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招商證券最新發(fā)布的2014年中期A股投資策略報(bào)告認(rèn)為，下半年市場機(jī)會(huì)是結(jié)構(gòu)性和局部性的,，但不會(huì)是爆發(fā)性的,，投資者需在消費(fèi)、服務(wù)和成長行業(yè)中精挑細(xì)選,，耐心持有,。
6月18日至19日，招商證券在深圳舉行了以“新常態(tài)：從經(jīng)濟(jì)到資本市場”為主題的2014年中期投資策略及上市公司交流會(huì),，并在本次會(huì)議上發(fā)布了2014年中期宏觀經(jīng)濟(jì),、A股市場、H股市場,、公司行業(yè)等系列投資策略報(bào)告,。
招商證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中闡述了對(duì)下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本觀點(diǎn)：實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期性復(fù)蘇來臨時(shí)間的早晚決定于改革的力度與持續(xù)性。在勞動(dòng)力投入硬約束下,，提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量,、提升經(jīng)濟(jì)效率，尋找新的比較優(yōu)勢(shì),，接近技術(shù)創(chuàng)新曲線的前沿,，進(jìn)而跨越中等收入陷阱，中國經(jīng)濟(jì)依然需要投資的支撐,。但是這種投資必須是在資金成本硬約束下的高效率投資,。近期多種數(shù)據(jù)釋放經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信號(hào)，維持全年GDP增長7.3%的判斷,，環(huán)比增速即將改善,，但同比增速受制于去年高基數(shù)，可能繼續(xù)下滑。豬價(jià)上行周期雖已來臨,，但經(jīng)濟(jì)基本面決定了通脹不具備趨勢(shì)性上漲的局面,，預(yù)計(jì)全年CPI同比增長2.2%，三季度繼續(xù)回落,，四季度略有回升,。
股票市場方面，招商證券策略研究團(tuán)隊(duì)指出,，房地產(chǎn)去泡沫去庫存,，制造業(yè)去產(chǎn)能決定了經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)生性調(diào)整過程仍在持續(xù)，不排除“微刺激”加碼使經(jīng)濟(jì)和股市出現(xiàn)階段性改善,，但考慮到慎重的政策力度,、低迷的風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)改善空間不宜太樂觀,；A股市場反轉(zhuǎn)的條件包括PPI見底回升,、費(fèi)用率普遍性下降、債務(wù)和信用風(fēng)險(xiǎn)解除,，均尚需等待,；綜合考慮新常態(tài)下的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)、政策力度,、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素,，招商證券策略研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，下半年市場機(jī)會(huì)是結(jié)構(gòu)性和局部性的,，但不會(huì)是爆發(fā)性的,，大類資產(chǎn)仍是配置債券的階段，以利率債和高等級(jí)信用債為主,，而股票資產(chǎn)需在消費(fèi),、服務(wù)和成長行業(yè)中精挑細(xì)選，耐心持有,。
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