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第3章 重新界定經(jīng)濟(jì)滑坡 　　在職業(yè)生涯的早期,，作為華爾街的一名投資分析師,，在向顧客提供合理化建議時(shí)，我發(fā)現(xiàn)了一個(gè)重要事實(shí)：雖然我首先要確定哪家公司或哪只股票（我的專長是分析零售業(yè)）會(huì)給客戶帶來最好的中期（一般說來是1～3年）或是長期的投資收益，但是接下來的工作卻是確定何時(shí)才是持有零售企業(yè)股票或其他大多數(shù)股票的最佳時(shí)間,。毫無疑問,，過去相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)，持有零售企業(yè)股票以及其他大多數(shù)股票不能帶來回報(bào),，在這段時(shí)間里采取囤倉或買入持有（buy-and-hold posture）策略被證明是一種毀滅性的做法,，那些年份中經(jīng)濟(jì)增速減緩，而且持續(xù)了兩年或更長時(shí)間,。但經(jīng)濟(jì)周期（也就是經(jīng)濟(jì)增長先加速而后放緩的時(shí)期）是普遍存在的而非出現(xiàn)于一時(shí),，并且每3～6年為一個(gè)循環(huán)，相應(yīng)地會(huì)伴隨著牛市和熊市的更迭出現(xiàn),。 　　進(jìn)一步說,，每次經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑跡象時(shí)，企業(yè)和投資者似乎永遠(yuǎn)對經(jīng)濟(jì)滑坡以及隨之而來的熊市缺乏應(yīng)有的警惕,。在經(jīng)濟(jì)周期的反復(fù)循環(huán)中,，企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)滑坡之時(shí)才能察覺到這種走勢，而這未免太晚,，以至于不能采取應(yīng)付措施來避免經(jīng)濟(jì)滑坡帶來的損失,。 　　幾乎所有的問題似乎都集中在投資者和企業(yè)對衰退（recession）的關(guān)注程度上。通常,，衰退被定義為相對于上季度,，經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出（實(shí)際GDP）連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)絕對下降。當(dāng)人們對某些關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)事件感到焦慮時(shí),，經(jīng)濟(jì)衰退就有可能發(fā)生,。企業(yè)和投資者似乎也覺得，如果沒有經(jīng)濟(jì)衰退,，一切基本上就會(huì)按部就班地進(jìn)行,。但是需要重申的是，商業(yè)環(huán)境,、公司利潤和股票市場在經(jīng)濟(jì)衰退真正來臨之前就已經(jīng)開始變糟,。 第 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 頁