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近期國(guó)際礦業(yè)市場(chǎng)再次走入低谷,，以鐵礦石、銅金礦為代表的礦產(chǎn)品價(jià)大幅下挫,。投資溢價(jià)持續(xù)走低,，給“不差錢(qián)”的中國(guó)企業(yè)帶來(lái)了出海“抄底”的機(jī)會(huì),。然而,，與之對(duì)應(yīng)的是，礦業(yè)對(duì)外投資成功卻不易,�,！白叱鋈ァ鄙郎赝瑫r(shí)，投資如何更科學(xué)卻成為一個(gè)老問(wèn)題,。
外匯管理局近日數(shù)據(jù)顯示,，2013年我國(guó)對(duì)外投資收益逆差599億美元，盡管由于投資基數(shù)龐大,，凈資產(chǎn)收益率-3%,，但虧損額仍創(chuàng)出30年來(lái)的次高。礦業(yè)企業(yè)不僅經(jīng)歷了海外購(gòu)礦的熱潮,，也在與國(guó)際資本的較量中屢屢受挫,。
以鐵礦海外并購(gòu)為例，在香港上市的中信泰富投資澳大利亞鐵礦,。該公司位于澳大利亞西部的中澳鐵礦項(xiàng)目從2006年投資建設(shè),，2013年年底才首次將鐵精礦粉裝船出口，比原計(jì)劃晚了4年,，且超支達(dá)80億美元,。這一案例至今讓不少企業(yè)心有余悸。
我國(guó)已是世界最大的債權(quán)國(guó)。海外投資升溫,，“不差錢(qián)”的印象卻需要向更專(zhuān)業(yè)的操作轉(zhuǎn)型。翻開(kāi)歷年中企海外投資案例,，還會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)象：業(yè)內(nèi)企業(yè)固然是主力軍,，非本行業(yè)企業(yè)也正異軍突起。這些企業(yè)往往看重了資源價(jià)格一時(shí)連續(xù)上漲,，或受到提升上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期的“引導(dǎo)”,。但專(zhuān)業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的匱乏，往往投資遭遇瓶頸,。
因此,，“走出去”企業(yè)需要改變傳統(tǒng)思路，讓市場(chǎng)回歸市場(chǎng),，讓專(zhuān)業(yè)回歸專(zhuān)業(yè),。特別是“因地制宜”，從專(zhuān)業(yè)角度評(píng)估風(fēng)險(xiǎn),，設(shè)計(jì)不同的投資模式,。
事實(shí)上，海外投資正從主權(quán)投資,、國(guó)企投資為主,，向民間資本轉(zhuǎn)移，這一變化恰恰是提升投資行為市場(chǎng)化程度的良機(jī),。數(shù)據(jù)顯示,，過(guò)去7年，我國(guó)對(duì)外礦產(chǎn)直接投資增長(zhǎng)迅速,，從2007年的42億美元增長(zhǎng)至2013年的逾200億美元,，增長(zhǎng)近5倍。在澳大利亞等國(guó),，礦業(yè)投資項(xiàng)目中民營(yíng)企業(yè)已占80%以上,。
誠(chéng)然，一方面,，龐大的社會(huì)資金解決了“出�,！钡年P(guān)鍵問(wèn)題，但參與主體日漸增多,，遭遇拷問(wèn)的卻是民營(yíng)資本的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,。
縱觀近年因海外礦業(yè)項(xiàng)目虧損的上市公司，主要是因?yàn)橥顿Y躁動(dòng),，往往缺乏專(zhuān)業(yè)研究,，不了解當(dāng)?shù)乇尘啊１热纾瑢?duì)當(dāng)?shù)貙?shí)際情況了解不夠,，自身缺乏獨(dú)立經(jīng)營(yíng)大型礦業(yè)項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn),，只了解基礎(chǔ)業(yè)務(wù)如勘測(cè)、開(kāi)采,、礦業(yè)服務(wù)等,，不適應(yīng)整個(gè)礦業(yè)項(xiàng)目的長(zhǎng)周期運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)和資金壓力等。
從一定意義上說(shuō),，企業(yè)缺少的是“抱團(tuán)”分散風(fēng)險(xiǎn)的能力,。從根本上看，“走出去”有益于我國(guó)礦企拓展海外業(yè)務(wù),。但民營(yíng)資本作為規(guī)模有限的“外來(lái)戶(hù)”,，盲目決策“拍腦袋”卻頻頻不適應(yīng)市場(chǎng)要求。面對(duì)風(fēng)云變幻的國(guó)際市場(chǎng),，“上億美元買(mǎi)教訓(xùn)”頻頻上演,。
不僅如此，隨著投資額放大,，中國(guó)企業(yè)購(gòu)礦資金主要來(lái)源于銀行借貸,，投資杠桿風(fēng)險(xiǎn)大也帶來(lái)新問(wèn)題。以某上市礦企收購(gòu)的南美銅礦價(jià)格為例,，報(bào)價(jià)是項(xiàng)目此前轉(zhuǎn)讓市值的3倍以上,。而礦業(yè)項(xiàng)目回報(bào)較慢，需要長(zhǎng)時(shí)間資金周轉(zhuǎn),，一些企業(yè)在項(xiàng)目運(yùn)作中便不堪負(fù)荷,。
而另一方面，從美日等國(guó)上世紀(jì)的“購(gòu)礦熱”來(lái)看,，政府及協(xié)會(huì)等企業(yè)組織能夠在市場(chǎng)中提供何種服務(wù),，也關(guān)系到投資的成功。其中引導(dǎo)熟悉投資環(huán)境,，創(chuàng)新融資模式是重要環(huán)節(jié),。
事實(shí)上，海外市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)情況相差甚遠(yuǎn),。比如,，礦產(chǎn)所在土地為個(gè)人所有，社會(huì)環(huán)保力量頗為強(qiáng)勢(shì),，均使得中國(guó)企業(yè)的美好愿景往往事與愿違,。讓礦企“走出去”不再感到“水土不服”，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的前景才更值得看好,。通過(guò)市場(chǎng)化形式分散風(fēng)險(xiǎn),，提高投資專(zhuān)業(yè)化程度,，是中國(guó)能源企業(yè)國(guó)際化面臨的嚴(yán)酷考驗(yàn)，同時(shí)也將是自身由大到強(qiáng)的必經(jīng)之路,。
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