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　　我國金融市場對外開放開啟新篇章,。5月15日,，內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作（簡稱“互換通”）正式上線運行，這是金融衍生品市場互聯(lián)互通的重要制度安排,。

　　業(yè)內(nèi)人士認為,，“互換通”的推出,，有利于鞏固和提升香港國際金融中心地位，有利于為境外投資者提供更加便利的利率風(fēng)險管理渠道，穩(wěn)步推進我國金融市場對外開放進程,。上線首日,，海外投資者高度關(guān)注并踴躍參與，多家“北向互換通”報價商宣布順利完成“互換通”下的首筆交易,。展望未來,，“互換通”有望為境內(nèi)金融市場帶來更多增量資金。

　　市場互聯(lián)互通內(nèi)涵更豐富

　　從滬深港通,、“債券通”,，再到此次的“互換通”，中國金融市場近年來對外開放進程不斷深化,，市場互聯(lián)互通機制不斷創(chuàng)新,。此次的“互換通”，可謂是金融市場開放向衍生品領(lǐng)域延伸的重要舉措,。

　　“‘互換通’在‘債券通’基礎(chǔ)上,，通過內(nèi)地與香港基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)的連接，高效支持境內(nèi)外投資者參與兩地金融衍生品市場,，更好滿足投資者對利率風(fēng)險的管理需求,。”在5月15日舉行的“互換通”上線儀式上,，人民銀行副行長,、外匯局局長潘功勝說。

　　工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實認為,，這是中國金融市場進一步融入全球金融體系的又一里程碑,，是內(nèi)地與香港金融市場互聯(lián)互通內(nèi)涵的又一次豐富。對于香港和內(nèi)地金融市場的互利共贏以及整體金融體系的穩(wěn)定發(fā)展都具有積極意義,。

　　值得注意的是,，本次首先開展的是“北向互換通”，即境外投資者可以經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)之間互聯(lián)互通機制,，直接參與內(nèi)地銀行間利率互換市場,。“北向互換通”初期可交易品種為利率互換產(chǎn)品,，報價,、交易及結(jié)算幣種為人民幣。

　　實際上,，“互換通”的首個品種“利率互換”是國內(nèi)交易量最大的金融衍生品之一,，正是在利率風(fēng)險方面給予境外投資者提供的套保工具，能方便境外投資者在投資中國債券市場后防范利率風(fēng)險,。

　　上線首日交易活躍

　　在上線交易首日,，多家首批“北向互換通”報價商表示已順利完成“互換通”下的首筆交易,。

　　中信銀行作為首批“北向互換通”報價商,，當(dāng)日與中銀香港,、匯豐銀行、信銀國際,、東方匯理,、法巴銀行等多家境外投資者達成利率互換交易。中金公司也表示,，持續(xù)服務(wù)涵蓋央行及主權(quán)基金,、境外銀行、資產(chǎn)管理機構(gòu)在內(nèi)的多類境外投資者“北向互換通”交易需求,，成功在啟動首日實現(xiàn)多筆業(yè)務(wù)落地,。

　　“德意志銀行已順利完成‘互換通’下的首筆交易?！钡乱庵俱y行全球新興市場中國區(qū)交易總監(jiān),、德銀中國上海分行副行長徐肇廷表示，“作為首批報價商我們明顯感受到市場的熱度,，首日交易量非?；钴S，在岸做市商積極報價,，海外投資者高度關(guān)注并踴躍參與,，無論是成交金額、成交量,、還是成交頻次等,，都反映出海外投資者對‘互換通’的歡迎和認可?！?/p>

　　匯豐中國副行長兼資本市場及證券服務(wù)部聯(lián)席總監(jiān)張勁秋表示：“‘北向互換通’啟動首日,，境外投資者交易活躍，積極參與到流動性更好,、交易品種更豐富的境內(nèi)人民幣利率互換市場,。此外，境外投資者無需通過境內(nèi)清算行進行資金清算,，有效降低了交易對手違約風(fēng)險,，提高了清算效率?！?/p>

　　中金公司研究部固定收益研究負責(zé)人,、董事總經(jīng)理陳健恒表示，相比于離岸非交割利率互換,，境內(nèi)利率互換掛鉤標的更為豐富,、成交體量明顯更高,，具備更強的市場深度和廣度，且參與機構(gòu)以中資機構(gòu)為主,，定價更能反映境內(nèi)投資者的預(yù)期,，與境內(nèi)現(xiàn)券的相關(guān)性更緊密。他認為,，“北向互換通”對境外投資者具備一定吸引力,。

　　未來市場空間廣闊

　　展望未來，多家機構(gòu)認為“互換通”市場空間廣闊,，在為中國市場帶來更多增量資金的同時,，也將推動市場流動性進一步提升，并為“互換通”參與的金融機構(gòu)帶來更多業(yè)務(wù)機遇,。

　　程實表示,，金融衍生品領(lǐng)域的開放將為外資投資者帶來豐富的投資工具選擇、投資機會,，提升了市場流動性與效率,，加強了風(fēng)險管理和對沖能力。這些因素有望吸引更多的外資投資者進入中國市場,，為中國市場帶來增量資金,，推動在岸市場的可持續(xù)發(fā)展。

　　陳健恒認為,，就初期來看,，“北向互換通”活躍度或更多是穩(wěn)步發(fā)展，而非爆發(fā)式增長,，但隨著機制的日漸成熟和海外投資者的逐步認可,，其后續(xù)成交活躍度仍有不低的增長空間。隨著境外投資者的參與加深,，一定程度上可以反哺境內(nèi)利率互換市場,，并帶來差異化的新增需求，有助于提升互換市場的流動性,。

　　徐肇廷表示,，德意志銀行十分看好“互換通”給外資銀行帶來的發(fā)展機遇，并配置了成熟的業(yè)務(wù)團隊,，期待充分發(fā)揮跨境業(yè)務(wù)優(yōu)勢,，協(xié)助國際投資者把握時機積極布局，分享中國市場新機遇,。

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