大同證券:政策紅利將鞏固牛市基礎
在經歷過上周大幅下挫之后,，本周初大盤開始反彈,，隨后陷入震蕩,，上證綜指和深證成指本周分別上漲2.44%和1.48%,，中小板,、創(chuàng)業(yè)板則繼續(xù)刷新歷史新高,，全周分別上漲7.78%和5.78%,。兩市成交量有所放大,。
本周公布的多項4月經濟數據遠低于市場預期,，經濟下行壓力持續(xù)發(fā)酵,。需求端投資增速下滑最為明顯，制造業(yè),、房地產,、基礎設施建設投資增速較3月均有下滑，基建投資增速則依然維持在20%以上,；房地產市場銷售情況在一,、二線城市雖然有所好轉，但地產投資增速依然大幅下滑至6%,，鑒于地產銷售情況好轉向投資回升傳導需要3-6個月時間,，地產投資情況還會繼續(xù)惡化；消費,、出口數據持續(xù)低迷,，供給端工業(yè)增加值較3月有所好轉，但4月5.9%的增速顯示實體經濟情況仍不容樂觀,，與同期用電量,、鐵路貨運量等數據相印證。
當前經濟的弱勢將進一步打開政策投放的想像空間,，鞏固本輪市場上行邏輯,。首先是更加寬松的貨幣政策,。自去年11月啟動降息以來，央行在6個月內先后3次降息,、2次降準,，頻率接近2008年金融危機時的水平，預計降息,、降準仍是未來的必備政策工具。從經濟增速與同期貸款利率的角度考慮,，需要至少2次,，每次25個基點的降息才能使企業(yè)貸款成本降低到全年經濟增速目標6%以下。其次是更加積極的財政政策,。4月財政支出同比增長超過30%,，但絕對值較3月并無明顯變化，由于經濟情況惡化,，財政收入,，尤其是省級政府財政收入成為制約穩(wěn)增長政策的重要因素。在此背景下,，地方政府債務置換范圍有望進一步擴大,，規(guī)模有望繼續(xù)提升，并將確保在建項目,、新開項目的資金需求,。最后是消費政策的調整。3月30日鼓勵地產剛性需求及改善性需求政策帶動4月地產銷售情況回暖,，但投資者信心仍需后續(xù)政策鞏固,，包括更大范圍的貸款利率折扣、稅費減免等政策都有望實施,。
本輪行情啟動的邏輯在于經濟下行導致的政策預期改善,，而前4個月經濟超預期下行將使得政策力度超預期更為明朗，這將鞏固A股市場上行的基礎,，牛市格局未變,。短期來看，下周新一輪新股申購開始,，加上近期兩融資金增量減速明顯,，流動性壓力或將制約指數上行腳步，轉而進入震蕩格局,，期間可能出現(xiàn)快速反彈,，但不宜追高；“神創(chuàng)板”的糾結行情或將告一段落,，雖然周五發(fā)布會證監(jiān)會[微博]披露并未對基金公司進行窗口指導,，但監(jiān)管層遏制“瘋�,！钡臎Q心沒有變，投資者應果斷回避過高估值標的,。建議關注估值較低,、政策預期明朗的地產龍頭。
下周趨勢: 看平
中線趨勢: 看多
下周區(qū)間: 4250-4350點
下周熱點: 房地產
下周焦點: 擴大外資參股券商的后續(xù)政策
