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| 作者：郭凱 |
《一沙一世界：郭凱經(jīng)濟(jì)學(xué)札記》作者郭凱集四年來(lái)人氣爆棚的博客《人渣經(jīng)濟(jì)筆記》之精華，以獨(dú)特富于個(gè)性的視角,、輕松不乏幽默的筆觸,，將最關(guān)乎民生、最具爭(zhēng)議與迷惑性的焦點(diǎn)問(wèn)題一一解讀,。
郭凱,，先后獲北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士和哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，現(xiàn)為國(guó)際貨幣基金組織（IMF）經(jīng)濟(jì)學(xué)者,，專注于中國(guó)和新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究,。
作者郭凱通過(guò)對(duì)當(dāng)代世界特別是中國(guó)社會(huì)與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的洞察與反思，引領(lǐng)讀者隨著他的思想路線看到了諸多問(wèn)題的真相,。用常識(shí)、邏輯和理性的力量探索與叩問(wèn)這個(gè)時(shí)代的疑惑與焦慮,，透過(guò)一系列通俗易懂的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象小切口,，洞見中國(guó)的未來(lái)。
正視人民幣升值
問(wèn)：美聯(lián)儲(chǔ)今年4月27日宣布繼續(xù)執(zhí)行去年年底推出的第二輪量化寬松貨幣政策,，以刺激美國(guó)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,。您認(rèn)為這對(duì)世界經(jīng)濟(jì)（尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)）將有怎樣的影響？中國(guó)應(yīng)該怎樣應(yīng)對(duì)呢,？
郭凱：第二輪數(shù)量寬松的貨幣政策是在兩個(gè)背景下出臺(tái)的,，一是美國(guó)的短期利率已經(jīng)接近于零，不能再降了,；二是美國(guó)在財(cái)政政策方面已經(jīng)沒(méi)有政策空間,，這里面的原因主要是政治因素，因?yàn)槊绹?guó)的國(guó)會(huì)不太會(huì)再允許出臺(tái)較大的財(cái)政刺激,。從美國(guó)自身的角度來(lái)說(shuō),，美聯(lián)儲(chǔ)選擇用數(shù)量寬松的政策刺激本國(guó)的經(jīng)濟(jì)無(wú)可厚非。至于數(shù)量寬松究竟能不能刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì),，這是一個(gè)仁者見仁,，智者見智的問(wèn)題,。
但問(wèn)題是，在一個(gè)開放經(jīng)濟(jì)的環(huán)境下,，美國(guó)貨幣政策過(guò)度寬松的一個(gè)結(jié)果是造成了全球流動(dòng)性的充裕,。充裕的流動(dòng)性，在很多地方顯示為資本流入,。大量的資本流入一些新興市場(chǎng)國(guó)家,，再加上這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)本就不錯(cuò)，從而產(chǎn)生了經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,，匯率升值過(guò)度以及通脹問(wèn)題,，巴西是一個(gè)最明顯的例子。也有一種說(shuō)法認(rèn)為數(shù)量寬松的政策也推高了大宗商品的價(jià)格,。這個(gè)說(shuō)法是有道理的,，但從數(shù)據(jù)上證明則比較困難。
應(yīng)對(duì)國(guó)際流動(dòng)性過(guò)剩的辦法就是實(shí)行相對(duì)緊縮的政策,。中國(guó)仍然沒(méi)有開放的資本項(xiàng),，其實(shí)已經(jīng)把很大一部分的流動(dòng)性擋在了國(guó)外，中國(guó)的貨幣和財(cái)政政策也都有收緊的空間,，而且人民幣還遠(yuǎn)沒(méi)有到過(guò)度升值的地步,。從去年6月到現(xiàn)在，人民幣對(duì)美元升值了5％,，但對(duì)日元和歐元都貶值了,。綜合來(lái)看，過(guò)去一年期間,，人民幣和一籃子貨幣相比,，實(shí)際有效匯率還是在貶的，因此人民幣還有升值的空間,，這也是可以用來(lái)收緊政策的一個(gè)手段,。
問(wèn)：發(fā)改委專家稱“2003年以來(lái)每年增加的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)發(fā)生的匯率損失達(dá)2711億美元，如果未來(lái)人民幣兌美元匯率升到6,，2003年以來(lái)增加儲(chǔ)備的匯率損失將攀升到5786億美元,。”您認(rèn)為中國(guó)應(yīng)該采取哪些措施讓我們的外儲(chǔ)保值增值呢,？
郭凱：首先要說(shuō)的是,，這種由于人民幣升值而導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備損失的說(shuō)法是有問(wèn)題的。我為這件事情寫過(guò)好些文章,，不過(guò)一個(gè)最簡(jiǎn)單的方法也許就是反過(guò)來(lái)想這件事情：如果人民幣升值導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備損失,，那是不是人民幣貶值就導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備增值？如果是這樣,，我們現(xiàn)在有3萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備,，那中國(guó)干脆什么都別干,，每年讓人民銀行把人民幣對(duì)半貶一下，賺的錢是不是就夠了,？顯然,，這是有點(diǎn)兒荒謬的。
但中國(guó)龐大的外匯儲(chǔ)備確實(shí)是一個(gè)巨大的問(wèn)題,，外匯儲(chǔ)備的回報(bào)率其實(shí)只是一個(gè)很小的方面,。外匯儲(chǔ)備的回報(bào)率低的原因之一是，人民銀行在管理儲(chǔ)備時(shí),，看重的是流動(dòng)性和安全性,，但這個(gè)世界上既有流動(dòng)性又有安全性的資產(chǎn)回報(bào)率都很低。要是想要追求回報(bào),，必然意味著要把外儲(chǔ)投向風(fēng)險(xiǎn)更大,、流動(dòng)性更差的資產(chǎn)。說(shuō)這些,，并不是說(shuō)外儲(chǔ)不應(yīng)該追求更高的回報(bào)率,，只是想指出，回報(bào)率不是白來(lái)的,。更大的問(wèn)題是,，中國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備，不僅存量巨大,，而且還在于增長(zhǎng)的持續(xù)性,，這其中熱錢流入當(dāng)然是一個(gè)原因，但更主要的還是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的一個(gè)體現(xiàn),。內(nèi)需不足,，依賴出口，導(dǎo)致巨額貿(mào)易順差,，最后就變成了外匯儲(chǔ)備。國(guó)內(nèi)外對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡是有高度共識(shí)的,。
慎對(duì)資本項(xiàng)開放
問(wèn)：您在書中說(shuō)“中國(guó)很特殊,，但中國(guó)走過(guò)的發(fā)展道路并不總是獨(dú)一無(wú)二的，你可以在不少國(guó)家身上隱約找到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的過(guò)去和未來(lái),�,！蹦芊衽e例來(lái)解釋一下我們有哪些經(jīng)驗(yàn)可以借鑒？
郭凱：我在研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中,，時(shí)常需要通過(guò)看一些其他國(guó)家的經(jīng)歷,，來(lái)推測(cè)中國(guó)未來(lái)可能的走向，在這個(gè)過(guò)程中的一個(gè)發(fā)現(xiàn)就是——中國(guó)不同于任何國(guó)家,。但是,，這不意味著其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)是不可借鑒的,。
從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的角度來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在的中國(guó)和30年前的日本,，20年前的韓國(guó)就有很多相似的地方,，你可以通過(guò)這些地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，大致地去猜測(cè)中國(guó)下一步可能有希望發(fā)展的產(chǎn)業(yè),。還有,，中國(guó)現(xiàn)在的高鐵熱，就很容易讓人聯(lián)想起19世紀(jì)60年代到70年代美國(guó)的鐵路泡沫,，那個(gè)時(shí)候美國(guó)也是大干快上修鐵路,，最后泡沫破裂，導(dǎo)致了很大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng),。我們談匯率問(wèn)題,，很多人把中國(guó)的情況與日元的升值聯(lián)系起來(lái)。沒(méi)錯(cuò),，我們確實(shí)要從日本的泡沫破裂中吸取教訓(xùn),。但我們也應(yīng)該注意到另外一些著名的升值例子，比如說(shuō)戰(zhàn)后的西德,，馬克隨著西德經(jīng)濟(jì)的騰飛一路升值,，但這并沒(méi)有傷害西德的出口。相反,，西德開始向高附加值的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,，直到一兩年前被中國(guó)超越之前，德國(guó)這個(gè)只有幾千萬(wàn)人口的國(guó)家,，一直是世界第一出口大國(guó),。中國(guó)在未來(lái)要面對(duì)利率市場(chǎng)化，匯率市場(chǎng)化,，開放資本項(xiàng)等問(wèn)題,，這些事情很多國(guó)家也都經(jīng)歷過(guò)，不少是以金融危機(jī)為結(jié)果的,。我們得從這些國(guó)家的教訓(xùn)中吸取經(jīng)驗(yàn),，讓自己少走彎路。
當(dāng)然,，中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)也許更值得其他國(guó)家借鑒,，不過(guò)這不應(yīng)該是由我們自己說(shuō)的。
問(wèn)：當(dāng)前中國(guó)面臨著人民幣國(guó)際化,，利率市場(chǎng)化的挑戰(zhàn),。我們應(yīng)以怎樣的姿態(tài)迎戰(zhàn)呢？
郭凱：這兩件事情都不容易。人民幣國(guó)際化的過(guò)程,，意味著我們現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)體系很可能需要發(fā)生改變,，特別是我們的資本管制。沒(méi)有一個(gè)開放的資本項(xiàng),，是很難想象人民幣可以真正實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的,。
利率市場(chǎng)化更是如此。利率如果不市場(chǎng)化,，那意味著這個(gè)最重要的宏觀價(jià)格之一很可能是扭曲的,。但如果要市場(chǎng)化，貨幣政策的操作,，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)模式,，資本市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制等都必然要發(fā)生相應(yīng)的變化。而且利率市場(chǎng)化和資本項(xiàng)開放也是相關(guān)的,。利率市場(chǎng)化不能滯后于資本項(xiàng)的開放,。因?yàn)椋Y本項(xiàng)開放了,，全世界的利率都是相通的,，利率就沒(méi)法管制了。
我這里只說(shuō)兩點(diǎn)：一是在逐步放開的過(guò)程中,，宏觀政策一定要足夠緊,。很多國(guó)家遇到的問(wèn)題往往是因?yàn)樵诜砰_管制的過(guò)程中，宏觀政策偏松,。松的宏觀政策加上放松管制,，結(jié)果可能就會(huì)造成泡沫和金融危機(jī)。二是原地不動(dòng)一樣有風(fēng)險(xiǎn),。不要有我們的利率已經(jīng)管制了60年了,，因此我們可以繼續(xù)管制60年的想法。中國(guó)國(guó)內(nèi)正在發(fā)生的金融創(chuàng)新,，民間金融和銀行的表外業(yè)務(wù)等,，很多都是因?yàn)槔使苤贫a(chǎn)生的，這些東西正在使利率管制變得無(wú)效,。一個(gè)不恰當(dāng)?shù)谋确�,，如果你管住了正式的市�?chǎng)，黑市就會(huì)產(chǎn)生,。從最近幾年中國(guó)發(fā)生的情形看，無(wú)限期地將利率管制下去的一個(gè)結(jié)果就是“脫媒”,，也就是大量的金融交易和定價(jià)會(huì)在“黑市”里發(fā)生,。這樣帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大。
房?jī)r(jià)調(diào)控需改善分配
問(wèn)：您在書中指出：“房?jī)r(jià)引發(fā)的收入和住房分配不均問(wèn)題值得關(guān)注�,！标P(guān)鍵是有沒(méi)有解決的方案呢,？
郭凱：我說(shuō)這些是想指出：別只盯著房?jī)r(jià)，而忽略了分配,。在出臺(tái)任何房地產(chǎn)調(diào)控措施的時(shí)候,，一個(gè)必須的檢驗(yàn)就是：這個(gè)措施究竟是改善分配還是惡化分配。按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看,，單純的限制房?jī)r(jià)或者按戶口限購(gòu),，都有可能是惡化分配的，因?yàn)檫@樣的結(jié)果是不以人的需要和購(gòu)買能力來(lái)決定誰(shuí)能買誰(shuí)不能買,。而物業(yè)稅或者真正的保障性住房,，則是可能改進(jìn)分配的。限制土地供應(yīng)的結(jié)果就是飆高地價(jià),，這樣是惡化分配的,，因?yàn)榻Y(jié)果是財(cái)富從老百姓向政府轉(zhuǎn)移。而增加土地供應(yīng)降低地價(jià),，則是改善分配的,。低息總的來(lái)說(shuō)是惡化分配的，因?yàn)榈拖⑹沟糜绣X人更有動(dòng)機(jī)通過(guò)買房來(lái)作為投資,，從而拉高房?jī)r(jià),，擠出沒(méi)錢人，加息則可能會(huì)改善分配,。
不管怎樣,，我想強(qiáng)調(diào)的還是，僅僅只是為了降房?jī)r(jià)而降房?jī)r(jià),，而不去改善分配,，并不是好的房地產(chǎn)調(diào)控政策。
問(wèn)：在中國(guó)買房帶來(lái)的各種顯性與隱性回報(bào)與國(guó)外相比有何不同?這是造成中國(guó)售租比過(guò)高的主要原因嗎,？
郭凱：在中國(guó)最主要的還不是買房帶來(lái)的顯性和隱性回報(bào)與國(guó)外有多么大的不同,，而是中國(guó)其他的投資機(jī)會(huì)太少，使得買房成了一項(xiàng)很具吸引力的投資,。中國(guó)存銀行的回報(bào)率基本上是零甚至是負(fù)的,，因?yàn)楝F(xiàn)在通脹率高于存款利率；投資股市跟投資賭場(chǎng)的區(qū)別不是特別大,，廣大小股民一直在虧錢,；投資國(guó)外對(duì)大多數(shù)人來(lái)說(shuō)根本不是一個(gè)選擇；民間的投資渠道風(fēng)險(xiǎn)很大也不是所有人都敢玩兒的,。
總之,，中國(guó)的金融體系仍然是一個(gè)沒(méi)有發(fā)展起來(lái)的體系。正是因?yàn)榛貓?bào)率合適的投資門路太少，所以越來(lái)越多的人把買房作為投資,，這就使得在短期買房的回報(bào)率更高,，從而買房變得更具吸引力。從這個(gè)意義上說(shuō),，中國(guó)的房?jī)r(jià)內(nèi)生的就有偏高甚至產(chǎn)生泡沫的風(fēng)險(xiǎn),。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)重視質(zhì)量
問(wèn)：書中《“吊著輸液管”的競(jìng)爭(zhēng)力》一文中，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成功轉(zhuǎn)型——從低端到高端,，從模仿到自主創(chuàng)新……必然要拔掉一些行業(yè)的輸液管,。”能否舉例說(shuō)明?
郭凱：有些行業(yè)是要消失的,。李嘉誠(chéng)是靠做塑料花起家的,，那時(shí)候在香港做塑料花還能賺第一桶金，但現(xiàn)在要是誰(shuí)還想在香港靠做塑料花起家,，我只能祝他好運(yùn)了,。英國(guó)人是靠紡織業(yè)開始工業(yè)革命的，今天的英國(guó)不知道還紡幾根紗幾根線,？
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和勞動(dòng)力成本的提高,，推出低附加值的產(chǎn)業(yè)向高附加值產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移是一個(gè)必須的過(guò)程。這就好像靠做塑料花也許能讓你從1000塊一年的收入增長(zhǎng)到5000塊一年的收入,，但要是想要掙得更多,，那就得做更有技術(shù)含量的東西了。這種產(chǎn)業(yè)升級(jí)不可能是無(wú)痛的,。但如果因?yàn)榕峦�,，而去人為的補(bǔ)貼這些行業(yè)，讓它們繼續(xù)維持下去,，并不能改變這些行業(yè)已經(jīng)失去競(jìng)爭(zhēng)力的事實(shí),。看看今天的葡萄牙就知道這樣做的代價(jià),，這個(gè)國(guó)家的核心產(chǎn)業(yè)仍然包括紡織業(yè),，但它的人工成本是中國(guó)的好幾倍。政府選擇做的就是人為地保護(hù)這些產(chǎn)業(yè),，最后的結(jié)果是這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)不增長(zhǎng),，債臺(tái)高筑，最后發(fā)生債務(wù)危機(jī),。
正確的政策,，在我看來(lái)，不應(yīng)該是保護(hù)那些已經(jīng)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè),，而是應(yīng)該去保護(hù)人,，減少產(chǎn)業(yè)升級(jí)過(guò)程中個(gè)人承擔(dān)的成本,。通過(guò)保護(hù)一個(gè)夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)去保護(hù)那個(gè)產(chǎn)業(yè)里就業(yè)的人，很可能會(huì)是一種得不償失的做法,。
問(wèn)：在您的博文《一個(gè)數(shù)字引發(fā)的一系列問(wèn)題》中提到關(guān)于GDP增速會(huì)被高估的觀點(diǎn)。應(yīng)該怎樣保證GDP的質(zhì)量呢,？
郭凱：那篇文章是一個(gè)純粹的技術(shù)性討論,，GDP增速被高估是和GDP本身被低估放在一起的兩個(gè)猜測(cè)，而不是憑空就說(shuō)GDP增速被高估的,。不管怎樣,，這確實(shí)是一個(gè)好問(wèn)題，因?yàn)槲覀冊(cè)絹?lái)越意識(shí)到增長(zhǎng)的質(zhì)量比增長(zhǎng)的速度更重要,。
長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,，提高增長(zhǎng)的質(zhì)量取決于提供正確的激勵(lì)，這意味著經(jīng)濟(jì)中存在著各種價(jià)格和政策扭曲必須慢慢得到消除,。我們的利率,、匯率、污染,、能源等很多關(guān)鍵價(jià)格都不能反映真正的成本,，因此使得我們的增長(zhǎng)高耗能，高污染,，倚重出口和投資等,。但在短期，可以做的是把更多的指標(biāo)納入政府的考察體系,，這里面我能想到的包括：就業(yè)增長(zhǎng),、收入增長(zhǎng)、教育和衛(wèi)生水平,、環(huán)境狀況等,，這樣可以淡化對(duì)GDP增長(zhǎng)率的強(qiáng)調(diào)，并真正地注重那些關(guān)系民生的部分,。
