《大債時代——從華爾街到歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)》這本書討論的是政府債務(wù)導(dǎo)致金融危機(jī)的前因后果,。政府債務(wù)會引發(fā)危機(jī)，中國人會感覺有點(diǎn)不可思議,。政府就是國家,，國家就是全國的百姓、土地和財產(chǎn),。它怎么會欠債,？因欠債而引發(fā)危機(jī)更是不可想象。但是現(xiàn)代社會中的政府是有人承擔(dān)責(zé)任的機(jī)構(gòu),，它的財務(wù)是有約束的,。錢不夠就得欠債，有欠債就得還債,，還不起就得破產(chǎn),，破產(chǎn)后就不能再有財務(wù)行動，結(jié)果什么事都做不成了,。政府變成這樣一個機(jī)構(gòu),，國家也不成其為國家，后果真不堪設(shè)想,。
這本書用翔實(shí)的資料分析政府債務(wù)的成因,、發(fā)展、結(jié)果以及前景,，這對我們認(rèn)識現(xiàn)代社會中的政府和整個金融業(yè)的運(yùn)作有很大的幫助,。對我來講，我更關(guān)心一般金融業(yè)發(fā)生危機(jī)的根本性原因。2008年的金融危機(jī)爆發(fā)后大家對市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)則產(chǎn)生懷疑,。人類是不是面臨重大的制度改制,，需要設(shè)計一個沒有危機(jī)的經(jīng)濟(jì)制度？金融危機(jī)和市場制度之間有什么關(guān)系,？能不能設(shè)計一個沒有危機(jī)的金融系統(tǒng),？這是我想回答的問題。盡管我在這方面的知識非常有限,，還是想拋磚引玉,，發(fā)起一次討論。
能源危機(jī),、糧食危機(jī),、水危機(jī)，統(tǒng)統(tǒng)都不存在,，只要市場還在運(yùn)作,，這些“危機(jī)”都能被市場化解，不過價格可能會上漲,。如果東西緊缺,，價格也必須漲，缺而不漲價那才真是危機(jī),。
但金融危機(jī)是真危機(jī),，因?yàn)樗茐牧耸袌觥Ｓ袥]有避免金融危機(jī)的方法,？照我看,，沒有,。因此我們不得不忍受金融危機(jī)的折磨,。我們還沒有能力發(fā)明一個不會發(fā)生金融危機(jī)的制度。大家享受慣了市場的自然安排,，以為金融業(yè)也能夠靠市場規(guī)則避免出問題,，其實(shí)不然。金融之所以會發(fā)展成為危機(jī),，是因?yàn)榇嬖谶B鎖反應(yīng),，危機(jī)順著債務(wù)鏈一個接一個傳遞開來。一個大型金融企業(yè)倒臺,，債務(wù)不能償還,，就會波及對它持有債權(quán)的客戶，使債權(quán)人跟著倒臺,。所以依靠政府的力量迅速切斷債務(wù)鏈,，防止擴(kuò)大是限制金融危機(jī)發(fā)展的主要經(jīng)驗(yàn)。
下面試圖分析一下為什么金融危機(jī)不可避免。這首先是因?yàn)槭袌龅幕疽?guī)則有時候會逆轉(zhuǎn),。在正常的市場中,，價格有平抑需求的功能。當(dāng)發(fā)生供不應(yīng)求時商品會漲價,，漲價后供給增加,，需求減少，于是供需能夠恢復(fù)平衡,。但是在投機(jī)需求占主導(dǎo)的情況下,，投機(jī)者多半買漲不買落。東西越是漲價,，投機(jī)者越是多買,，所以漲價反而刺激了需求。這種違反市場基本規(guī)律的現(xiàn)象是造成泡沫的主要原因,。泡沫一旦破裂,，金融危機(jī)往往接著發(fā)生。
市場經(jīng)濟(jì)規(guī)則被突破的第二種原因是交換延長到未來,，于是不確定性被引入,。一般的交換是一手交錢一手交貨，交換立刻完成,。但有不少交換會延長到未來,，只有雙方遵守合同按期如約實(shí)現(xiàn)，交換才算完成,，比如延期交貨（收款）,、借貸、投資,、保險等,。這種延長到未來的交換如果能夠百分之百地如約實(shí)現(xiàn)，那就和立時完成的交換無異,。既然有不確定性,，就難免有爽約的可能。一旦發(fā)生違約,，或情況變化,，交換就變了樣。受損的一方如果自己能夠補(bǔ)償損失,，不再牽連他人,，交換到此結(jié)束，也沒有更多的不良后果,。但是如果牽涉到第三方或更多的人就有可能發(fā)展成為危機(jī),。
第三個原因是金融業(yè)中常用的杠桿放大作用,。比如，買一所住房不需要將房款一次付清,，這就是杠桿,。杠桿放大能夠使資源發(fā)揮更大的作用，原是一件好事,，但同時也是一件冒險的事,。做生意如果都能賺錢當(dāng)然很好，但萬一賠了,，損失也隨之放大,。限制這種危險就要限制杠桿的放大倍數(shù)，可是這又減少了盈利的機(jī)會,，因此存在著風(fēng)險和收益的矛盾,。尤其在某些金融機(jī)構(gòu)中，操作者負(fù)贏不負(fù)虧,，這種賞罰關(guān)系鼓勵操作者去冒險,，盈虧不對稱的規(guī)則也使得市場發(fā)生扭曲。
第四個原因是紙幣的發(fā)行,。紙幣遠(yuǎn)優(yōu)于貴金屬貨幣,。但它最大的缺點(diǎn)是引誘有權(quán)發(fā)行貨幣的人或集團(tuán)超發(fā)貨幣。這個引誘力太強(qiáng)了,，很少有人能夠抵擋住,，其結(jié)果就是通貨膨脹。激烈的通貨膨脹會引發(fā)搶購和銀行擠兌,，造成金融危機(jī),。
第五個原因是監(jiān)管不力，發(fā)生欺詐,。小的欺詐經(jīng)常發(fā)生,，并不會引發(fā)金融危機(jī)，但大的欺詐牽涉人數(shù)眾多,，而且發(fā)生連鎖反應(yīng),，就能夠引發(fā)金融危機(jī),。欺詐的事情被揭發(fā)之前好像一切都很正常,，但是一旦被揭穿，許多上當(dāng)受騙的人會遭受損失,。如果其他金融機(jī)構(gòu)也因牽涉其中跟著倒臺,，就可能發(fā)展成為金融危機(jī)。
以上原因都可能引發(fā)金融危機(jī),。但是大多數(shù)情況下,，單個事端并不會造成危機(jī),，當(dāng)許多事端由于某種原因同時發(fā)生，危機(jī)就來了,。所以危機(jī)與“基本面”有關(guān),，整個經(jīng)濟(jì)形勢很健康，單個事端不會引發(fā)危機(jī),。但是,，如果宏觀經(jīng)濟(jì)中存在扭曲，本來就不穩(wěn)定,，危機(jī)就會乘虛而入,。所以避免危機(jī)的根本方法是保持經(jīng)濟(jì)自然發(fā)展，萬萬不可為了某種目的將外力強(qiáng)加于經(jīng)濟(jì),，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)扭曲,。最常見的有：用貨幣政策或財政政策刺激經(jīng)濟(jì)增長；長期保持國際貿(mào)易的順差或逆差,；權(quán)勢者長期負(fù)債不清償,；資金流通的渠道人為阻塞；信息不暢通謠言廣為傳播,；強(qiáng)大的既得利益階層的強(qiáng)力干預(yù)等,。
我認(rèn)為，金融危機(jī)不可能自發(fā)避免,，但是只要宏觀經(jīng)濟(jì)沒有大的扭曲,，順乎自然，危機(jī)就不會發(fā)生,。扭曲為什么會發(fā)生,？因?yàn)檫^分貪婪，操作者想火中取栗,，冒險從事,，不計后果；更因?yàn)閺?qiáng)勢集團(tuán)的外力干預(yù),，使得經(jīng)濟(jì)脫離正常軌道,。金融危機(jī)既然不可避免，我們就應(yīng)該更多研究危機(jī)來臨后的應(yīng)急處理,。這本書給我們不少經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),，值得我們深思。
