今年全球央行大寬松的“印鈔”主戰(zhàn)場(chǎng)已經(jīng)由美國(guó)轉(zhuǎn)移到歐洲。美聯(lián)儲(chǔ)在逐步縮減QE，撤下火力,，歐洲央行則是在上個(gè)月祭出“火藥桶”：推出負(fù)利率,、暫停SMP購(gòu)債沖銷(xiāo),、準(zhǔn)備引進(jìn)4000億歐元定向長(zhǎng)期再融資操作(TLTRO),，還不排除今后升級(jí)為QE,。
渣打銀行宏觀(guān)研究負(fù)責(zé)人Maratheftis預(yù)計(jì),，即使美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始醞釀加息,，歐洲央行的寬松措施也會(huì)帶來(lái)大量流動(dòng)性,，足以支持今年風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走高。
Maratheftis和同事在近日發(fā)布的報(bào)告中寫(xiě)道：“從對(duì)全球流動(dòng)性影響的角度看,，如果說(shuō)有哪家央行可以接替美聯(lián)儲(chǔ)的角色,，那就是歐洲央行。歐洲央行QE決策的動(dòng)力可能來(lái)自歐洲當(dāng)?shù)�,，但它的影響�?huì)是全球性的,。”
美聯(lián)儲(chǔ)去年12月宣布從今年1月開(kāi)始減少每月購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)規(guī)模,。但渣打經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究發(fā)現(xiàn),，從去年4月起，美聯(lián)儲(chǔ)推動(dòng)全球流動(dòng)性的重要地位已經(jīng)下降,。由于美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)最近還要求銀行增加資本金,，這也可能使美國(guó)增加貨幣供應(yīng)對(duì)流動(dòng)性的影響減小。
渣打數(shù)據(jù)顯示,，一年前,，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)全球流動(dòng)性的影響比歐洲央行高35%，如今這一差距縮小到5%,。
渣打預(yù)計(jì),，歐洲央行會(huì)在今年底以前啟動(dòng)QE。假如要維持當(dāng)前全球貨幣供應(yīng)水平,，美聯(lián)儲(chǔ)每減少供應(yīng)95億美元,，歐洲央行就要提供100億美元。
而即便如渣打所料,，歐洲央行今年就按下QE的印鈔開(kāi)關(guān),，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉還面臨一個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
根據(jù)統(tǒng)計(jì),，截至今年4月的12個(gè)月內(nèi),，歐元區(qū)國(guó)家的實(shí)際利率不但沒(méi)有下降，反而上升,。如何讓實(shí)體經(jīng)濟(jì),、歐洲企業(yè)感受到歐洲央行超低利率、負(fù)利率的“實(shí)惠”,，這是德拉吉棘手的問(wèn)題,。
法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行旗下東方匯理投行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Frederik
Ducrozet認(rèn)為,，需要進(jìn)一步壓低利率，或者歐洲央行可能被迫采取更多行動(dòng),。短期的低通脹可能支持家庭購(gòu)買(mǎi)力,，但利率長(zhǎng)期上升將傷害經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。