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長期“只進不出”,，易融資難淘汰,，已成為A股疲軟的重要誘因,。作為近年最系統(tǒng)的退市改革方案,，《征求意見稿》已明確改革的路線圖，也引發(fā)了對新一輪退市制度改革的諸多猜想,。
根據交易所數據測算,，A股創(chuàng)立25年來,，僅在首發(fā)增發(fā)及配股上，融資總額高達5.44萬億元,。回顧歷輪退市制度改革,，在擴容始終緊鑼密鼓的同時，退市者卻寥寥無幾，使之成為我國資本市場的“老大難”問題,。
美股、港股年均退市股票占比達到6%至8%,，一年退市甚至超過百家,，而A股退市者始終保持在低水平。即便是因為我國經濟整體保持高增速,，即便是因為A股上市公司經過道道審查,，環(huán)顧各大主要資本市場，退市稀少依然是罕見的非正�,，F象,。
究其原因,，“退市難”背后的故事無非有兩點，一方面,，A股起源于服務企業(yè)融資需求，重融資,、輕投資長期成為主基調,。在這種背景下的制度設計中,，證券市場的融資者得益更多，投資者得益則相對不足,，這已是我國資本市場長期以來的根本性問題。
另一方面,，退市后的種種法律問題,、索賠規(guī)則均屬空白,，也使得種種欺詐上市,、“財務游戲”面臨無規(guī)則可依,、無條理可罰的尷尬境地，從而帶來“伴隨不退市的問題不小,，退市后帶來的問題更大”的擔憂,。
正是這種“前怕狼后怕虎”的矛盾,，使得A股進入牛市后漫長的調整期時，仍遭遇擴容不止,、退市艱難。新一輪退市制度改革之所以引發(fā)關注,，恰恰在于提出的問題切中了當前A股退市難的要害，也是因為這一“老大難”問題已面臨新股密集上市,、投資渠道多元化的挑戰(zhàn)。
滬深兩市結算機構——中國證券登記結算公司的報告顯示,，2013年,，我國股市剔除休眠賬戶的有效賬戶已減少798.76萬戶�,？v觀各資本市場，理順退市機制從長遠看,，無疑是重振投資者信心之舉，更是有利于資本市場優(yōu)勝劣汰,、有利于培育價值投資者的制度基石,。
改革沒有劇終,，退市改革無疑要從會計制度,、交易規(guī)則,、證券法規(guī)通盤設計。但在投資者的熱切期盼下,，進度可否快一點,，步子能否大一點,。否則,，在貫穿炒小、炒差,、炒新的A股市場上,，“劣幣驅逐良幣”還可能時時上演,。從這一意義上說,，對于中國資本市場,，退市制度改革依然任重道遠,。
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