3日,，中國結算相關負責人就《質押式回購資格準入標準及標準券折扣系數(shù)取值業(yè)務指引》實施過程中的相關事項接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時指出,，由于對質押式回購采取中央擔保交收制度(CCP),，為避免因回購風險積累而誘發(fā)系統(tǒng)性風險,，中國結算一直在穩(wěn)步推進回購風險管理的相關措施,。而對于2日“09懷化債事件”,，該負責人指出是由于發(fā)行人在評級出現(xiàn)變動后，未按規(guī)定履行臨時報告義務,。對此,，公司未來將會進一步加強對債券評級信息的管理，提高市場服務水平,，完善市場溝通機制,，加強對發(fā)行人的信息披露監(jiān)管。
6月27日晚間,，中證登發(fā)布了關于修訂《質押式回購資格準入標準及標準券折扣系數(shù)取值指引》(以下簡稱“新指引”)有關事項的通知,。通知主要規(guī)定,，提供足額資產(chǎn)抵押擔保不再作為信用債券回購資格準入標準之一,，對于主體評級為AA的信用債券，要求其評級展望應當為正面或穩(wěn)定,。通知自發(fā)布之日起,，對于不符合規(guī)定的回購資格準入標準的債券不得新增入庫，但是對已在質押庫內的主體評級低于AA且提供足額資產(chǎn)抵押擔保的債券,，將分批逐步壓縮清理,。
近年來，隨著經(jīng)濟結構調整,，債券市場的信用風險逐步顯現(xiàn),，回購質押庫內低等級債券比例呈上升趨勢�,！敖衲暌詠�,，公司分別于1月份、5月份,、6月份逐步下調了部分較高風險債券的折扣系數(shù),，并關注市場動態(tài)，及時做出反應,。目前主體評級為AA,、且評級展望為負面的債券已基本清理完成�,！鄙鲜鲐撠熑私榻B,，在前期回購風險管理工作經(jīng)驗的基礎上，發(fā)布了“新指引”并著手對主體評級低于AA,、且提供足額資產(chǎn)抵押擔保的債券(以下稱“低等級強擔保債”)進行壓縮,、清理,，以進一步防范和化解債券市場風險。
從新的“指引”來看,，主要影響在于將主體AA以下有抵押增信的債券剔除出質押庫,，即意味著主體AA-有抵押債券被取消回購資格。這一規(guī)定也引發(fā)了部分債券投資者的恐慌,，其中包括一度在二級市場出現(xiàn)斷崖式放量下跌的09懷化債,。
對于09懷化債的“烏龍”事件，中國結算方面表示,，是因為09懷化債上市后,，聯(lián)合資信對其主體評級處于AA-及以下，而發(fā)行人在評級出現(xiàn)變動后,，未按規(guī)定履行臨時報告義務,，導致深交所和公司深圳分公司系統(tǒng)一直將此債標識為AA-。在“指引”發(fā)布后,，7月2日下午2：30,，深圳分公司電話通知所涉全部券商，要求券商做好指引落實工作,，限制被取消回購資格債券的新增入庫,，其中包括標識為AA-的09懷化債。而當日下午,，根據(jù)市場反應,，公司及深交所及時進行評級核查，才查出該債已于2013年7月26日由聯(lián)合資信上調為AA級,。經(jīng)多方核實后,，當晚公告通知結算參與人保留了09懷化債的回購資格。
根據(jù)深交所《公司債券上市規(guī)則》第5.4條規(guī)定,，債券上市期間,，債券信用評級出現(xiàn)變化時，發(fā)行人應當及時向深交所提交臨時報告,，并予以公告,。之后，深交所按照約定通知中國結算深圳分公司調整系統(tǒng)標識,。
某國有銀行市場人士3日在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時透露,，這次指引的出臺對低評級的城投債殺傷力可能最大。因為絕大多數(shù)城投債發(fā)債主體都是AA-,，不過,，通過政府BT項目應收賬款質押或者2倍以上土地使用權抵押增信后，他們實質上已經(jīng)成為AA或者AA+的債券了,。對于這樣的“冤殺”情況,，中國結算應該考慮到,。
此外，對于指引第一項中“刪除原第三條第(三)項,，提供足額資產(chǎn)抵押擔保不再作為信用債券回購資格準入標準之一,。”該銀行人士還擔憂,，“重評級輕擔�,！钡内呄颍蛄罱窈蟀l(fā)債企業(yè)為了降低票息降低融資成本,，會千方百計要求評級機構去“水分”,，進而增加評級公司權利“尋租”的風險。
不過,，上述湘財證券研究人士認為,，“重評級輕擔保”或許并沒有想象中的那么嚴重,。作為成熟的投資機構,，無擔保高評級的產(chǎn)品銀行券商一般不會碰的。
