打新,，曾經(jīng)是“中獎”的代名詞,。曾經(jīng)幾多詢價機(jī)構(gòu)“爭高恐低”，唯恐打新空手而歸,，用越來越高的發(fā)行價刺激著投資者的神經(jīng),，直到麻木,，接受中國式市盈率。
出來混,，遲早都要還,。2011年寒風(fēng)凜冽，A股遭遇新股首日大面積破發(fā)的寒潮,。尤其是黑色1月18日,，一天之內(nèi)，5只新股全部破發(fā),，眾打新機(jī)構(gòu)損失慘重,。
作為打新最重要的力量,，基金公司受傷最重。據(jù)理財周報機(jī)構(gòu)投資者數(shù)據(jù)部統(tǒng)計,，自新股發(fā)行改革以來,，共有9只股票首日破發(fā)，
53只打新基金被套,。這53只基金首日浮虧合計達(dá)到7908萬元,，其中以招商基金和華夏基金受災(zāi)最為嚴(yán)重，分別浮虧1079萬元與638萬元,。
現(xiàn)在,，作為打新大佬的基金經(jīng)理們不得不重新審視打新投資，不得不承認(rèn),，原來自己是埋單方,。
投行拉客忙，基金很糾結(jié)
上海某知名基金公司經(jīng)理最近很糾結(jié),。走馬觀花地應(yīng)付了幾家投行的上門拜訪,，但對現(xiàn)在的市場形勢還是心存疑慮。
“在詢價推介會之前,，承銷商會盡量與能夠參與的配售對象（基金為主）進(jìn)行溝通,，特別在發(fā)行有一些壓力的時候，一般會提前一兩周的時間讓上市公司管理層,，最常見的是董秘,，到各家基金公司去拜訪�,！鼻笆龌鸾�(jīng)理表示,。
大基金公司由于實(shí)力雄厚，是投行們帶領(lǐng)上市公司登門造訪的重點(diǎn)對象,�,！耙话闱闆r下，主承銷券商會有項目小組保代出面,。遇到重大項目和重要客戶,，主承銷券商老總級別也會出馬�,！�
時間緊迫,，投行們必須馬不停蹄地趕時間。一般情況下,，投行到一家基金公司上門拜訪舉行會議的時間,，大概是40分鐘到1個小時,。投行們爭取上午拜訪一家基金公司,，中午安排午餐會，下午再跑兩家。遇到新股發(fā)行密集的時候,，這個節(jié)奏就更快了,。
在這個階段，主承銷商和發(fā)行人的愿望是增加溝通的渠道,，得到大家更多的有效的關(guān)注,。到基金公司提前去做這種路演，對基金公司來說,，有些話更好問,，對發(fā)行人來說，有些問題更方便回答,。比如“會不會有一些收購計劃,？”“超募資金怎么用？”而且一般基金規(guī)模越大,，在發(fā)行人心目中分量就越高,，基金能得到的有用信息就會更多。
最后到了正式的新股詢價推介會,，人就多起來了,。在上海，這個人數(shù)一般從200到300不等,。在下面聽推介會的人的來歷也不會特別整齊,。保險公司、基金,、私募,，方方面面都會有。
“按照證監(jiān)會的要求,，推界會全程錄像,，這時候講的東西可能會比較官方�,！鄙鲜龌鸾�(jīng)理透露,，“不過，該溝通的之前都已經(jīng)溝通了,�,！�
基金打新激情銳減
“其實(shí)現(xiàn)在新股的高發(fā)行價，還真不是我們基金業(yè)的錯,。從元旦前后那一批就看很清楚,，保險退的最快，其次是基金,，最后堅守的比較多的還是券商自營部,。他們比較激進(jìn),，這個從報價上也可以看出來，每次最高的報價還是券商那邊分布比較多,�,！鄙虾Ｒ晃换鸾�(jīng)理告訴記者。
受到二級市場低迷的影響,，新股開始出現(xiàn)大面積破發(fā),。“元旦那個時候雖然資金比較緊,，但是其實(shí)從基金來說,，資金應(yīng)該還是好解決的。我們雖然參加了近期打新,，但是我們當(dāng)時也有兩批是完全沒參與報價的,。債券基金還是有一部分能掂量出風(fēng)險的。債基可能更注重統(tǒng)計數(shù)據(jù),，去看收益率,。”一位參加過18日上市破發(fā)5股打新的基金經(jīng)理告訴記者,。
“投行總歸是往好處說,，希望有幾家機(jī)構(gòu)能給出高價，但是基金相對來說,，去幫這種忙的比較少,。沒什么好處，而且現(xiàn)在公開多了,，大家都能看出來,。”他補(bǔ)充道,。
債券基金最近兩年在打新股上比較積極的有工銀瑞信,、富國、報應(yīng),、國聯(lián)安,、建信、華富,、華夏,、南方等，大約有二十來家債券型基金參與積極性相對較高,。
“去年小盤股很賺錢的時候,，上市公司去基金公司路演，一些股票型基金的基金經(jīng)理也會去買,�,！鄙鲜龌鸾�(jīng)理透露,。
“其實(shí)說實(shí)話，我們很樂于看到新股破發(fā),。說明市場終于開始理性了。打新股沒有風(fēng)險的話,，大家自然就會瞎報價,，得不到理性的詢價。中間有一些破發(fā)的現(xiàn)象,，對于市場走向理性也是有好處的,。”前述上�,；鸾�(jīng)理表示,。
基金期待第三輪改革
第二輪新股發(fā)行改革并沒有停止市場對新股發(fā)行制度的質(zhì)疑。
“第二輪改革比以前有一定的進(jìn)步,，但是并沒有改掉發(fā)行人和主承銷商的利益的高度一致性,。他們得到的利益實(shí)在是非常非常的大，這兩個團(tuán)隊太團(tuán)結(jié)了,�,！币晃换鸾�(jīng)理評價第二輪改革時談到。
“券商長期做這塊業(yè)務(wù),，也非常了解資本市場的需求,，比較善于給詢價對象把把脈，然后分點(diǎn)提成滿足各方愿望,。第二輪改革帶來的約束還不是很足夠,。”
解決問題的方向在哪里呢,？“第一輪出現(xiàn)一些不合理現(xiàn)象的時候,，大家開會，人保和太保都提出過很好的意見,。比如原來是要求至少有20家參與詢價才成立,，其實(shí)這個標(biāo)準(zhǔn)完全可以提高到有效報價達(dá)到至少100家，進(jìn)入?yún)^(qū)間的至少50家,，我覺得這是相對比較合適的門檻,。幾十家，太好找關(guān)系戶了,，再說市場上本來就存在一些不計風(fēng)險的機(jī)構(gòu),。”上述基金經(jīng)理表示,。
“比較熱門的股票,，要讓投資者了解它的價值,，其實(shí)本來就該推介的更加廣泛一些，最近有些公司15%的網(wǎng)下中簽比例,，我覺得會里都該找他們談?wù)勗捔�,。�?BR> “我們現(xiàn)在了解到的,，第三輪詢價體系改革,，比較確定的就是取消券商擁有的實(shí)時查詢現(xiàn)有的投標(biāo)情況的權(quán)限，讓大家各自從本身理性投資的角度去進(jìn)行報價,，最后結(jié)果大家都看不到,，就是一個黑匣子，三年以后大家才看得到,，把券商的引導(dǎo)能力削弱一點(diǎn),，很重要�,！�
上述基金經(jīng)理對券商“直投＋保薦”業(yè)務(wù)模式頗有微詞：“一些小股票發(fā)行收入不到一千萬,，不劃算，所以他們就會搞風(fēng)投回去,，直投要是能搞到一個好的,，可以賺死了。從基金公司角度來看,，突擊入股這一塊現(xiàn)在有點(diǎn)太過分了,。”
“同股不同價,，新股不健康的高價發(fā)行,，然后破發(fā)，由二級市場投資者來埋單,，的確有失公允,。”滬上一基金公司高管表示,。