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由于投資者預(yù)期歐美日均會(huì)將低利率政策至少延續(xù)至明年,,近幾個(gè)月國(guó)際資本已快速回流至新興市場(chǎng)股市和債市。有分析警告稱,,未來(lái)資本進(jìn)入新興市場(chǎng)時(shí)將更多考慮各國(guó)的具體經(jīng)濟(jì)情況,,因此新興經(jīng)濟(jì)體更應(yīng)加快經(jīng)濟(jì)改革,從根本上恢復(fù)投資者信心和提高應(yīng)對(duì)資本波動(dòng)的能力,,防止資本劇烈波動(dòng)再次沖擊其金融市場(chǎng),。
資本加速回流新興市場(chǎng)
根據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)(IIF)的最新數(shù)據(jù),今年5月新興經(jīng)濟(jì)體股票和債券市場(chǎng)凈流入資金共450億美元,,創(chuàng)2012年9月以來(lái)新高,。這一數(shù)字明顯高于3月份的270億美元和4月份的280億美元。
此外,,國(guó)際資金流向研究機(jī)構(gòu)EFPR(新興市場(chǎng)基金研究公司)的數(shù)據(jù)也顯示,,資金近期在快速流向新興市場(chǎng)。資金流入規(guī)模整體較為平均,,但流入南非,、中國(guó)和巴西的資金相對(duì)較少。在哥倫比亞,、埃及,、韓國(guó)和波蘭市場(chǎng),交易較為頻繁,,風(fēng)險(xiǎn)較高,。
新興市場(chǎng)股市今年普遍漲勢(shì)強(qiáng)勁,,不少股市的表現(xiàn)超過(guò)美國(guó)股市。自今年2月以來(lái),,美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)上漲約12%,,而印度主要股指同期已上漲30%,土耳其主要股指已上漲44%,,巴西主要股指已經(jīng)上漲26%,。
由于對(duì)債券的需求大量增長(zhǎng),新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)債收益率普遍下行,。世界銀行的數(shù)據(jù)顯示,,新興經(jīng)濟(jì)體的10年期國(guó)債平均收益率6月初回落至5.2%,而去年9月曾達(dá)到過(guò)6.7%的高點(diǎn),。
受歐美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn),,美聯(lián)儲(chǔ)將退出量化寬松政策等因素影響,一年前的此時(shí),,新興市場(chǎng)正面臨資本大幅外流的動(dòng)蕩局面,。國(guó)際金融協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示,去年6月,,從30個(gè)新興市場(chǎng)股市和債市撤走的資金高達(dá)325億美元,;MSCI新興市場(chǎng)股票指數(shù)去年5月底至6月底大幅下降約15%。今年年初的烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致更多資金撤出新興市場(chǎng),。
分析指出,,近幾個(gè)月來(lái),投資者預(yù)期歐美日的低利率政策將至少持續(xù)到明年,,尤其是降低了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏的預(yù)期,,同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也似乎要慢于預(yù)期,這些因素均導(dǎo)致資本重新快速流入新興市場(chǎng),,尋求更高回報(bào),。
抗風(fēng)險(xiǎn)能力仍待提高
由于在資本波動(dòng)中受到嚴(yán)重沖擊,國(guó)際金融公司摩根士丹利的分析師曾把南非,、巴西、印度,、印尼和土耳其稱為“脆弱五國(guó)”,。但目前,這些國(guó)家均已經(jīng)采取了一些措施提高投資者信心,,增強(qiáng)其應(yīng)對(duì)資本劇烈波動(dòng)的能力,,并重新開(kāi)始受到投資者青睞。這些措施包括加息,、增稅等,。
巴西、印度和土耳其今年都采取了加息措施。印度還提高了黃金購(gòu)置稅,,減少購(gòu)買進(jìn)口黃金流失的資本,,減輕貨幣貶值的壓力。
但一些分析認(rèn)為,,目前這些新興市場(chǎng)國(guó)家采取的措施仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,,僅憑這些措施仍無(wú)法改變對(duì)于資本的突然變化異常脆弱的現(xiàn)狀,需加快推動(dòng)經(jīng)濟(jì)改革,,從根本上提高應(yīng)對(duì)資本波動(dòng)的能力,。
例如,過(guò)快加息雖然可以幫助減少資金外流,,但卻可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩,,也不利于信貸增長(zhǎng)。世界銀行指出,,如果加息或者資本回流過(guò)快,,具有大量外部融資和國(guó)內(nèi)信貸擴(kuò)張需求的國(guó)家將不得不承受巨大的壓力。
還有一些分析師警告稱,,資本重新流入可能會(huì)使政策制定者感覺(jué)過(guò)于良好,,減弱繼續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)改革的動(dòng)力。然而,,如果經(jīng)濟(jì)改革滯后,,一旦美國(guó)開(kāi)始加息,這些嚴(yán)重依賴外國(guó)資本的國(guó)家(通常是貿(mào)易逆差較大的國(guó)家)將可能再次受到嚴(yán)重的沖擊,。
國(guó)際貨幣基金組織總裁拉加德指出,,新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)盡快采取大膽改革。在制定有效政策減少資本過(guò)度波動(dòng)影響方面,,沒(méi)有捷徑或其他路可走,。
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目前,美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)出慢于預(yù)期的趨勢(shì),,低利率政策料將難以提前結(jié)束,。但美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間表清晰化仍可能再次導(dǎo)致資本嚴(yán)重外流現(xiàn)象。同時(shí),,其他可能影響全球金融形勢(shì)的重大事件也會(huì)在短期內(nèi)改變資本的走向,。
分析認(rèn)為,如果資本的回歸并非由于整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的改善,,那么這種流入將不會(huì)持續(xù)很久,。未來(lái)投資者在選擇新興市場(chǎng)時(shí)會(huì)更加仔細(xì),并根據(jù)一國(guó)具體情況決定是否進(jìn)行投資,,資金在流入新興經(jīng)濟(jì)體時(shí)將呈現(xiàn)出更加分化的趨勢(shì),。對(duì)此,,新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)加速進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革。
摩根大通基金的策略師安德烈·加西亞·阿馬亞表示:“對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),,不要將新興市場(chǎng)視為一個(gè)整體,,對(duì)一國(guó)的具體情況進(jìn)行分析十分重要�,!�
例如,,南非經(jīng)濟(jì)今年預(yù)計(jì)僅能增長(zhǎng)2%,高失業(yè)率和能源瓶頸等問(wèn)題亟待解決,,這是幫助經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提速的關(guān)鍵,。在印尼,由于能源方面的改革滯后,,政府每年需支付數(shù)百億美元的燃料補(bǔ)貼費(fèi)用,,這筆支出嚴(yán)重影響了政府預(yù)算,使基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)無(wú)法得到更多投資,。