5月12日,，財(cái)政部、中國(guó)人民銀行,、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了定向發(fā)行地方債方案,，要求在1萬(wàn)億元置換的地方債中會(huì)有較高的比例采取定向發(fā)行,，包括向持有貸款的銀行和持有地方政府債務(wù)的信托、證券和保險(xiǎn)發(fā)行,，剩余不定向發(fā)行部分仍采用原來(lái)的市場(chǎng)化發(fā)行方式發(fā)行,。筆者認(rèn)為，地方債置換降低了地方政府的利息負(fù)擔(dān),，讓地方政府騰出手腳可以投入落實(shí)積極財(cái)政政策的具體行動(dòng)中去,，有利于穩(wěn)增長(zhǎng)。
對(duì)于2015年的地方債治理,，政府工作報(bào)告中的表述主要有三點(diǎn)：一是處理好債務(wù)管理與穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)系;二是創(chuàng)新和完善地方政府舉債融資機(jī)制;三是保障符合條件的在建項(xiàng)目后續(xù)融資,，防范和化解風(fēng)險(xiǎn)隱患。這意味著,，地方債務(wù)治理既不能影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，也不能停，更不能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),。
高企的地方債務(wù),，應(yīng)該是近年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)之一。審計(jì)署公布的最新數(shù)據(jù)顯示,，截至2013年6月底,，全國(guó)各級(jí)政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)達(dá)20.7萬(wàn)億元，地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)則有10.8萬(wàn)億元,。
當(dāng)前,，已經(jīng)進(jìn)入地方債的還債高峰期，考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷帶來(lái)的財(cái)政收入和土地出讓金收入的下滑,，2015年的償債壓力仍然不小,。
盡管財(cái)政部之前就提出了發(fā)行1萬(wàn)億元的地方債來(lái)置換地方政府到期存量債務(wù)的政策，以便為地方政府融資紓困,，但由于地方債的收益率偏低,，市場(chǎng)熱情不高,，所以推進(jìn)相當(dāng)緩慢,。
自去年10月起,，棚改、優(yōu)惠小微企業(yè),、加快鐵路建設(shè),、一帶一路、京津冀一體化,、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶等項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)始啟動(dòng),，這些項(xiàng)目均需各地方政府配套行動(dòng)。如果地方債券不能如期發(fā)行,，一些地方甚至?xí)霈F(xiàn)違約的風(fēng)險(xiǎn),，有可能會(huì)影響上述項(xiàng)目的實(shí)施，給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)壓力,。
此次債務(wù)置換的實(shí)施,，地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)將減輕，有利于增加地方政府融資能力,，防止風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生,。不過(guò)，債務(wù)置換并不能從根本上解決債務(wù)問(wèn)題,，為長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì),，規(guī)范的市場(chǎng)化運(yùn)作是解決地方債風(fēng)險(xiǎn)的根本之道。筆者建議,，必須趁著債務(wù)置換的政策機(jī)會(huì),，改革現(xiàn)行財(cái)稅收入分配體系，適當(dāng)增加地方財(cái)政收入,，才能解決地方債務(wù)軟約束的歷史弊端,。
