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我國金融市場對外開放開啟新篇章,。5月15日,，內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作（簡稱“互換通”）正式上線運(yùn)行，這是金融衍生品市場互聯(lián)互通的重要制度安排。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，“互換通”的推出,，有利于鞏固和提升香港國際金融中心地位，有利于為境外投資者提供更加便利的利率風(fēng)險管理渠道,，穩(wěn)步推進(jìn)我國金融市場對外開放進(jìn)程,。上線首日，海外投資者高度關(guān)注并踴躍參與,，多家“北向互換通”報價商宣布順利完成“互換通”下的首筆交易,。展望未來，“互換通”有望為境內(nèi)金融市場帶來更多增量資金,。
市場互聯(lián)互通內(nèi)涵更豐富
從滬深港通,、“債券通”，再到此次的“互換通”,，中國金融市場近年來對外開放進(jìn)程不斷深化,，市場互聯(lián)互通機(jī)制不斷創(chuàng)新。此次的“互換通”,，可謂是金融市場開放向衍生品領(lǐng)域延伸的重要舉措,。
“‘互換通’在‘債券通’基礎(chǔ)上，通過內(nèi)地與香港基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)的連接,，高效支持境內(nèi)外投資者參與兩地金融衍生品市場,，更好滿足投資者對利率風(fēng)險的管理需求?！痹?月15日舉行的“互換通”上線儀式上,，人民銀行副行長、外匯局局長潘功勝說,。
工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)認(rèn)為,，這是中國金融市場進(jìn)一步融入全球金融體系的又一里程碑，是內(nèi)地與香港金融市場互聯(lián)互通內(nèi)涵的又一次豐富,。對于香港和內(nèi)地金融市場的互利共贏以及整體金融體系的穩(wěn)定發(fā)展都具有積極意義,。
值得注意的是，本次首先開展的是“北向互換通”,，即境外投資者可以經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間互聯(lián)互通機(jī)制,，直接參與內(nèi)地銀行間利率互換市場?！氨毕蚧Q通”初期可交易品種為利率互換產(chǎn)品,，報價、交易及結(jié)算幣種為人民幣,。
實(shí)際上,，“互換通”的首個品種“利率互換”是國內(nèi)交易量最大的金融衍生品之一,，正是在利率風(fēng)險方面給予境外投資者提供的套保工具，能方便境外投資者在投資中國債券市場后防范利率風(fēng)險,。
上線首日交易活躍
在上線交易首日,，多家首批“北向互換通”報價商表示已順利完成“互換通”下的首筆交易。
中信銀行作為首批“北向互換通”報價商,，當(dāng)日與中銀香港,、匯豐銀行、信銀國際,、東方匯理,、法巴銀行等多家境外投資者達(dá)成利率互換交易。中金公司也表示,，持續(xù)服務(wù)涵蓋央行及主權(quán)基金,、境外銀行、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在內(nèi)的多類境外投資者“北向互換通”交易需求,，成功在啟動首日實(shí)現(xiàn)多筆業(yè)務(wù)落地,。
“德意志銀行已順利完成‘互換通’下的首筆交易?！钡乱庵俱y行全球新興市場中國區(qū)交易總監(jiān),、德銀中國上海分行副行長徐肇廷表示，“作為首批報價商我們明顯感受到市場的熱度,，首日交易量非?；钴S，在岸做市商積極報價,，海外投資者高度關(guān)注并踴躍參與,，無論是成交金額、成交量,、還是成交頻次等,，都反映出海外投資者對‘互換通’的歡迎和認(rèn)可?！?/p>
匯豐中國副行長兼資本市場及證券服務(wù)部聯(lián)席總監(jiān)張勁秋表示：“‘北向互換通’啟動首日，境外投資者交易活躍,，積極參與到流動性更好,、交易品種更豐富的境內(nèi)人民幣利率互換市場。此外,，境外投資者無需通過境內(nèi)清算行進(jìn)行資金清算,，有效降低了交易對手違約風(fēng)險，提高了清算效率,?！?/p>
中金公司研究部固定收益研究負(fù)責(zé)人,、董事總經(jīng)理陳健恒表示，相比于離岸非交割利率互換,，境內(nèi)利率互換掛鉤標(biāo)的更為豐富,、成交體量明顯更高，具備更強(qiáng)的市場深度和廣度,，且參與機(jī)構(gòu)以中資機(jī)構(gòu)為主,，定價更能反映境內(nèi)投資者的預(yù)期，與境內(nèi)現(xiàn)券的相關(guān)性更緊密,。他認(rèn)為,，“北向互換通”對境外投資者具備一定吸引力。
未來市場空間廣闊
展望未來,，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為“互換通”市場空間廣闊,，在為中國市場帶來更多增量資金的同時，也將推動市場流動性進(jìn)一步提升,，并為“互換通”參與的金融機(jī)構(gòu)帶來更多業(yè)務(wù)機(jī)遇,。
程實(shí)表示，金融衍生品領(lǐng)域的開放將為外資投資者帶來豐富的投資工具選擇,、投資機(jī)會,，提升了市場流動性與效率，加強(qiáng)了風(fēng)險管理和對沖能力,。這些因素有望吸引更多的外資投資者進(jìn)入中國市場,，為中國市場帶來增量資金，推動在岸市場的可持續(xù)發(fā)展,。
陳健恒認(rèn)為,，就初期來看，“北向互換通”活躍度或更多是穩(wěn)步發(fā)展,，而非爆發(fā)式增長,，但隨著機(jī)制的日漸成熟和海外投資者的逐步認(rèn)可，其后續(xù)成交活躍度仍有不低的增長空間,。隨著境外投資者的參與加深,，一定程度上可以反哺境內(nèi)利率互換市場，并帶來差異化的新增需求,，有助于提升互換市場的流動性,。
徐肇廷表示，德意志銀行十分看好“互換通”給外資銀行帶來的發(fā)展機(jī)遇,，并配置了成熟的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì),，期待充分發(fā)揮跨境業(yè)務(wù)優(yōu)勢，協(xié)助國際投資者把握時機(jī)積極布局,，分享中國市場新機(jī)遇,。
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