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長期“只進(jìn)不出”,，易融資難淘汰，已成為A股疲軟的重要誘因,。作為近年最系統(tǒng)的退市改革方案,，《征求意見稿》已明確改革的路線圖，也引發(fā)了對新一輪退市制度改革的諸多猜想,。
根據(jù)交易所數(shù)據(jù)測算,，A股創(chuàng)立25年來，僅在首發(fā)增發(fā)及配股上,，融資總額高達(dá)5.44萬億元,。回顧歷輪退市制度改革,，在擴(kuò)容始終緊鑼密鼓的同時(shí),，退市者卻寥寥無幾，使之成為我國資本市場的“老大難”問題,。
美股,、港股年均退市股票占比達(dá)到6%至8%，一年退市甚至超過百家,，而A股退市者始終保持在低水平,。即便是因?yàn)槲覈?jīng)濟(jì)整體保持高增速，即便是因?yàn)锳股上市公司經(jīng)過道道審查,，環(huán)顧各大主要資本市場,，退市稀少依然是罕見的非正常現(xiàn)象,。
究其原因,，“退市難”背后的故事無非有兩點(diǎn)，一方面,，A股起源于服務(wù)企業(yè)融資需求,，重融資、輕投資長期成為主基調(diào),。在這種背景下的制度設(shè)計(jì)中,，證券市場的融資者得益更多,，投資者得益則相對不足，這已是我國資本市場長期以來的根本性問題,。
另一方面,，退市后的種種法律問題、索賠規(guī)則均屬空白,，也使得種種欺詐上市,、“財(cái)務(wù)游戲”面臨無規(guī)則可依、無條理可罰的尷尬境地,，從而帶來“伴隨不退市的問題不小,，退市后帶來的問題更大”的擔(dān)憂。
正是這種“前怕狼后怕虎”的矛盾,，使得A股進(jìn)入牛市后漫長的調(diào)整期時(shí),，仍遭遇擴(kuò)容不止、退市艱難,。新一輪退市制度改革之所以引發(fā)關(guān)注,，恰恰在于提出的問題切中了當(dāng)前A股退市難的要害，也是因?yàn)檫@一“老大難”問題已面臨新股密集上市,、投資渠道多元化的挑戰(zhàn),。
滬深兩市結(jié)算機(jī)構(gòu)——中國證券登記結(jié)算公司的報(bào)告顯示，2013年,，我國股市剔除休眠賬戶的有效賬戶已減少798.76萬戶,。縱觀各資本市場,，理順退市機(jī)制從長遠(yuǎn)看,，無疑是重振投資者信心之舉，更是有利于資本市場優(yōu)勝劣汰,、有利于培育價(jià)值投資者的制度基石,。
改革沒有劇終，退市改革無疑要從會(huì)計(jì)制度,、交易規(guī)則,、證券法規(guī)通盤設(shè)計(jì)。但在投資者的熱切期盼下,，進(jìn)度可否快一點(diǎn),，步子能否大一點(diǎn)。否則,，在貫穿炒小,、炒差、炒新的A股市場上,，“劣幣驅(qū)逐良幣”還可能時(shí)時(shí)上演,。從這一意義上說,，對于中國資本市場，退市制度改革依然任重道遠(yuǎn),。
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