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　　7月28日,，日本央行在結束為期兩天的貨幣政策會議后宣布,，維持現(xiàn)行超寬松貨幣政策不變。與此同時,，針對收益率曲線控制政策（YCC）,，央行維持長期利率控制目標不變,，同時大幅拓展了操作彈性,。有媒體和專家認為,，這意味著日本央行在修正YCC副作用方面邁出了第一步。

　　日本央行表示,，將短期利率繼續(xù)維持在負0.1%的水平,，并通過購買長期國債，使長期利率維持在零左右,。長期利率控制目標繼續(xù)維持正負0.5%不變,。與此同時，根據(jù)市場動向,，央行將增加操作中的彈性，允許作為長期利率控制目標的新發(fā)10年期國債收益率在一定程度上突破央行的上限目標,，在0.5%至1%之間波動,。

　　日本央行向市場通報說，將以新發(fā)10年期國債收益率1.0%為目標進行公開市場操作,，實施無限量購買,。而28日上午央行進行的公開市場操作控制目標執(zhí)行的還是0.5%。通過政策“彈性化”,，央行實際上將長期利率控制目標從0.5%放寬至1%,。

　　央行行長植田和男在28日下午舉行的記者會上說，把YCC操作彈性放寬至0.5%至1%之間,，并不是因為市場面臨長期利率上揚壓力,，央行也沒有預期長期利率會升至1%。只是考慮到包括美國在內(nèi)的全球經(jīng)濟金融環(huán)境未來仍面臨巨大不確定性,，可能給日本帶來各種影響,，提前做好應對風險的準備，使央行有機動應對的能力,?！把胄姓J為目前是調整政策彈性的合適時機”,。

　　由于日本超寬松貨幣政策長期持續(xù)，暴露出很多弊病,，特別是收益率曲線控制政策被指令金融政策失去彈性,、讓市場陷入扭曲。根據(jù)此前的政策,，日本央行通過無限量買入,，將10年期國債收益率控制在一定目標范圍，不僅使債券市場的價格偏離了合理區(qū)間,，也使其他非10年期國債的收益率與10年國債收益率形成扭曲,，市場定價功能受到拷問，日本債券市場流動性也趨于下降,。

　　如何理解日本央行最新版“不變”中的“彈性化”政策,？植田表示，增加政策的彈性,，是為了繼續(xù)維持現(xiàn)行政策,。通過彈性化，有利于抑制YCC政策的副作用,，從而使這一政策工具更加可持續(xù),。換言之，日本央行力求在YCC政策的效果與副作用之間尋求平衡,。

　　至于為什么日本仍要維持現(xiàn)行超寬松貨幣政策,，植田和男表示，這是當下日本經(jīng)濟物價形勢的需要,。雖然日本核心消費價格指數(shù)（CPI）已連續(xù)15個月超過2%通脹目標,，但日本目前通脹發(fā)生的原因主要是成本推升。隨著成本推升壓力下降,，未來日本的工資上漲勢頭能否持續(xù)成為關鍵,。央行目前對日本能夠穩(wěn)定、可持續(xù)地達成2%通脹目標并沒有信心,，這是現(xiàn)階段仍需要維持超寬松貨幣政策的根本原因,。

　　在貨幣政策會議的第二天突然傳出“彈性化”消息，令28日的東京股市,、外匯市場和債券市場都出現(xiàn)比較明顯的震蕩,。當天下午，日經(jīng)股指在央行消息發(fā)布后振幅一度超過850點,，日元兌美元匯率一度升至1美元兌138日元水平,，新發(fā)10年期國債收益率則一度漲至0.575%，為2014年9月以來的最高水平,。

　　三菱日聯(lián)銀行首席分析師井野鐵兵說,，把長期利率控制目標以“彈性化”方式放寬到1%,，從某種意義上可以理解為事實上的加息。雖然現(xiàn)在還看不到緊縮跡象,，貨幣政策轉向緊縮還需要一定時間,，但這或許是植田行長在為貨幣政策正常化而進行布局,。

　　日本第一生命經(jīng)濟研究所首席經(jīng)濟學家永濱利廣則表示,，從央行將2024財年通脹預期調降至1.9%、2025財年維持1.6%來看,，央行依然不認為日本能穩(wěn)定達成2%通脹目標,。所以，本次對YCC進行修正應該是為了抑制其副作用,，恢復市場機能,，而不是為了尋求貨幣政策正常化,。

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