19世紀(jì)初，證券業(yè)崛起于低層,。目前知名的投行 ,，當(dāng)時(shí)有些是流動(dòng)商販，在美國東部和南部販賣貨物,；有些則是邊貿(mào)商人
,，做邊境貿(mào)易。早期的銀行家中,，不少人懷著成為美國的羅斯柴爾德或巴林的夢想,，但卻沒有一位擁有這樣的資源和背景，這讓他們無法效仿歐洲銀行家,。巴林的重要性,，黎塞留公爵在拿破侖戰(zhàn)役后曾表述得很清楚：歐洲地區(qū)有六大力量，分別是英國,、法國,、俄國、奧匈帝國,、普魯士,，以及巴林
！當(dāng)時(shí),，美國銀行家希望抓住一切機(jī)會(huì)展現(xiàn)自己,，并從豐厚的利潤中分一杯羹,。在1812年戰(zhàn)爭和南北戰(zhàn)爭期間，商機(jī)不斷,。但要抓住這些機(jī)會(huì),，合伙人不僅得勤懇工作，
還得富有遠(yuǎn)見,。如果不能洞悉未來,，想在瞬息萬變的美國商業(yè)中存活下來幾乎不可能。
兩次戰(zhàn)爭期間,，美國發(fā)生了翻天覆地的變化,。期間，美國從農(nóng)業(yè)社會(huì)和重商社會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)楣I(yè)化社會(huì)——規(guī)模之大超出所有人的想象,。英國獨(dú)立后不久,，亞歷山大·漢密爾頓，這位美國財(cái)政部部長,，就意識(shí)到需要推動(dòng)美國社
會(huì)從農(nóng)業(yè)社會(huì)向工業(yè)化社會(huì)轉(zhuǎn)變,，讓這個(gè)國家變得更為富足。當(dāng)時(shí),，由于外部障礙,，美國無法與很多歐洲國家進(jìn)行自由貿(mào)易。外貿(mào)受限也嚴(yán)重制約了美國的生產(chǎn)潛能,。在《制造業(yè)報(bào)告》中,，漢密爾頓寫道：“外貿(mào)受限，讓我們不得不擴(kuò)大國內(nèi)貿(mào)易,�,！倍鉀Q之道則是大力發(fā)展制造業(yè)，以減少對(duì)歐洲貿(mào)
易的依賴,。
最初,，漢密爾頓對(duì)造船業(yè)、裝備制造業(yè)和商品制
造業(yè)寄予厚望,。不過他沒預(yù)見到蒸汽機(jī),、鐵路和汽輪這些工業(yè)發(fā)明。當(dāng)時(shí)他曾希望生產(chǎn)出一批農(nóng)用 工業(yè)設(shè)備,，以促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品出口,。當(dāng)時(shí)，美國最主要的出口物是農(nóng)產(chǎn)品,。軋棉
機(jī)發(fā)明者——艾利·惠特尼就很能體現(xiàn)他的想法,。18 世紀(jì)90年代，僅改進(jìn)軋棉機(jī)一項(xiàng)，就讓美國棉花出口增長了近50倍,。碰到
資金問題后,，他又將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到來復(fù)槍生產(chǎn)上，并革新了兵器制造業(yè),。與海軍準(zhǔn)將科尼留思·范德比爾特一樣,，惠特尼能很好地把握時(shí)代變化，順應(yīng)
時(shí)代不斷前進(jìn),，而不是拘泥于某一個(gè)行業(yè),。但縱觀他的一生，資金問題總是他事業(yè)上的攔路虎,。美國人從不缺乏聰明才智,，但卻總是缺乏將靈感創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的資金支持。
和歐洲不同,，美國既沒有老牌銀行提供貸款,，也沒有股市或債市可供籌資，因?yàn)閲鴥?nèi)沒有足夠的富人為股市或債市提供資金,。資
金需求方面,，私人資金滿足不了，政府也同樣無能為力：從居民那里征收的賦稅也相當(dāng)有限,。當(dāng)時(shí),，銀行家的資金來自于國外，而不是政府,，他們可以用這些資金進(jìn)行投資,，并從中大賺一筆。建國初期,，聯(lián)邦政府的資金實(shí)力相當(dāng)薄弱，漢密爾頓那種用政府投資彌補(bǔ)私人投資的想法純屬空想,。
正常情況下,，銀行應(yīng)先取得民眾信任以獲取資金 ，之后再為新興行業(yè)提供資金支持,。但事實(shí)卻是,，它們通過為聯(lián)邦政府
和州政府籌資而在 行業(yè)立足，這是漢密爾頓沒有預(yù)料到的,，這跟他設(shè)想 的那種公共政策有很大不同,。
美國當(dāng)時(shí)還不是一個(gè)富裕國家，聯(lián)邦政府需要資
金時(shí)就會(huì)發(fā)行國債,，因?yàn)闆]有其他融資渠道,。稅收時(shí)續(xù)時(shí)斷，而所得稅更是不存在。不過在這期間,，有一種籌資方式非常流行,，那就是出售彩票。當(dāng)時(shí),，聯(lián)邦政府和州政府
都通過出售彩票來進(jìn)行籌資,。看到這一點(diǎn)后,，來自紐約上城的兩兄弟加人其中,。不久之后，他們就成為美國內(nèi)戰(zhàn)前首批本土銀行家,。
財(cái)富之輪 1808年,，所羅門·艾倫和摩西·艾倫在紐約的阿
爾巴尼成立了S.M.艾倫公司。兩兄弟出身卑微,，父親是一位云游四海,，尋覓皈依者的傳教士。他們一家最后在紐約定居,。1812年的戰(zhàn)爭對(duì)他們來說是一個(gè)分水嶺,，對(duì)當(dāng)時(shí)
很多有雄心壯志的銀行家來說也是如此。戰(zhàn)爭爆發(fā)時(shí) ,，聯(lián)邦財(cái)政入不敷出,，而出售彩票則是一個(gè)很好的融資手段。民眾很快就迷上了彩票,，瘋狂購買,。
于是，地方政府和私營機(jī)構(gòu)也紛紛加入這股狂潮,。
1810年,，紐約的辛尼塔迪學(xué)院，也就是艾倫家族的根據(jù)地,，出售了10萬美元
的彩票,。而艾倫公司地理位置極佳。他們很好地利用了這股狂潮,，在美國東海岸開了20多家分
公司,，一直向南延伸到阿拉巴馬州。不過銷售彩票也有不足之處,，因?yàn)槔麧櫽邢�,。為了生存和發(fā)展，公司有必要進(jìn)入其他領(lǐng)域,。
在艾倫公司的彩票業(yè)務(wù)如火如荼之際,，紐約證券 交易所在曼哈頓正式成立。艾倫家族，特別是所羅門·艾倫很快就意識(shí)到出
售金融產(chǎn)品比出售彩票 更有利可圖,。很快,，他就將經(jīng)營重心轉(zhuǎn)至證券業(yè)務(wù)。
到19世紀(jì)20年代時(shí),， 艾倫公司已完全從彩票業(yè)務(wù)上抽身,。遍布各地的分公
司成了艾倫公司的無價(jià)之寶，畢竟投資者遍布東海岸,，而不僅僅在紐約,。但 新成立的證券市場也陷 阱重重，這是彩票業(yè)務(wù)不曾有的,。
S.&
M.艾倫公司成了證券交易所首批會(huì)員,。之后，證券交易所從原來的華爾街露天市場搬至室內(nèi),，在這期間交易所的規(guī)模
和地位都不斷提高,。但艾倫家族很快就發(fā)現(xiàn)股市充滿風(fēng)險(xiǎn)。股票投資者的情緒比彩票購買者更加反復(fù)無常,，對(duì)負(fù)面經(jīng)濟(jì)信息的反應(yīng)遠(yuǎn)比彩票購買者激烈
——他們甚至?xí)䦶氖袌龀樽哔Y金,。艾倫家族的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)在彩票銷售上如虎添 翼，但在證券市場上卻無法體現(xiàn)出優(yōu)勢,。很快他們就發(fā)現(xiàn)：對(duì)投資者來說,，不同地區(qū)存在不同的投
資風(fēng)險(xiǎn)。遍布各地的商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)在20世紀(jì)是一大優(yōu)勢,，但在19世紀(jì)卻并非如此,。對(duì)艾倫家族來說，他們過于“先進(jìn)”,，太過于超前,。而美國銀行體系的
結(jié)構(gòu)問題也影響到了彩票銷售。
19世紀(jì)30年代時(shí),，華爾街遇到的主要問題是由第二聯(lián)邦公司的倒閉所引起的,。安德魯·杰克遜總統(tǒng)對(duì)這家聯(lián)邦特許銀行及其總裁尼古拉斯·比德爾的反對(duì)，導(dǎo)致該銀行不得不關(guān)門停業(yè),。之后,，美國銀行的地方色彩變得更加突出,。這卻讓美國極度依賴的外國投資者——特別是英國投資者,，憂心忡忡。其后,，紐約股市暴跌,，經(jīng)濟(jì)危機(jī)也由此引發(fā)，最后導(dǎo)致東海岸的一系列銀行倒閉。這次危機(jī)吞噬了股市,，艾倫家族在此次暴跌中受到重創(chuàng),。1836年時(shí)，公司不得不宣布倒閉,，成為此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的首個(gè)主要犧牲者,。這次危機(jī)涉及范圍極廣，全國各地都受到影響,。但他們的教訓(xùn)并沒被后輩遺忘,，一
位合伙人很快就成立了自己的公司來探索新的業(yè)務(wù)，以避免重蹈覆轍,。這一年成為華爾街歷史上的里程碑,，但其意義在數(shù)十年之 后才被人們理解。
這次崩盤就是所謂的“1837年大恐慌”,。很多銀行倒閉,，不少銀行家也因此破產(chǎn)。其中損失最大的是J.L.&
S.約瑟夫家族,，一家猶太經(jīng)紀(jì)公司,。他們的崛起得益于羅斯柴爾德家族的扶持。約瑟夫家族最初是在里士滿發(fā)展,，
之后北上,，在19世紀(jì)30年代以2萬美元的本金建立起自己的證券公司。很快,，他們就變得非常富有,。這是因?yàn)樗麄儞?dān)當(dāng)了羅斯
柴爾德家族在美國的投資通道。生意如此之好,，以至于他們決定在華爾街
和漢諾威街的十字路口——也就是曼哈頓的正南方,，建立一座花崗巖大廈作為自己的總部。但隨后,，正在建設(shè)的建筑坍塌了,。
新建筑的坍塌也是股市未來命運(yùn)的前兆。1837年3月,，在最后封頂時(shí),，由于粗制濫造，建筑出現(xiàn)坍塌,。三天之后,，股市就開始狂跌。19世紀(jì)30年
代那種借錢炒股的投機(jī)狂潮戛然而止,。在1837年路易斯安那的棉花行業(yè)崩
潰后,，約瑟夫家族關(guān)閉了公司,，留給投資人數(shù)百萬一文不值的廢紙。而他們?cè)?jīng)一度擁有500萬美元資金的公司,，也就此破產(chǎn),。
在這次危機(jī)中，有600多家公司和經(jīng)紀(jì)商破產(chǎn),，其中一半都是在恐慌初期倒閉,，這導(dǎo)致美國有史以來最嚴(yán)重的一次危機(jī)。不過艾倫家旅并不是唯一的受害者,。
艾倫家族的一位遠(yuǎn)房親戚——伊諾克·克拉克,，在S.&
M.艾倫公司破產(chǎn)前曾擔(dān)任公司合伙人。此后,，在其姐夫愛德華·道奇的資助下,，他在費(fèi)城成立了自己的公司。新公司雖歷經(jīng)了風(fēng)風(fēng)雨雨,，但最后卻成為美國歷史上持續(xù)時(shí)間最長的合伙制投行之一,。當(dāng)時(shí)，被約瑟夫家族搞得焦頭爛額的羅斯柴爾德家族,，從德國派了一名代表前往美國處理業(yè)務(wù),，
他們不愿再將生意全部交由美國人打理。派來的特使是奧古斯特·肖恩伯格,。當(dāng)這位特使到達(dá)美國后,，他就將自己的名字改為奧古斯特·貝爾蒙，以取悅自己的美國客戶和商業(yè)伙伴,。