2015年1月15日到16日,，2015年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議在證監(jiān)會(huì)機(jī)關(guān)召開(kāi),。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在會(huì)上表示,，要積極穩(wěn)妥地推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革,，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，是2015年資本市場(chǎng)改革的頭等大事,。
2014年1月15日到16日，2015年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議在證監(jiān)會(huì)機(jī)關(guān)召開(kāi)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在上述會(huì)議上表示,，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，是2015年資本市場(chǎng)改革的頭等大事,。
肖鋼說(shuō),，要積極穩(wěn)妥地推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革,，是2015年資本市場(chǎng)改革的頭等大事,，是涉及市場(chǎng)參與主體的一項(xiàng)“牽牛鼻子”的系統(tǒng)工程，也是證監(jiān)會(huì)推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的重要突破口,。
他提到從2000年3月開(kāi)始,，我國(guó)股票發(fā)行采用核準(zhǔn)制。十幾年來(lái),，共核準(zhǔn)近1700家公司首發(fā)上市,，上市公司共籌集資本金5.31萬(wàn)億元,；從2006年至2014年9月底，上市公司向投資者累計(jì)現(xiàn)金分紅2.97萬(wàn)億元,。但是,，隨著改革深化和市場(chǎng)發(fā)展，核準(zhǔn)制的缺陷和不足逐步顯現(xiàn)：一是由證監(jiān)會(huì)審核把關(guān),，客觀上形成了政府對(duì)新股發(fā)行人的盈利能力和投資價(jià)值的“背書(shū)”作用,，降低了市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)判斷與選擇，證監(jiān)會(huì)的責(zé)任和壓力不斷加重,，同時(shí)弱化了發(fā)行人,、保薦機(jī)構(gòu)以及會(huì)計(jì)師事務(wù)所等方面的責(zé)任。二是由證監(jiān)會(huì)對(duì)新股發(fā)行“管價(jià)格,、調(diào)節(jié)奏,、控規(guī)模”,，雖然短期有穩(wěn)定股指和投資者心理的作用,，但卻不利于市場(chǎng)自我約束機(jī)制的培育和形成，甚至造成市場(chǎng)供求扭曲,，對(duì)中長(zhǎng)期股市發(fā)展不利,。三是行政干預(yù)過(guò)多且主觀色彩濃，市場(chǎng)主體難以做出穩(wěn)定,、明確的預(yù)期,，造成了市場(chǎng)主體與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的博弈，代替了市場(chǎng)主體之間的博弈,，不利于規(guī)范市場(chǎng)主體行為和市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行,。解決這些問(wèn)題，必須推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革,。
注冊(cè)制作為一種法定的,、非典型的行政許可，是對(duì)核準(zhǔn)制的進(jìn)一步改革與完善,，也是市場(chǎng)化程度較高的股票發(fā)行監(jiān)管制度,。歸納一些國(guó)家和地區(qū)實(shí)施注冊(cè)制的實(shí)踐，大致有四項(xiàng)基本特征：一是企業(yè)擁有發(fā)行股票籌集資本的天然權(quán)利,，只要不違背國(guó)家利益和公眾利益,，企業(yè)能不能發(fā)行、何時(shí)發(fā)行,、以什么價(jià)格發(fā)行,，均應(yīng)由企業(yè)和市場(chǎng)自主決定。二是實(shí)行以信息披露為中心的監(jiān)管理念，要求企業(yè)必須向投資者披露充分和必要的投資決策信息,，政府不對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和投資價(jià)值進(jìn)行判斷和“背書(shū)”,，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不對(duì)信息披露的真實(shí)性負(fù)責(zé)，但要對(duì)招股說(shuō)明書(shū)的齊備性,、一致性和可理解性負(fù)責(zé),。三是各市場(chǎng)參與主體歸位盡責(zé)，發(fā)行人是信息披露第一責(zé)任人,，中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)對(duì)發(fā)行人信息披露的把關(guān)責(zé)任,，投資者依據(jù)公開(kāi)披露信息自行作出投資決策并自擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。四是實(shí)行寬進(jìn)嚴(yán)管,，重在事中事后監(jiān)管,，嚴(yán)懲違法違規(guī)，保護(hù)投資者合法權(quán)益,。
肖鋼強(qiáng)調(diào),，推進(jìn)注冊(cè)制改革的核心在于理順市場(chǎng)與政府的關(guān)系。注冊(cè)制的巧妙之處就在于既能較好地解決發(fā)行人與投資者信息不對(duì)稱所引發(fā)的問(wèn)題,，又可以規(guī)范監(jiān)管部門(mén)的職責(zé)邊界,，避免監(jiān)管部門(mén)的過(guò)度干預(yù)，不再對(duì)發(fā)行人“背書(shū)”,，也不過(guò)多關(guān)注企業(yè)以往業(yè)績(jī),、未來(lái)發(fā)展前景，這些都交由投資者判斷和選擇,，股票發(fā)行數(shù)量與價(jià)格由市場(chǎng)各方博弈,，讓市場(chǎng)發(fā)揮配置資源的決定性作用。同時(shí),，監(jiān)管部門(mén)集中精力做好事中事后監(jiān)管,，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益,。
