行業(yè)的淡季,，但是2011年,，水泥行業(yè)出現(xiàn)了淡季不淡的情況。2011年一季度,，板塊凈利率已經(jīng)達(dá)到了2010年年度凈利率,，為12%，比2010年同期提高了5個百分點,，水泥行業(yè)強(qiáng)勁向好得到有力印證,。2011年一季度，水泥公司凈利率排名為：海螺水泥(24%),、巢東股份(23%),、塔牌集團(tuán)(14%)、江西水泥(13%),、尖峰集團(tuán)(13%),，這些公司的凈利率高于行業(yè)平均水平。
從2011年的水泥走勢來看,，年初PE為八至九倍,，到4月上旬，水泥股平均PE達(dá)到16倍,，水泥股價在一個多季度中呈現(xiàn)翻倍收益。因此,，4月后,，水泥股價出現(xiàn)微幅調(diào)整，目前水泥股平均PE為14倍,。從水泥行業(yè)的背景情況看,，基本面向好邏輯沒有發(fā)生改變。
限電帶來水泥價格持續(xù)上漲,。數(shù)據(jù)顯示,，5月份第三周，全國水泥市場價格繼續(xù)上漲,，幅度為0.57%,。其中，江西,、重慶和福建價格分別上漲20元/噸至30元/噸,。華泰聯(lián)合證券分析稱，江西,、重慶地區(qū)價格上漲主要是受限電影響,，水泥供應(yīng)出現(xiàn)緊張,；福建地區(qū)屬于延續(xù)性上漲。
該券商發(fā)布的報告表示,，從4月底開始江西省就實行對小型水泥企業(yè)有序限電,，根據(jù)當(dāng)?shù)氐那闆r執(zhí)行不同的限制標(biāo)準(zhǔn)。而今年江西地區(qū)雨水偏少,，也促使工程項目得以提前,、大規(guī)模啟動，需求快速回升,。江西省近期也在對水泥行業(yè)進(jìn)行規(guī)范整治,，避免惡意低價競爭。
另外,，5月中旬開始,，江蘇部分地區(qū)企業(yè)已經(jīng)開始因限電停產(chǎn)停磨，由于限電未有具體的細(xì)節(jié)公布,，所以無法估計影響產(chǎn)量情況,。另據(jù)了解，蘇南企業(yè)已打算將水泥價格上調(diào)20元/噸至30元/噸,，目標(biāo)價格升至500元/噸,。
限電也引發(fā)了湖南水泥價格的大漲。據(jù)華泰聯(lián)合證券介紹,，5月以來,，湖南地區(qū)水泥價格受電荒影響價格大幅上漲，幅度達(dá)到60元/噸至80元/噸,，高標(biāo)號市場成交價格最高已到500元/噸,，南方水泥出廠價格在480元/噸左右。
民生證券也表示,，目前針對電荒,，浙江、湖南等地已經(jīng)采取限電措施,。其中,，電荒嚴(yán)重的地區(qū)水泥價格上漲更加迅速。今年全國范圍內(nèi)電荒比2010年時間更早,、范圍更廣,，對水泥企業(yè)的盈利影響有待進(jìn)一步觀察。
導(dǎo)致水泥近期價格上升的因素還有對落后產(chǎn)能的淘汰,。
相比往年,，今年湖北省淘汰落后產(chǎn)能力度最大，額度遠(yuǎn)高于去年的364.15萬噸,；從行業(yè)看,，今年在煉鐵,、印染、水泥等行業(yè)淘汰量大幅增加,。而且從去年開始,，湖北省已停止對高能耗、高排放行業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能項目的審批,、核準(zhǔn)和備案,，并對地方違規(guī)審批核準(zhǔn)項目責(zé)令停止建設(shè)；對不能完成淘汰產(chǎn)能任務(wù)的地區(qū)和企業(yè),，暫停項目核準(zhǔn)和備案,。
民生證券點評稱：隨著施工旺季的到來，預(yù)計湖北水泥需求仍將保持較快增長,，地區(qū)價格有望向上突破,。我們推薦關(guān)注該區(qū)域的龍頭企業(yè)華新水泥。
價格的上漲很可能帶來股價的走高,。華泰聯(lián)合證券發(fā)布的報告稱：
我們認(rèn)為在下半年保障房大量開工的情況下,，全年水泥需求不會出現(xiàn)顯著減弱，而限電導(dǎo)致的供給端收縮能使水泥的價格穩(wěn)定在目前的高位,，甚至繼續(xù)上漲,，行業(yè)依然處于高景氣狀態(tài)。
我們維持對水泥行業(yè)的“增持”評級,，依然最看好新疆和華東,、華中等有可能限電地區(qū)以及東北地區(qū)復(fù)制華東協(xié)同模式令價格出現(xiàn)恢復(fù)性上漲的水泥股。目前對A股水泥上市公司的重點推薦排序為：海螺水泥,、天山股份,、青松建化、華新水泥,、亞泰集團(tuán)、金隅股份,、巢東股份,、祁連山、塔牌集團(tuán),。
光伏玻璃前景看好
從子板塊來看,，玻璃板塊近來持續(xù)下跌，但是其中的光伏玻璃一塊,，受益于光伏行業(yè)發(fā)展,，仍被眾多券商看好。
據(jù)山西證券介紹,，受房地產(chǎn)和汽車行業(yè)對玻璃需求下降,、玻璃企業(yè)庫存增加以及產(chǎn)能投放較快等不利因素影響,，近3月(至5月末)玻璃行業(yè)的跌幅為15.47%，居各板塊之首,，目前全行業(yè)2011年P(guān)E約為22倍,。
該券商發(fā)布的報告稱：我們給予玻璃行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”評級，主要邏輯關(guān)系在于：首先,，我們認(rèn)為目前玻璃需求下降主要來自商品房施工量下降,，而保障房建設(shè)帶動的需求還沒有全部釋放出來；其次,，受限電影響的原材料如純堿價格存在繼續(xù)上漲預(yù)期,，行業(yè)盈利能力有一定制約；再次,，相對于太陽能電池裝機(jī)容量的增長幅度,，超白壓延玻璃近兩年產(chǎn)能擴(kuò)張幅度同樣不遜色，面臨著需求,、供給均高速增長的局面,，尤其是今明兩年。上市公司個股中,，目前南玻和中航三鑫PE分別只有17倍和20倍,，且未來增長比較可觀，估值優(yōu)勢比較明顯,。
相較來說,，光伏玻璃前景可能更好。湘財證券表示,，年內(nèi)光伏生產(chǎn)型公司的盈利能力普遍受到價格壓制,，難以獲得較高的業(yè)績增速。兼具規(guī)模成長性和進(jìn)口替代空間的輔料,、設(shè)備型企業(yè),，是年內(nèi)光伏投資的主要看點。光伏玻璃的毛利率水平高于光伏產(chǎn)品制造產(chǎn)業(yè)鏈,，也高于普通玻璃的毛利率水平,，因此我們認(rèn)為相關(guān)企業(yè)的光伏玻璃業(yè)務(wù)有望在兩年內(nèi)維持較高的增速和毛利率水平，而在三至五年后的光伏平價上網(wǎng)時代可獲得很高的增速和相對穩(wěn)定的毛利率水平,。
湘財證券發(fā)布的報告稱：年內(nèi)我們依然看好超白壓延玻璃的價格和盈利能力,。長期來看，由于工藝壁壘較低,、擴(kuò)產(chǎn)迅速,，在未來幾年將會出現(xiàn)供應(yīng)的大增，盈利能力將受到壓縮；另一方面,，光伏組件的價格長期趨降,，蓋板玻璃等配套產(chǎn)品的毛利率也會隨之降低。我們長期看好光伏玻璃業(yè)務(wù)的成長性,，后期發(fā)展將依賴于光伏行業(yè)的高增速,，建議關(guān)注光伏玻璃龍頭南玻A，超白浮法玻璃核心技術(shù)企業(yè)金晶科技,，擁有能源,、材料、交通優(yōu)勢的拓日新能,。
電荒中純堿再漲價
受益于近來的電荒,，純堿價格又起。長三角輕質(zhì)純堿5月27日的報價是2000元/噸的價位,，價格上漲3.63%,。
國聯(lián)證券發(fā)布的報告稱：我們判斷純堿價格將以上漲為主，主要原因包括限電,、大企業(yè)檢修等因素,，我們認(rèn)為后市純堿價格主要取決于限電范圍以及強(qiáng)度，純堿大企業(yè)的停車檢修也是影響純堿價格走勢的主要因素,。
東北證券則認(rèn)為,，盡管當(dāng)前純堿行業(yè)“過剩”特征明顯,，但是,，產(chǎn)品價格可以在“過剩”格局中急漲急跌,。在“十一五”最后一年節(jié)能減排降耗要求引發(fā)的拉閘限電效應(yīng)中,，純堿價格經(jīng)歷了急漲急跌，導(dǎo)致價格上漲的原因來自于純堿企業(yè)開工率降低,、產(chǎn)品供應(yīng)量直接縮減,。
我國當(dāng)前電荒形勢嚴(yán)峻，此次電荒持續(xù)時間或更持久,、更密集,。所以，限電限產(chǎn)邏輯下純堿價格上漲的支撐性更強(qiáng),。
純堿分布區(qū)域更加支撐純堿此次價格上漲的邏輯。華東地區(qū)是我國純堿企業(yè)的密集區(qū),，占全國總產(chǎn)量的40%,。當(dāng)前華東地區(qū)是國內(nèi)電荒狀況較為嚴(yán)重的區(qū)域。所以相對于去年,，純堿價格向上的支撐邏輯更強(qiáng),。
該券商發(fā)布的報告表示：目前純堿價格持續(xù)處于上升通道中,，主要上市公司在“保大壓小”的限電調(diào)控中，開工率及產(chǎn)銷率都處于較高水平,，未來一段時間內(nèi)國內(nèi)純堿供需偏緊的格局仍將存在,，給予行業(yè)整體“謹(jǐn)慎推薦”評級。純堿行業(yè)的重點上市公司主要有山東�,；�,、三友化工、雙環(huán)科技,、青島堿業(yè),。我們的推薦順序為：雙環(huán)科技、三友化工,、山東�,；⑶鄭u堿業(yè),。
