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　　受春節(jié)長假等季節(jié)性因素影響，2月份資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品的投放出現(xiàn)明顯降溫。用益金融信托研究院最新數(shù)據(jù)顯示,，2月份資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品發(fā)行及成立市場均有明顯回調(diào),。其中，發(fā)行信托數(shù)量降幅超4成,；發(fā)行規(guī)模環(huán)比銳減37.44%,。與此同時(shí)，成立數(shù)量和規(guī)模也雙雙下挫超二成,。不過,，在數(shù)量規(guī)模齊跌的情況下，金融類和房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品成立規(guī)模逆勢升溫明顯,。

　　業(yè)內(nèi)專家表示,，節(jié)后歸來資產(chǎn)管理信托市場表現(xiàn)相對平淡，資金募集恢復(fù)也將有一定的滯后性,。

　　季節(jié)性因素影響顯著

　　2月份,，資產(chǎn)管理信托發(fā)行市場大幅遇冷，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模下挫,。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，今年2月共計(jì)發(fā)行資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品1474款，環(huán)比減少1026款,，降幅為41.04%,；發(fā)行規(guī)模637.38億元，環(huán)比減少381.42億元,，降幅為37.44%,。

　　與此同時(shí)，資產(chǎn)管理信托成立市場也大幅下滑,。用益金融信托研究院最新數(shù)據(jù)顯示,，2月份共計(jì)成立資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品1756款，環(huán)比減少684款,，降幅為28.03%,，成立規(guī)模為490.61億元，環(huán)比減少197.46億元,，降幅為28.70%,。其中，標(biāo)品類產(chǎn)品資金募集規(guī)模銳減,，成立數(shù)量為774款,，環(huán)比下滑34.74%,；成立規(guī)模為170.16億元，環(huán)比減少39.60%,。

　　“2月份資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品發(fā)行及成立市場均有明顯回調(diào),，主要受季節(jié)性因素的影響。非標(biāo)類信托產(chǎn)品和標(biāo)品類成立數(shù)量及規(guī)模環(huán)比均有明顯的下行,?！睂Υ耍靡嫘磐醒芯繂T喻智表示,，2月春節(jié)長假,，工作日的減少，資產(chǎn)管理信托的資金募集受到極大影響,，且長假導(dǎo)致信托公司在工作安排方面有較大調(diào)整,，資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品相對集中在節(jié)前結(jié)束募集，但因募集時(shí)間有限規(guī)模不高,，節(jié)后歸來資產(chǎn)管理信托市場表現(xiàn)相對平淡,，資金募集恢復(fù)有一定的滯后。

　　具體來看,，2月份非標(biāo)類信托產(chǎn)品成立數(shù)量及規(guī)模繼續(xù)下滑,。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月份非標(biāo)類產(chǎn)品成立數(shù)量為982款,，環(huán)比減少21.69%,；成立規(guī)模為320.45億元，環(huán)比減少21.14%,。2月份標(biāo)品類資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量及規(guī)模均大幅下滑,。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月標(biāo)品類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為674款,，環(huán)比減少46.29%,；發(fā)行規(guī)模為195.77億元，環(huán)比減少43.04%,。另外,，2月TOF結(jié)構(gòu)的標(biāo)品類信托產(chǎn)品成立數(shù)量235款，環(huán)比減少39.12%,；成立規(guī)模77.57億元,，環(huán)比減少24.49%。

潘悅　制圖

　　平均預(yù)期收益率持續(xù)下行

　　在量上“瘦身”的同時(shí),，2月份信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率再度下行。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，2月非標(biāo)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為6.38%,，環(huán)比減少0.01個(gè)百分點(diǎn),；產(chǎn)品的平均期限1.67年，環(huán)比延長0.02年,。

　　對此,，喻智分析稱，央行釋放寬松信號,，降息降準(zhǔn)接連落地,。1月末央行宣布的降息降準(zhǔn)，2月5日起實(shí)施,，為市場注入1萬億元長期資金,；2月20日，央行公布的5年期以上LPR下降25個(gè)基點(diǎn),。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境需要降低實(shí)際利率,，LPR報(bào)價(jià)下調(diào)也是情理之中，但下調(diào)幅度超過市場預(yù)期,?！敖禍?zhǔn)降息”利好資金成本下調(diào)，降準(zhǔn)有利于資金供給,，LPR調(diào)整直接關(guān)系到銀行貸款利率,，影響企業(yè)和個(gè)人的融資成本。

　　具體來看,，2月份金融類信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為5.68%,，環(huán)比減少0.12個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為6.61%,，環(huán)比減少0.25個(gè)百分點(diǎn),；工商企業(yè)類信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為5.75%，環(huán)比減少0.18個(gè)百分點(diǎn),；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為6.44%,，與上月持平。

　　另外,，標(biāo)品信托中,，固收類及混合類產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)顯著下行。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，2月份固收類及混合類標(biāo)品類資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.92%,，環(huán)比減少0.17個(gè)百分點(diǎn)。

　　“2月份貨幣政策維持寬松態(tài)勢,，對固收類及混合類產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)有持續(xù)性的影響,。”業(yè)界觀察人士稱,，一方面,，央行釋放寬松信號,，降息降準(zhǔn)接連落地。另一方面,，房地產(chǎn)和城投市場等實(shí)體企業(yè)的融資成本持續(xù)下行,，信托或遭遇“資產(chǎn)荒”的困境。

　　金融類等信托產(chǎn)品逆勢增長

　　2月份信托資金在投向上明顯分化,。非標(biāo)業(yè)務(wù)中投向工商企業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信托資金規(guī)模明顯減少,，投向金融及房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托資金規(guī)模大幅增加。數(shù)據(jù)顯示,，2月份房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的成立規(guī)模為18.15億元,，環(huán)比增長2.88倍；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托成立規(guī)模230.45億元,，環(huán)比減少30.92%,；投向金融領(lǐng)域的產(chǎn)品成立規(guī)模46.75億元，環(huán)比增加65.59%,；工商企業(yè)類信托成立規(guī)模25.09億元,，環(huán)比減少36.96%。

　　金融類和房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品成立規(guī)模占比明顯上升,。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，2月房地產(chǎn)類信托規(guī)模占比5.66%，環(huán)比增加4.51個(gè)百分點(diǎn),；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托規(guī)模占比71.92%,，環(huán)比減少10.19個(gè)百分點(diǎn)；金融類信托規(guī)模占比為14.59%,，環(huán)比增加7.64個(gè)百分點(diǎn),；工商企業(yè)類信托規(guī)模占比7.83%，環(huán)比減少1.97個(gè)百分點(diǎn),。

　　具體來看,，房地產(chǎn)類信托成立規(guī)模大幅增加，但絕對規(guī)模不足20億元,。值得一提的是,，2月重慶信托旗下的一款房地產(chǎn)信托項(xiàng)目提前兩個(gè)月向投資者兌付全部資金及利息?！斑@是信托公司積極參與項(xiàng)目紓困和風(fēng)險(xiǎn)處置的結(jié)果,。”對此,，喻智表示,，當(dāng)前房地產(chǎn)市場仍處于化解風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵時(shí)期，信托資金參與度相對較低。房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品成立規(guī)模仍處于低谷,，絕對規(guī)模小,，導(dǎo)致月度變化幅度較大。多數(shù)信托公司對于地產(chǎn)項(xiàng)目保持審慎,，處置存量房地產(chǎn)信托項(xiàng)目、化解風(fēng)險(xiǎn)是信托公司的主要工作,。

　　值得注意的是,，金融類信托產(chǎn)品成立規(guī)模大增。數(shù)據(jù)顯示,，非標(biāo)類金融類信托中消費(fèi)金融類信托產(chǎn)品成立規(guī)模達(dá)到22.96億元,，環(huán)比繼續(xù)保持穩(wěn)步增長。隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策效果的逐步顯現(xiàn),，消費(fèi)金融市場有所回暖,，個(gè)人及小微企業(yè)的融資規(guī)模逐漸擴(kuò)大。信托業(yè)作為金融業(yè)的重要組成部分,，發(fā)展普惠金融業(yè)務(wù),、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是順應(yīng)政策和市場的重要方向之一。由于融資渠道有限,，消費(fèi)金融公司在融資方面的需求一直比較迫切,，信托公司一直是消費(fèi)金融公司融資的主要合作方。

　　另外,，2月份工商企業(yè)信托成立規(guī)模環(huán)比大幅下滑,，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托也銳減。在喻智看來,，這主要是受春節(jié)長假的影響,，工作日減少、產(chǎn)品投放調(diào)整都是導(dǎo)致業(yè)務(wù)成立下滑的重要影響因素,。信托行業(yè)處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期,，傳統(tǒng)的融資類業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮，工商企業(yè)類信托業(yè)務(wù)目前表現(xiàn)相對較弱,。但2024年開年以來多家信托公司參與成立股權(quán)投資合伙企業(yè),，以參股的形式選擇相關(guān)行業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，這或許成為工商企業(yè)類信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要方向之一,。

　　“2月份基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的成立規(guī)模環(huán)比大幅下挫,，一方面是受到春節(jié)長假的影響，另一方面是城投市場的‘資產(chǎn)荒’問題,。從規(guī)模占比來看,，信托公司對基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托產(chǎn)品的依賴程度較高，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的規(guī)模小,、對業(yè)績支撐不足,，短期內(nèi)信托公司的業(yè)務(wù)仍需要依靠基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托,。但隨著一攬子化債的持續(xù)推進(jìn)，地方政府及城投平臺的融資方式轉(zhuǎn)向,，對信托資金的需求下滑,；而在城投債方面，隨著各類金融機(jī)構(gòu)對城投債的追捧,，城投債發(fā)行利率整體走低,，優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)日益稀缺?！庇髦欠Q,。