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第二節(jié) 對(duì)兩人的一般性認(rèn)識(shí) 　　現(xiàn)在是信息時(shí)代,，所有人都生活在資訊的海洋里,。互聯(lián)網(wǎng)讓信息傳播變得簡(jiǎn)單,、迅速,，與之而來的是信息真假難辨，甚至解釋疑問和證明真?zhèn)蔚牟牧弦苍丛床粩嗟乇恢圃斐鰜怼? 　　我們已經(jīng)被信息“同化”,，一面倒的信息能在我們腦海中“編制”一個(gè)人的形象,。當(dāng)壞的印象形成，即使本人后來不斷證明自己,，甚至拿出確鑿的證據(jù),，我們也不會(huì)去研究那些材料的真?zhèn)危驗(yàn)楦嗟男畔ⅠR上又會(huì)撲面而來,。 　　索羅斯給學(xué)生提供獎(jiǎng)學(xué)金之后,，會(huì)調(diào)查接受捐贈(zèng)者的資金使用狀況。如果發(fā)現(xiàn)資金未被好好利用,，索羅斯便不再繼續(xù)支付,。巴菲特曾經(jīng)出資收購(gòu)一家企業(yè)，然后以“結(jié)構(gòu)調(diào)整”為名大量裁員,，接著又把公司賣掉獲利,。 　　那么，我們還有必要區(qū)分和評(píng)判他們的善惡?jiǎn)幔? 　　投資成功的重要條件之一是善于“mind control”,。當(dāng)一條消息出現(xiàn),，能夠客觀判斷消息真?zhèn)危缓蟾钜粚臃治鱿l(fā)布者的想法和意圖,，冷靜作出應(yīng)對(duì),。思維能力是在證券市場(chǎng)獲得成功的重要因素之一。這里的獨(dú)立思考不是指對(duì)證券市場(chǎng)的波動(dòng)和某家企業(yè)動(dòng)態(tài)的看法，而是對(duì)所有證券市場(chǎng)上的信息采取中立,、客觀的立場(chǎng),。 　　客觀分析信息與客觀評(píng)價(jià)一個(gè)人類似，最重要的是了解其真面目,。單靠別人的評(píng)價(jià)或者不知從哪里傳來的資料去評(píng)判一個(gè)人,，就像在證券市場(chǎng)單純依靠所謂感覺或“內(nèi)部”消息買股票，結(jié)果自然也是一樣的,。 　　單靠“消息”買股票的投資者偶爾也會(huì)獲利,，但這并不能保證他長(zhǎng)期持續(xù)獲得投資上的成功。下文中筆者將從客觀角度觀察巴菲特和索羅斯,，這樣做對(duì)更真實(shí)地認(rèn)識(shí)兩人是很必要的。 　　 　　1.巴菲特是天使,，索羅斯是魔鬼 　　 　　巴菲特和索羅斯都是靠資本市場(chǎng)致富的投資者,。巴菲特采取的方法包括企業(yè)并購(gòu)、股票投資等,，收購(gòu)企業(yè)之后進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整（包括裁員）以降低成本來提高股東收益是巴菲特常用的手段之一,。索羅斯不參與公司經(jīng)營(yíng)，單靠在資本市場(chǎng)買賣證券獲得差價(jià),，歷史上索羅斯還曾多次投機(jī)外匯和大宗商品,。對(duì)于一個(gè)以投資為事業(yè)的人，區(qū)分他們的行為是“善”還是“惡”,，或者據(jù)此判斷他們是“好人”還是“壞人”都是沒有意義的,。 　　但是，用兩分法分析某一特定對(duì)象還是有很多好處的,。它給人的感覺更全面,，更能引發(fā)讀者的興趣等。困難在于普通讀者很難獲得正反兩方面的全面信息,，或者沒有時(shí)間和精力,，或者沒有渠道，或者操作起來很困難,。 　　必須承認(rèn),，我們的認(rèn)知更多是建立在媒體報(bào)道基礎(chǔ)上的。盡管明白報(bào)道是作者或編輯加工過的,，可還是無(wú)法跳出去,，只能順著編者的意圖理解。筆者下文中引用的內(nèi)容也是來自媒體報(bào)道,。 　　 　　巴菲特,，一個(gè)公認(rèn)的好人 　　巴菲特從未公開明確地說自己是“好人”或是“壞人”，但是很顯然他心里清楚怎樣做會(huì)給大家留下自己是“好人”的印象,。巴菲特性格溫和,、態(tài)度謙遜,，使崇拜者們深受感染。他的個(gè)人魅力,、天使般的微笑以及每年寫給股東的飽含感情的信件已經(jīng)形成“巴菲特品牌”,，大概全體美國(guó)人最想得到的就是巴菲特的感謝信了。 　　出版商們已經(jīng)出版過眾多的巴菲特傳記,，對(duì)巴菲特的報(bào)道也常常占據(jù)媒體頭條,。媒體報(bào)道很多，批評(píng)的聲音卻極少,。在美國(guó)人心中,，巴菲特勤勉、樸素,，是其他富豪應(yīng)該學(xué)習(xí)的榜樣,。最近巴菲特和蓋茨又希望通過自己的行動(dòng)勸說更多富豪加入慈善中來，甚至有種觀點(diǎn)認(rèn)為,，巴菲特的慈善理念是美國(guó)之所以健康發(fā)展的重要因素之一,。 　　2006年，巴菲特宣布把個(gè)人財(cái)富85%中的5/6捐贈(zèng)給以比爾?蓋茨和其妻子梅琳達(dá)?蓋茨名字命名的比爾&梅琳達(dá)基金會(huì),，消息一出,，立刻轟動(dòng)全球，更多的人加入到贊美巴菲特的隊(duì)伍中,。巴菲特的捐贈(zèng)額將超過美國(guó)歷史上著名的富豪洛克菲勒和卡內(nèi)基,，國(guó)內(nèi)媒體報(bào)道這件事時(shí)也是贊揚(yáng)聲一片，同時(shí)呼吁國(guó)內(nèi)的富豪們向巴菲特學(xué)習(xí),。 　　巴菲特選擇將自己的財(cái)產(chǎn)捐給蓋茨基金會(huì)還基于兩人相互間的充分信任,，用巴菲特自己的話說，這也是在實(shí)踐自己的投資哲學(xué),，“集中精力做最擅長(zhǎng)的事”,。巴菲特擅長(zhǎng)投資，就繼續(xù)投資賺錢,，蓋茨擅長(zhǎng)做慈善,，就把善款交給蓋茨處理。巴菲特捐款沒有附帶任何附加條件,，唯一的要求是蓋茨每年的捐款承諾必須兌現(xiàn),，不能將錢存起來或者轉(zhuǎn)入下一財(cái)年。這些細(xì)節(jié)也得到了媒體的充分贊譽(yù),。 　　無(wú)論到哪里,，慈善行為都是值得尊敬的。所以單憑捐出巨額財(cái)富給蓋茨基金會(huì)這一件事，巴菲特這個(gè)名字就已經(jīng)有足夠的資格被列入好人名單了,。 　　沃倫?巴菲特和比爾?蓋茨將平生所賺得的巨額財(cái)富再回贈(zèng)給社會(huì),，美國(guó)任何一個(gè)公民都有理由為自己的國(guó)家有這樣的富豪而驕傲。抽象的“美國(guó)精神”一向被美國(guó)人認(rèn)為是自己領(lǐng)先世界的重要原因之一,，巴菲特和蓋茨的善行無(wú)疑是這一精神的最好注解,，他們向全世界的人們“具體”展示了什么是美國(guó)精神。 　　巴菲特和蓋茨的善行并未就此止步,，他們又開始勸說全球其他富豪加入他們的行動(dòng),，富豪們的反響也很積極，巴菲特又一次成功擴(kuò)大了美國(guó)的影響力,。巴菲特的善行對(duì)自己的生意也有好處,，他的收購(gòu)行為被媒體描述成“巴菲特不尋求破壞舊的體制，而是對(duì)原有體系進(jìn)行改良,，通過企業(yè)并購(gòu),、新資本注入等方式獲利”，與對(duì)沖基金的惡性收購(gòu)不同,。與其他華爾街的金融家們相比,，人們認(rèn)為巴菲特雖然賺了錢,，（投資）行為卻沒有那么壞,。“巴菲特是個(gè)好人”已經(jīng)無(wú)可爭(zhēng)議,。 　　巴菲特的慈善行為受到了他的妻子蘇珊?巴菲特和朋友查理?芒格的影響,。芒格現(xiàn)在是伯克希爾?哈撒韋公司的副董事長(zhǎng)，也是巴菲特的朋友,、老師,、部下和同事。他受巴菲特的影響,，也影響了巴菲特的價(jià)值觀,，他對(duì)巴菲特的影響可以從巴菲特的許多談話中找到根據(jù)。 　　芒格將美國(guó)開國(guó)先賢本杰明?富蘭克林當(dāng)做自己的人生導(dǎo)師,，他很早就處理掉了自己在伯克希爾?哈撒韋公司的股份,，并一直致力于慈善行動(dòng)，為提高美國(guó)人的社會(huì)福利而努力,。巴菲特沒有像芒格那樣做,，大概是因?yàn)榱?chǎng)不同，巴菲特?fù)?dān)任著伯克希爾?哈撒韋公司的董事長(zhǎng),，相對(duì)來說個(gè)人行動(dòng)不能那么隨心所欲,。我們不能將巴菲特的慈善行為和伯克希爾?哈撒韋公司脫離開來，巴菲特自己也說過，同時(shí)管理公司和進(jìn)行慈善活動(dòng)的最好方法就是捐出公司的股份,，巴菲特每年會(huì)將自己持有伯克希爾?哈撒韋公司股份的5%轉(zhuǎn)交給蓋茨基金會(huì),，因此巴菲特將公司管理得越好，就等于每年捐出的善款越多,。 　　簡(jiǎn)單介紹一下蓋茨基金會(huì)的活動(dòng),。根據(jù)媒體相關(guān)的報(bào)道，蓋茨最為關(guān)注的是全球兒童的健康成長(zhǎng),，蓋茨基金會(huì)在全世界范圍內(nèi)開展了治療小兒麻痹癥的行動(dòng),，如今小兒麻痹癥在少數(shù)一些極度貧困的國(guó)家和地區(qū)依然存在。蓋茨還投入大量財(cái)力研究艾滋病,、結(jié)核病,、瘧疾等威脅人類健康的疾病。另外,，基金會(huì)還出錢改善了許多圖書館和學(xué)校校舍的條件,。 　　美國(guó)維持超級(jí)大國(guó)地位100年的原因是什么？我們能從超級(jí)富豪沃倫?巴菲特的行動(dòng)中找出一些根據(jù),。一個(gè)國(guó)家居民的富足并非僅僅是因?yàn)閲?guó)家的富強(qiáng),，美國(guó)之所以成為今天富有的美國(guó)，是一個(gè)又一個(gè)普通公民個(gè)人慈善行為累積的結(jié)果,。 　�,。ā督�(jīng)濟(jì)報(bào)道》，2006年6月27日） 　　 　　◆索羅斯,，一個(gè)著名的壞人 　　截止到2006年,，索羅斯一共為慈善活動(dòng)捐款23億美元。如果僅僅對(duì)比數(shù)字,，索羅斯的捐款總額小于巴菲特,，但考慮到索羅斯的基金規(guī)模和他的財(cái)富總額，索羅斯的捐款規(guī)模絕不算小,。索羅斯以自己的名義成立了慈善基金會(huì),，并積極參與到慈善活動(dòng)的策劃和行動(dòng)之中。索羅斯為慈善付出了許多,，卻沒有得到大家的好評(píng),。如果做一個(gè)調(diào)查，分別用“善”和“惡”來給索羅斯和巴菲特貼標(biāo)簽,，大多數(shù)人會(huì)將索羅斯歸入惡人一類,。 　　自從1992年阻擊英鎊成功被英國(guó)媒體當(dāng)做那次倫敦金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)字螅P(guān)于索羅斯的惡評(píng)似乎越來越多,。讓我們先回到倫敦金融危機(jī),，看看索羅斯是如何成為全體英國(guó)人憎恨對(duì)象的,。 　　1992年9月16日，英國(guó)政府宣布英鎊退出歐洲匯率機(jī)制,，開始自由浮動(dòng),，接下來英鎊貶值20%，那天成為英國(guó)歷史上的“黑色星期三”,。一個(gè)月后,，英國(guó)報(bào)紙《每日郵報(bào)》（Daily Mail）刊登了一篇報(bào)道，頭版頭條用了黑體加粗的標(biāo)題：英鎊崩潰,，我賺10億,。還配了一張索羅斯的照片，報(bào)道中索羅斯面帶笑容,，舉著一個(gè)酒杯,。通過這篇報(bào)道，英國(guó)人認(rèn)識(shí)了索羅斯,，知道是他在攻擊英鎊,，并且通過成功阻擊英鎊大賺了一筆。 　　后來美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》記者親自采訪了索羅斯,，并在報(bào)道中對(duì)索羅斯的直率進(jìn)行贊賞,，還詳細(xì)解釋了英國(guó)金融機(jī)構(gòu)的冒失行為。這篇報(bào)道刊登后得到許多人的認(rèn)可,，普遍的觀點(diǎn)是不能將一切歸咎于索羅斯,，甚至有人贊美索羅斯是個(gè)天才，是位英雄,。 　　但索羅斯的惡人形象顯然已經(jīng)在英國(guó)人內(nèi)心深處根深蒂固,。1997年亞洲金融危機(jī)期間,，當(dāng)馬來西亞總理馬哈蒂爾公開指責(zé)索羅斯時(shí),，索羅斯阻擊英鎊的“劣跡”再次被人回憶起來，這無(wú)疑又加深了人們對(duì)索羅斯金融破壞者的印象,。 　　韓國(guó)金融危機(jī)期間,，索羅斯被金大中總統(tǒng)聘為總統(tǒng)顧問。索羅斯是否為韓國(guó)政府提供了有效的建議我們還不知道,，但有一件事情可以確認(rèn),，索羅斯利用韓國(guó)金融危機(jī)買入韓國(guó)首爾證券凈賺數(shù)百億韓元。于是,，“幫助韓國(guó)”不但沒能抹去他之前給人留下的壞印象,，反倒為批評(píng)者提供了新的證據(jù)。 　　一位長(zhǎng)期關(guān)注亞洲經(jīng)濟(jì)改革的學(xué)者曾經(jīng)說過,，20世紀(jì)90年代初期索羅斯阻擊英鎊時(shí)曾對(duì)英國(guó)政府提出了批評(píng),，如果后來亞洲和歐洲的領(lǐng)導(dǎo)人能夠聽進(jìn)索羅斯的話,，兩地人民的生活狀況將完全改變，而且很有可能比現(xiàn)在好很多,。 　　索羅斯樹敵眾多,。索羅斯永遠(yuǎn)不會(huì)保持中立，他總是支持爭(zhēng)論雙方的其中一方,，并積極與對(duì)方進(jìn)行辯論,，這種行為為他招來很多敵人，其中包括許多國(guó)際組織和各國(guó)政府領(lǐng)導(dǎo)人,。這些人在需要的時(shí)候會(huì)毫不客氣地批評(píng)索羅斯,，將索羅斯描述成一個(gè)十足的惡人對(duì)他們來說不是什么難事。索羅斯有自己的信仰,，并且常常因?yàn)樾叛霭l(fā)表一些與大眾利益不一致的言論,，這又引發(fā)批評(píng)。 　　在美國(guó),，索羅斯曾因?yàn)檎f吸毒不是犯罪而受到呼吁禁毒的人士抗議,。在對(duì)“與毒品的戰(zhàn)爭(zhēng)”進(jìn)行討論時(shí)，索羅斯認(rèn)為吸毒不是犯罪行為,，而是保健問題,。2008年美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)全球金融海嘯，索羅斯反對(duì)美國(guó)政府干預(yù),，因?yàn)樗髁_斯的信念是“市場(chǎng)的非有效性應(yīng)該通過市場(chǎng)自身解決”,。在那些擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯，擔(dān)心失業(yè)率上升的保守人士看來,，索羅斯根本就是一個(gè)“喜歡危機(jī)的人”,。 　　 　　2.利用機(jī)會(huì)與危機(jī) 　　 　　投資者的主要工作是在金融市場(chǎng)上交易金融產(chǎn)品。對(duì)他們而言,，機(jī)會(huì)指的就是好的時(shí)機(jī),，因?yàn)楹玫臅r(shí)機(jī)意味著獲利的機(jī)會(huì)增加。所有的市場(chǎng)參與者都在等待機(jī)會(huì),，對(duì)有的人來說,，抓住一次機(jī)會(huì)便意味著人生將徹底改變。索羅斯和巴菲特對(duì)待機(jī)會(huì)的態(tài)度有所不同,。 　　巴菲特等待機(jī)會(huì),，索羅斯創(chuàng)造機(jī)會(huì)。巴菲特管理危機(jī),，索羅斯制造危機(jī),。雖然態(tài)度不同，但是戰(zhàn)略卻是一致的,。他們的最終目的都是實(shí)現(xiàn)投資收益,，所以問題不在于誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò),，而是看誰(shuí)的效果更好。 　　 　　◆善于等待機(jī)會(huì)與管理危機(jī)的沃倫?巴菲特 　　回顧巴菲特的投資歷史,，明顯能感覺到是一位投資者耐心等待機(jī)會(huì)的歷史,。1962年，巴菲特開始用自己投資組合的資金收購(gòu)伯克希爾?哈撒韋公司的股票,，但是直到1965年巴菲特才最終取得公司經(jīng)營(yíng)權(quán),，與近些年來企業(yè)間的并購(gòu)過程相比，時(shí)間顯得太長(zhǎng)了,。巴菲特進(jìn)行企業(yè)收購(gòu)很少是在短時(shí)間內(nèi)就結(jié)束的,。 　　掌握伯克希爾?哈撒韋公司的控制權(quán)之后，巴菲特陸續(xù)進(jìn)行了一系列收購(gòu),。通過收購(gòu)國(guó)家賠償公司（National Indemnity Company）進(jìn)入保險(xiǎn)行業(yè)（1967年）,，又收購(gòu)了伊利諾伊州國(guó)民銀行（1969年）和《太陽(yáng)報(bào)》（1969年）。1970年巴菲特解散了自己的投資組合,，將股份分給合伙人之后,，自己又秘密購(gòu)進(jìn)伯克希爾?哈撒韋公司的股票，使個(gè)人持股占到伯克希爾?哈撒韋公司的25%,，成為事實(shí)上的最大個(gè)人股東,。后來巴菲特回憶說，這是一次失敗的并購(gòu),。 　　巴菲特奉行長(zhǎng)期等待的投資戰(zhàn)略,，他先將許多小溪合流到一條大江里，最后再流向遼闊的大海,。巴菲特首先對(duì)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行分析,，當(dāng)用便宜的價(jià)格買下優(yōu)質(zhì)企業(yè)之后，巴菲特還會(huì)積極干預(yù)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),，對(duì)公司進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整,，提高公司收益率。整個(gè)過程最需要的就是耐心,，等待收購(gòu)企業(yè)的最佳時(shí)機(jī),，等待企業(yè)收益率的提高,。巴菲特一直嚴(yán)格執(zhí)行自己的長(zhǎng)期投資戰(zhàn)略,。 　　盡管市場(chǎng)上有許多投資者贊同巴菲特的投資戰(zhàn)略，卻很少有人能按他的投資方法操作,，巴菲特將之視為大眾犯的一個(gè)錯(cuò)誤,。我們必須認(rèn)識(shí)到，不斤斤計(jì)較短期收益,，而是享受整個(gè)長(zhǎng)期的投資過程是巴菲特獨(dú)有的投資哲學(xué),，“一項(xiàng)長(zhǎng)久的事業(yè)”,，巴菲特絕不是僅僅嘴上說說而已。耐心等待投資機(jī)會(huì)的到來是巴菲特最重要的投資原則之一,。 　　巴菲特希望自己永遠(yuǎn)保持做好了投資準(zhǔn)備的狀態(tài),。在2010年股東大會(huì)召開之前寫給股東的信中，巴菲特清楚地表達(dá)了這樣的愿望,。巴菲特在信中引用數(shù)據(jù)寫道,，從1965年開始，如果以5年為單位計(jì)算投資收益,，巴菲特從沒有一次落后于標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的表現(xiàn),，只有兩個(gè)年份的收益率低于標(biāo)準(zhǔn)普爾的上漲幅度，但——巴菲特強(qiáng)調(diào)——最重要的是,，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)有11個(gè)年份是下跌的,，收益率為負(fù)，而伯克希爾?哈撒韋卻從未出現(xiàn)過收益率為負(fù)的情況,。巴菲特深刻認(rèn)識(shí)到危機(jī)管理的重要性,，進(jìn)行投資很重要，作出不投資的決定更重要,。巴菲特深深懂得現(xiàn)金流充裕的重要性,，在巴菲特看來，只有手上握有足夠的現(xiàn)金,，當(dāng)危機(jī)到來時(shí)才能有效應(yīng)對(duì),。 　　在巴菲特看來，當(dāng)危機(jī)到來時(shí),，企業(yè)規(guī)模大并不一定就是好事,，“大而不能倒”絕對(duì)不是伯克希爾?哈撒韋公司的發(fā)展目標(biāo)。但是,，巴菲特的行動(dòng)卻與他的言論剛好相反,，在巴菲特決定投資GE之后，巴菲特同時(shí)也開始聲稱政府應(yīng)該對(duì)GE進(jìn)行金融救助,，巴菲特游說政府時(shí)給出的理由恰恰是GE是一家大企業(yè),，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有重大影響。巴菲特的言行不一一度招致批評(píng),。不過,，巴菲特在危機(jī)中展現(xiàn)出的危機(jī)拯救者的自信還是值得肯定的。 　　“當(dāng)2008年金融體系發(fā)生危機(jī)時(shí),，伯克希爾?哈撒韋公司并沒有像其他金融機(jī)構(gòu)那樣請(qǐng)求政府援助,，我們反倒成了貨幣流動(dòng)性的供應(yīng)者。在危機(jī)最高潮的時(shí)候,，當(dāng)其他公司紛紛請(qǐng)求聯(lián)邦政府援助時(shí),，我們反倒新增了155億美元投資,。” 　　巴菲特希望能夠管理危機(jī),，他的主要投資對(duì)象是美國(guó)大企業(yè),，他自己掌管的企業(yè)的主要收入也依賴美國(guó)市場(chǎng)。似乎他對(duì)危機(jī)的批評(píng)與他本人的利益不相符,？他在金融危機(jī)時(shí)呼吁美國(guó)人賣股票,，幫助美國(guó)人提高自信，自己也進(jìn)行大規(guī)模投資的行動(dòng)又是事實(shí),，該怎么理解呢,？我們可以這么想，對(duì)巴菲特來說,，美國(guó)的危機(jī)也是伯克希爾?哈撒韋公司的危機(jī),，伯克希爾?哈撒韋的危機(jī)就是巴菲特自己的危機(jī)。在當(dāng)時(shí)特殊的情況下,，戰(zhàn)勝危機(jī)才是第一要?jiǎng)?wù),，巴菲特也確實(shí)是那么做的。 　　 　　◆創(chuàng)造機(jī)會(huì)與制造危機(jī)的喬治?索羅斯 　　對(duì)沖基金屬于私募基金,，基金經(jīng)理對(duì)資金的使用要受到來自投資者的諸多制約,。作為基金經(jīng)理，必須在短期內(nèi)取得高收益,，將收益分給投資者,，才能獲得聲譽(yù)，并在下一次募集資金時(shí)吸引更多的投資者,。否則不但基金經(jīng)理的報(bào)酬不會(huì)提高,，基金的生存都會(huì)面臨問題。索羅斯作為對(duì)沖基金經(jīng)理,，不可能像巴菲特那樣耐心等待機(jī)會(huì)到來,，他必須在任何市場(chǎng)情況下爭(zhēng)取高收益。如果想象中的機(jī)會(huì)沒有到來,，索羅斯必須創(chuàng)造機(jī)會(huì)提高收益率,。 　　其實(shí)索羅斯制造機(jī)會(huì)的過程很簡(jiǎn)單，他研究各國(guó)的金融系統(tǒng),、市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng),、外匯儲(chǔ)備以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的健康狀況和國(guó)民的愛國(guó)心等因素，通過綜合分析,，選出存在漏洞的國(guó)家或市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)操作,。那些投機(jī)失敗的案例，事后分析看來,，或是因?yàn)楫?dāng)初判斷失誤,，或是因?yàn)樾袆?dòng)時(shí)機(jī)不對(duì)。索羅斯并不像外界傳說的那樣可以隨意制造危機(jī),。 　　 　　◆大鱷索羅斯 　　1995年索羅斯兩次攻擊日本貨幣體系時(shí)評(píng)論家給索羅斯起了個(gè)“金融大鱷”的外號(hào),，形象地體現(xiàn)出索羅斯自己創(chuàng)造機(jī)會(huì)并在危機(jī)中游刃有余的投資風(fēng)格。 　　1994年,，索羅斯接受美國(guó)《商業(yè)周刊》雜志專訪,，索羅斯聲稱“按購(gòu)買力計(jì)算美元對(duì)日元估值過低”，他預(yù)計(jì)到1995年美元將會(huì)走強(qiáng),。事實(shí)上當(dāng)時(shí)索羅斯也的確已經(jīng)開始買入美元,，到1994年年末，索羅斯的預(yù)言被證明100%正確,。當(dāng)年11月,，美國(guó)舉行了中期選舉，由于中產(chǎn)階級(jí)的倒戈,，執(zhí)政的民主黨在選舉中慘敗,，克林頓政府迅速改變了之前的低利率政策，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年11月15日宣布再貼現(xiàn)利率上升0.75%,，到1995年2月1日,，再次提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，兩個(gè)月內(nèi)利率就上升到1.25%,。在高利率的作用下,，美元表現(xiàn)得超級(jí)強(qiáng)勢(shì)。 　　但是高利率也引發(fā)了索羅斯未能預(yù)見的情況,，墨西哥發(fā)生金融危機(jī),。1994年12月20日，墨西哥金融當(dāng)局宣布開始實(shí)施浮動(dòng)匯率制,，目的是留住因美國(guó)提高利率而回流本土的美國(guó)短期投機(jī)資本,。然而浮動(dòng)匯率制的實(shí)施卻起到了剛好相反的效果，墨西哥本國(guó)貨幣比索對(duì)美元匯率應(yīng)聲下跌,，墨西哥面臨國(guó)家破產(chǎn)危機(jī),。美國(guó)政府不能坐視墨西哥破產(chǎn)，很快結(jié)束了高利率政策,。 　　幾天之后,，意外的事情又在日本發(fā)生。1995年1月17日,，日本爆發(fā)阪神大地震,，這次地震又被稱做“第二次關(guān)東大地震”，共造成5400多人死亡。地震發(fā)生后,，大量資金為了支援災(zāi)后重建回流日本,。 　　這兩個(gè)突發(fā)事件導(dǎo)致國(guó)際匯率市場(chǎng)發(fā)生了驚天大逆轉(zhuǎn)，美國(guó)停止高利率政策意味著美元弱勢(shì)無(wú)法避免,，大量資金回流必然導(dǎo)致日元對(duì)美元匯率上升,，事實(shí)也的確如此，很快美元暴跌,，日元和馬克開始暴漲,，金融界人士都明白，囤積了大量美元的索羅斯這次將“遭受重大損失”,。日本媒體《朝日新聞》等更是預(yù)言索羅斯這次完了,。 　　但是，結(jié)果卻與他們的猜測(cè)完全相反,，索羅斯最終還是賺了大錢,。原來，索羅斯預(yù)計(jì)美元將會(huì)走強(qiáng),，就在1994年年末和1995年年初大量囤積日元,。與此同時(shí)，作為對(duì)沖,，又將大量金融衍生產(chǎn)品賣給了日本金融機(jī)構(gòu)和出口企業(yè),。 　　索羅斯發(fā)明了對(duì)沖產(chǎn)品來應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的預(yù)測(cè)之外的情況。 　　當(dāng)市場(chǎng)狀況改變時(shí),，索羅斯的戰(zhàn)術(shù)也立刻作出調(diào)整,。索羅斯最終還是賺得盆滿缽滿，但是富士通,、先鋒等日本出口企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)卻因?yàn)榻鹑谘苌a(chǎn)品而巨虧,。后來許多企業(yè)都因?yàn)椤癒IKO（出局入局）”損失而面臨破產(chǎn)危機(jī)，2008年金融危機(jī)后期我國(guó)航空公司也曾因?yàn)閷?duì)沖高油價(jià)而遭受巨額虧損,，境況很慘,。 　　在攻擊日本的過程中索羅斯的投資風(fēng)格得到了充分的體現(xiàn)，他自己創(chuàng)造機(jī)會(huì),，并試圖駕馭危機(jī),。其實(shí)，對(duì)沖基金在外匯市場(chǎng)操作的方法很簡(jiǎn)單,。 　　以匯率市場(chǎng)為例,，假如對(duì)沖基金看好香港匯率，資金就會(huì)大量進(jìn)入香港,，向香港金融機(jī)構(gòu)貸款港幣,，再將貸款得來的港幣在市場(chǎng)上賣出，買入弱勢(shì)的美元。外匯市場(chǎng)上由于港幣供應(yīng)增加,，匯率下跌,，美元隨之升值，這時(shí)對(duì)沖基金再將手中的美元拋出,，買回港幣,，還給香港的金融機(jī)構(gòu),，獲得差額收益,。在具體操作過程中，當(dāng)賣出港幣買入美元時(shí),，對(duì)沖基金會(huì)在市場(chǎng)上大造輿論,，攻擊香港經(jīng)濟(jì)，動(dòng)搖外國(guó)投資者的信心,，提升美元需求,。索羅斯1992年攻擊英鎊時(shí)用的就是這樣的方法，結(jié)果英鎊貶值20%,。站在索羅斯的立場(chǎng)看,，是英國(guó)經(jīng)濟(jì)首先面臨問題，然后對(duì)沖基金發(fā)現(xiàn)了機(jī)會(huì),。在股票市場(chǎng)上,，對(duì)沖基金最常用的方式是大量賣空，一旦被賣空的企業(yè)出現(xiàn)問題,，股價(jià)下跌,，對(duì)沖基金就能獲得大筆收益。 　　陰謀論者認(rèn)為所有的危機(jī)背后都是一場(chǎng)大陰謀,，是大的財(cái)富集團(tuán)在背后周密計(jì)劃的,，對(duì)沖基金就是他們的馬前卒。在他們眼中,，對(duì)沖基金大佬索羅斯等人自然就是應(yīng)該受到攻擊的對(duì)象,。 　　2009年年底歐洲多個(gè)國(guó)家發(fā)生債務(wù)危機(jī)時(shí)，又有人開始懷疑是否有索羅斯基金這樣的對(duì)沖基金參與其中,，盡管當(dāng)事人索羅斯親自出面辯解,，仍然無(wú)濟(jì)于事，傳言并未消除,。是真是假,，無(wú)法說清，考慮到對(duì)沖基金是通過危機(jī)獲利的一種金融組織,，索羅斯們對(duì)市場(chǎng)的責(zé)難也只能選擇忍耐了,。 　　1997年亞洲金融危機(jī)期間，索羅斯與馬來西亞總理馬哈蒂爾公開進(jìn)行了辯論，索羅斯被形容為危機(jī)制造者,，馬來西亞是危機(jī)受害國(guó),，辯論中索羅斯當(dāng)年阻擊英鎊的事又被重提。馬哈蒂爾總理認(rèn)為馬來西亞居民人均收入從幾百美元增加到五千美元是件好事,，他為馬來西亞建成世界最高的大樓感到驕傲,。 　　但是，1997年8月～9月,，僅僅兩個(gè)月的時(shí)間,，馬來西亞貨幣林吉特對(duì)美元匯率就暴跌了20%，馬來西亞股票市場(chǎng)崩盤,，大量銀行破產(chǎn)倒閉,。馬哈蒂爾總理將馬來西亞遭遇的危機(jī)歸咎于國(guó)際金融體系存在問題，努力將國(guó)內(nèi)對(duì)自己的批評(píng)轉(zhuǎn)移到別人身上,。 　　索羅斯在《世界資本主義的危機(jī)》一書中也承認(rèn)國(guó)際金融體系存在問題,，并且認(rèn)為是亞洲金融危機(jī)的主要原因。在這一點(diǎn)上馬哈蒂爾總理與索羅斯的觀點(diǎn)一致,。但是,，馬哈蒂爾總理同時(shí)拿出了索羅斯介入危機(jī)的證據(jù)，將批評(píng)的矛頭直接指向索羅斯,。 　　索羅斯基金的確曾大量買進(jìn)林吉特,，但并不像馬哈蒂爾總理所說的是為了使林吉特暴跌，索羅斯錯(cuò)誤地認(rèn)為林吉特即將觸底反彈,，所以才選擇積極買進(jìn),。 　　1998年7月開始俄羅斯金融市場(chǎng)急劇動(dòng)蕩，IMF（Intemational Money Fund國(guó)際貨幣基金組織）也給出了紅色警報(bào),。3個(gè)星期之后,，索羅斯公開撰文預(yù)言盧布將貶值15%～20%，主張美元對(duì)盧布匯率應(yīng)暫時(shí)保持穩(wěn)定,，他還呼吁西方大國(guó)向俄羅斯支援150億美元,，并警告說如果西方大國(guó)不接受自己的意見，俄羅斯政府將會(huì)破產(chǎn),，或者俄羅斯經(jīng)濟(jì)將發(fā)生嚴(yán)重的通貨膨脹,。 　　1個(gè)月后，俄羅斯金融市場(chǎng)轟然倒塌,。我們不能肯定索羅斯是否是作為一個(gè)中立的觀察家或經(jīng)濟(jì)學(xué)家在提出警告,，但是很顯然，索羅斯又一次成了“危機(jī)制造者,，攪亂市場(chǎng)的人”,，接下來市場(chǎng)也作出了過度的反應(yīng),。 　　 　　3.分析師與經(jīng)濟(jì)學(xué)家 　　 　　卓越的分析能力是在金融市場(chǎng)獲得成功的關(guān)鍵因素之一。索羅斯和巴菲特是傳奇般的投資大師,，他們都具有一流的分析才能,。不論是深入分析一家上市公司之后作出投資決定還是對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行分析之后投資某一個(gè)行業(yè)，他們的才能最終為他們帶來了豐厚回報(bào),。誰(shuí)也不能否認(rèn)兩人的分析能力在他們投資道路上所起到的重要作用,。 　　巴菲特的投資戰(zhàn)略是從嚴(yán)密分析企業(yè)基本面開始的，索羅斯有時(shí)也會(huì)對(duì)企業(yè)基本面進(jìn)行分析,，但更主要的特點(diǎn)是關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)走向和產(chǎn)業(yè)動(dòng)向,。 　　市場(chǎng)上所謂獲得信息的多少與收益率大小成正比的觀點(diǎn)常常受到蔑視，然而,，對(duì)某一企業(yè)或行業(yè)進(jìn)行基本面分析,，許多投資者往往做不到,。巴菲特和索羅斯也同意獲得更多的信息與賺更多的錢不是一回事,。但我們必須明白，索羅斯和巴菲特都是經(jīng)過不斷學(xué)習(xí)才達(dá)到今天的境界的,，他們也經(jīng)歷了從零開始逐步積累知識(shí)的過程,。在學(xué)習(xí)的過程中，他們整理自己的投資哲學(xué)并形成獨(dú)有的投資理念,，索羅斯和巴菲特從來沒有說掌握基礎(chǔ)信息是不重要的或是完全沒有必要的,。 　　 　　◆重視分析企業(yè)的沃倫?巴菲特 　　巴菲特被認(rèn)為是投資天才，他也認(rèn)為準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來市場(chǎng)走向是很困難的,，但同時(shí)也指出,，如果不能對(duì)市場(chǎng)整體性波動(dòng)有自己的把握，接受股票的賬面價(jià)格進(jìn)行交易肯定會(huì)導(dǎo)致失誤,。巴菲特是個(gè)堅(jiān)定的價(jià)值投資者,，對(duì)他來說，研究具體產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的基本面比預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)景氣狀況更加重要,，很明顯巴菲特將前者放在更加重要的位置上,。 　　即使宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不景氣，有價(jià)值的企業(yè)仍會(huì)表現(xiàn)良好,，向市場(chǎng)證明自己的價(jià)值,。 　　查理?芒格也有過類似的描述。 　　“我們不預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)的整體走向,，我們只是努力想知道現(xiàn)在的情況是怎樣的,。” 　　事實(shí)是,，巴菲特對(duì)自己所投資企業(yè)和企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)的狀況以及它們的未來比任何人都有更清醒的認(rèn)識(shí),。這么看來,，巴菲特也是一位很全面的市場(chǎng)分析師。 　　巴菲特很重視企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表,，在巴菲特選擇收購(gòu)目標(biāo)時(shí),，能否增加伯克希爾?哈撒韋每股的內(nèi)在價(jià)值是巴菲特會(huì)優(yōu)先考慮的條件。巴菲特在寫給股東的信中闡述過他的原則,，他說會(huì)優(yōu)先考慮那些能夠持續(xù)獲得平均以上資本收益率和持續(xù)創(chuàng)造現(xiàn)金流的企業(yè),，如果碰到那樣的企業(yè)，巴菲特會(huì)選擇擁有它們,。巴菲特在分析企業(yè)基本面方面給我們做出了一個(gè)很好的榜樣,。 　　巴菲特的分析才能很明顯地體現(xiàn)出一些特點(diǎn)：他對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣度有很好的預(yù)測(cè)，他將眼光集中于美國(guó),、中國(guó)這樣的特定國(guó)家,。 　　 　　◆重視市場(chǎng)動(dòng)向的喬治?索羅斯 　　索羅斯說自己平時(shí)喜歡對(duì)經(jīng)濟(jì)作預(yù)測(cè)，以及對(duì)市場(chǎng)的未來作出展望,，這符合對(duì)沖基金經(jīng)理人的職業(yè)特點(diǎn),。對(duì)沖基金經(jīng)理在選擇投資組合時(shí)，對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的看法是重要的參考之一,。索羅斯對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)結(jié)果與自己建立的投資組合構(gòu)成息息相關(guān),，這是索羅斯的重要特點(diǎn)之一。 　　根據(jù)自己的分析和對(duì)未來的預(yù)測(cè),，索羅斯預(yù)計(jì)2008年的金融危機(jī)美國(guó)需要3年～5年才能走出去,。索羅斯這里所作的預(yù)測(cè)對(duì)應(yīng)的是自己反射性理論中（第三章）危機(jī)自我強(qiáng)化的時(shí)間。也就是說,，人們認(rèn)識(shí)到發(fā)生危機(jī)本身會(huì)加速危機(jī)的擴(kuò)散,，索羅斯建立模型時(shí)會(huì)將現(xiàn)在市場(chǎng)的反應(yīng)考慮進(jìn)去。 　　我們不能否定索羅斯作為一名優(yōu)秀經(jīng)濟(jì)學(xué)家的專業(yè)水平,。德魯肯米勒曾與索羅斯一起共事15年,，他說索羅斯掌握了足夠的專業(yè)知識(shí)，對(duì)全世界貨幣和信用的流動(dòng)有清晰的認(rèn)識(shí),。索羅斯運(yùn)行自己的基金在國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行外匯和債券交易,，通過宏觀層面獲利。 　　“索羅斯能夠完全讀懂世界經(jīng)濟(jì)的宏觀走向,，他搜集大量的情報(bào)并消化它們,，他能概括出這些情報(bào)將會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響，包括對(duì)美元和其他貨幣以及利率會(huì)造成怎樣的影響,。索羅斯也會(huì)參考圖表和數(shù)據(jù),，但是索羅斯的大部分信息并不是來自統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上的數(shù)據(jù)，而是靠與朋友的交流,�,！� 　　巴菲特重視基本面分析,，同時(shí)也是一位優(yōu)秀的宏觀經(jīng)濟(jì)分析師。如果認(rèn)為索羅斯只善于分析宏觀經(jīng)濟(jì)就大錯(cuò)特錯(cuò)了,，索羅斯對(duì)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的分析能力也很強(qiáng),。索羅斯早年就是靠自己善于分析企業(yè)基本面而在市場(chǎng)上出名的。索羅斯進(jìn)入華爾街后的第一份工作是分析歐洲企業(yè)和有價(jià)證券,，當(dāng)時(shí)歐洲企業(yè)不像美國(guó)企業(yè)那樣必須公開自己的信息,，曾在英國(guó)證券經(jīng)濟(jì)公司工作過的索羅斯就派上了用場(chǎng)。索羅斯直接面談歐洲上市公司的經(jīng)理人,，靠著流利的法語(yǔ)和德語(yǔ),，索羅斯更容易獲得企業(yè)的第一手資料，這是索羅斯當(dāng)時(shí)的一大優(yōu)勢(shì),。 　　索羅斯寫了一份分析報(bào)告,，指出Dresdner Bank（德累斯頓銀行，總部位于德國(guó),，財(cái)富500強(qiáng)之一）擁有大量?jī)?yōu)秀企業(yè)的有價(jià)證券,，這份報(bào)告獲得了客戶的贊賞。如今大型證券公司分析師的報(bào)告已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)投資者的重要參考資料,，閱讀分析師撰寫的報(bào)告對(duì)投資者而言就像做家庭作業(yè)一樣是必不可少的工作,，但在當(dāng)時(shí)卻是革命性的。索羅斯曾不無(wú)自豪地說,，當(dāng)時(shí)在美國(guó)，自己是屈指可數(shù)的最善于分析歐洲有價(jià)證券的市場(chǎng)分析師之一,。索羅斯還說過一段話： 　　“當(dāng)時(shí)我的工作從某種程度上來說,，就是根據(jù)直觀作出判斷，我一聽到數(shù)字就具有某種感覺,。事實(shí)上我從來沒有學(xué)習(xí)過如何分析企業(yè),，當(dāng)時(shí)分析師們掌握的基本分析技能我都不會(huì)。美國(guó)開始引入證券分析師資格證書考試制度的時(shí)候,，為了躲避檢查我也參加了考試,，但我連考試科目的名稱都沒記住�,！� 　　巴菲特也曾對(duì)美國(guó)證券分析師資格證考試制度提出批評(píng),，兩位天才似乎對(duì)考試都沒什么興趣。 第 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 頁(yè)