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由于投資者預期歐美日均會將低利率政策至少延續(xù)至明年,，近幾個月國際資本已快速回流至新興市場股市和債市。有分析警告稱，未來資本進入新興市場時將更多考慮各國的具體經(jīng)濟情況，因此新興經(jīng)濟體更應加快經(jīng)濟改革,，從根本上恢復投資者信心和提高應對資本波動的能力，防止資本劇烈波動再次沖擊其金融市場。
資本加速回流新興市場
根據(jù)國際金融協(xié)會(IIF)的最新數(shù)據(jù),，今年5月新興經(jīng)濟體股票和債券市場凈流入資金共450億美元，創(chuàng)2012年9月以來新高,。這一數(shù)字明顯高于3月份的270億美元和4月份的280億美元,。
此外，國際資金流向研究機構EFPR(新興市場基金研究公司)的數(shù)據(jù)也顯示,，資金近期在快速流向新興市場,。資金流入規(guī)模整體較為平均，但流入南非,、中國和巴西的資金相對較少,。在哥倫比亞、埃及,、韓國和波蘭市場,，交易較為頻繁，風險較高,。
新興市場股市今年普遍漲勢強勁,，不少股市的表現(xiàn)超過美國股市。自今年2月以來,，美國標準普爾500指數(shù)已經(jīng)上漲約12%,，而印度主要股指同期已上漲30%，土耳其主要股指已上漲44%,，巴西主要股指已經(jīng)上漲26%,。
由于對債券的需求大量增長，新興經(jīng)濟體國債收益率普遍下行,。世界銀行的數(shù)據(jù)顯示,，新興經(jīng)濟體的10年期國債平均收益率6月初回落至5.2%，而去年9月曾達到過6.7%的高點,。
受歐美經(jīng)濟形勢好轉,，美聯(lián)儲將退出量化寬松政策等因素影響，一年前的此時,，新興市場正面臨資本大幅外流的動蕩局面,。國際金融協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，去年6月,，從30個新興市場股市和債市撤走的資金高達325億美元,；MSCI新興市場股票指數(shù)去年5月底至6月底大幅下降約15%。今年年初的烏克蘭危機導致更多資金撤出新興市場,。
分析指出,，近幾個月來,，投資者預期歐美日的低利率政策將至少持續(xù)到明年，尤其是降低了對美聯(lián)儲加息節(jié)奏的預期,，同時美國經(jīng)濟復蘇也似乎要慢于預期,，這些因素均導致資本重新快速流入新興市場，尋求更高回報,。
抗風險能力仍待提高
由于在資本波動中受到嚴重沖擊,，國際金融公司摩根士丹利的分析師曾把南非、巴西,、印度,、印尼和土耳其稱為“脆弱五國”。但目前,，這些國家均已經(jīng)采取了一些措施提高投資者信心,，增強其應對資本劇烈波動的能力，并重新開始受到投資者青睞,。這些措施包括加息、增稅等,。
巴西,、印度和土耳其今年都采取了加息措施。印度還提高了黃金購置稅,，減少購買進口黃金流失的資本,，減輕貨幣貶值的壓力。
但一些分析認為,，目前這些新興市場國家采取的措施仍遠遠不夠,，僅憑這些措施仍無法改變對于資本的突然變化異常脆弱的現(xiàn)狀，需加快推動經(jīng)濟改革,，從根本上提高應對資本波動的能力,。
例如，過快加息雖然可以幫助減少資金外流,，但卻可能導致經(jīng)濟增速放緩,，也不利于信貸增長。世界銀行指出,，如果加息或者資本回流過快,，具有大量外部融資和國內信貸擴張需求的國家將不得不承受巨大的壓力。
還有一些分析師警告稱,，資本重新流入可能會使政策制定者感覺過于良好,，減弱繼續(xù)推動經(jīng)濟改革的動力。然而,，如果經(jīng)濟改革滯后,，一旦美國開始加息,，這些嚴重依賴外國資本的國家(通常是貿易逆差較大的國家)將可能再次受到嚴重的沖擊。
國際貨幣基金組織總裁拉加德指出,，新興經(jīng)濟體應盡快采取大膽改革,。在制定有效政策減少資本過度波動影響方面，沒有捷徑或其他路可走,。
資本流向將更加分化
目前,，美國經(jīng)濟復蘇呈現(xiàn)出慢于預期的趨勢，低利率政策料將難以提前結束,。但美聯(lián)儲加息時間表清晰化仍可能再次導致資本嚴重外流現(xiàn)象,。同時，其他可能影響全球金融形勢的重大事件也會在短期內改變資本的走向,。
分析認為,，如果資本的回歸并非由于整體經(jīng)濟形勢的改善，那么這種流入將不會持續(xù)很久,。未來投資者在選擇新興市場時會更加仔細,，并根據(jù)一國具體情況決定是否進行投資，資金在流入新興經(jīng)濟體時將呈現(xiàn)出更加分化的趨勢,。對此,，新興經(jīng)濟體應加速進行經(jīng)濟改革。
摩根大通基金的策略師安德烈·加西亞·阿馬亞表示：“對于投資者來說,，不要將新興市場視為一個整體,，對一國的具體情況進行分析十分重要�,！�
例如,，南非經(jīng)濟今年預計僅能增長2%，高失業(yè)率和能源瓶頸等問題亟待解決,，這是幫助經(jīng)濟增長提速的關鍵,。在印尼，由于能源方面的改革滯后,，政府每年需支付數(shù)百億美元的燃料補貼費用,，這筆支出嚴重影響了政府預算，使基礎設施建設無法得到更多投資,。
