有業(yè)內(nèi)人士表示,，退市制度作為資本市場的“凈化器”，能夠促進(jìn)市場發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的功能
7月4日,，中國證監(jiān)會就《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見(征求意見稿)》向社會公開征求意見,。與此同時，滬深交易所上市規(guī)則同步修訂,，這標(biāo)志著新一輪退市制度改革正式啟動,。
值得注意的是，新一輪退市制度擴(kuò)展了主動退市的方式,，為有主動退市需求的公司提供多樣化的路徑選擇,，同時引入重大違法公司強(qiáng)制退市制度。對存在欺詐發(fā)行,、重大信息披露違法等市場反應(yīng)強(qiáng)烈的違法行為的公司,，證監(jiān)會將予以強(qiáng)制退市。
有專家表示,，欺詐發(fā)行,、圈錢是當(dāng)前資本市場的突出問題，在堅持市場化方向改革的同時,，更要解決好主要矛盾,，否則改革難以深入推進(jìn)。退市,、新股作為市場的進(jìn),、出兩個窗口，在懲治違法行為,、解決不理性炒作,、培育市場環(huán)境、保護(hù)投資者等方面將形成合力,。
有業(yè)內(nèi)人士指出,，新一輪退市制度標(biāo)志著退市工作將正式開展，會徹底改變A股投資生態(tài),、投資文化與投資邏輯,。
鼓勵公司主動退市
中國證監(jiān)會發(fā)言人鄧舸表示，本次退市改革主要有四方面核心內(nèi)容,，一是健全上市公司主動退市制度,，為公司主動退市提供可操作路徑安排;二是對重大違法公司實施強(qiáng)制退市，對于欺詐發(fā)行或重大信息披露違法的公司,，交易所應(yīng)暫停其股票交易;三是嚴(yán)格執(zhí)行市場交易類,、財務(wù)類強(qiáng)制退市指標(biāo)，并允許證券交易所對其細(xì)化和動態(tài)調(diào)整,，提供差異化安排;四是完善與退市制度相關(guān)的配套制度安排,，將中小投資者保護(hù)作為重要內(nèi)容，強(qiáng)化退市前的信披義務(wù),，明確相關(guān)主體的民事賠償責(zé)任,。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新分析，《征求意見稿》主要的亮點在于：“首次引入主動退市,，拓展了退市的內(nèi)涵和意義,。對于重新上市有了更新的界定，我們建議主動退市的企業(yè)重新上市走綠色通道,，更加便利,，而強(qiáng)制退市企業(yè)則要相當(dāng)于重走IPO程序�,！�
從新一輪退市制度來看,，鼓勵企業(yè)主動退市，而且對于主動退市的企業(yè)給予寬松的上市策略,。
證監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截至目前，A股市場有78家公司退市,，其中約四成為主動退市,。而在美國等成熟市場，主動退市的比例甚至超過了強(qiáng)制退市,，納斯達(dá)克年均退市率8%,，主動退市占近三分之二。
鄧舸表示,，退市意見對主動退市做出需交易所同意的安排,，并不是人為設(shè)置門檻，上市公司與交易所存在契約關(guān)系,，所以退市需要經(jīng)過交易所的同意,。
強(qiáng)制違法公司退市
與主動退市的上市公司相反的是，對于那些違法的上市公司來說,，新一輪退市制度將嚴(yán)厲打擊重大違法的公司,，并將對這些公司采取強(qiáng)制退市制度。
《征求意見稿》指出,，退市制度實施過程中存在著退市情形規(guī)定不夠全面,，退市相關(guān)指標(biāo)設(shè)定不夠合理，退市后安排配套不夠完善，投資者特別是中小投資者保護(hù)不夠有效等問題,，一些存在重大違法行為的公司不能退出市場,，影響了退市制度的具體實施效果。
由于市場上一些業(yè)績差的公司不斷演繹著“不死鳥”的傳奇,，大量ST板塊的上市公司在四季度通過資產(chǎn)處置,、債務(wù)重組和政府補(bǔ)貼等多種方式進(jìn)行利潤操作，規(guī)避了現(xiàn)有退市制度,。這使得部分投資者不顧公司業(yè)績盲目投資,，同時，眾多ST股也因為重組概念而被炒高股價,。
對于上述情形,，有業(yè)內(nèi)人士表示，新一輪退市制度改革正式啟動,，對盲目炒作,，特別是炒垃圾股的行為會起一定制約作用。退市制度作為資本市場的“凈化器”,，能夠促進(jìn)市場發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的功能,，在競爭中優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)，從源頭上保護(hù)中小投資者利益,。
此外,，以綠大地、萬福生科等欺詐發(fā)行的公司為代表,，以南紡股份的虛假利潤為代表,，兩種重大違法行為不僅侵害了投資者合法權(quán)益，而且干擾了市場正常運(yùn)行,。
更有專家向《證券日報》記者表示,，像南紡股份這樣的公司就應(yīng)該退市。不過,，由于南紡股份虛假利潤曝光之時,，并沒能制約公司利潤造假的相關(guān)退市制度出臺，從而使得公司得以逃避退市危機(jī),，僅僅罰款50萬元了事,。但在新一輪退市制度出臺后，相信上市公司在造假的同時也需要考慮被強(qiáng)制退市的可能性,。
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，從2014年1月1日至2014年7月6日，145家公司出現(xiàn)違規(guī)行為,。其中,，大多數(shù)公司出現(xiàn)了“未及時披露公司重大事項”、“未依法履行其它職責(zé)”、“信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述”等違規(guī)事項,。
4家*ST股有退市危機(jī)
新一輪的退市制度啟動意味著市場對于ST公司和違法公司的嚴(yán)打拉開序幕,。同時，也意味著昔日的“不死鳥”ST公司即將面臨被掃出A股的危險,。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截至2014年4月30日，按照相關(guān)規(guī)定,，39家公司被實施退市風(fēng)險警示，4家公司因觸及凈利潤或凈資產(chǎn)指標(biāo)被暫停上市;5家公司被實施其它風(fēng)險警示,。
在上述39家*ST上市公司中,，離退市邊緣最近的是4家因觸及凈利潤或凈資產(chǎn)指標(biāo)被暫停上市的*ST股。這4家公司分別為*ST鳳凰,、*ST武鍋B,、*ST超日和*ST二重。
不過,，從上述公司今年一季度業(yè)績可見,，*ST鳳凰和*ST武鍋B保殼尚存一線生機(jī)，而*ST超日和*ST二重的業(yè)績依然報虧,，離退市邊緣更近一些,。
其中，在*ST超日暫停上市的同時,，公司2011年公司債券(即“11超日債”)也將終止上市,。值得注意的是，11超日債因公司2011年,、2012年連續(xù)兩年虧損,，早已于去年7月8日起暫停上市，而從5月30日起則將終止上市,，成就國內(nèi)債市違約第一單的11超日債將進(jìn)入資本市場的歷史,。