央行12日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月人民幣貸款增長8708億元,，月末廣義貨幣(M2)增長13.4%,，均超出市場預(yù)期。分析人士認為,，央行定向投放流動性,、整頓同業(yè)、鼓勵投放個人住房貸款等一系列政策效果顯現(xiàn),。預(yù)計央行將繼續(xù)保持適度寬松基調(diào),，通過公開市場操作,，維持短端流動性預(yù)期穩(wěn)定,。央行可能將加強窗口指導(dǎo),，把定向投放的流動性落到實處,。
M2上行 全面寬松可能性下降
數(shù)據(jù)顯示,，5月末M2余額118.23萬億元,，同比增長13.4%,，增速略超市場預(yù)期,。央行此前表示,，今年M2增速目標為13%左右,。
民生證券報告認為,，基于基期因素,，下半年M2仍有上升壓力,，貨幣政策全面寬松可能性下降,。
中金公司報告認為，M2增速回升主要原因包括信貸投放規(guī)模好于預(yù)期,，以及財政支出增速高于預(yù)期使5月財政存款增量低于預(yù)期,。
數(shù)據(jù)還顯示，5月社會融資規(guī)模為1.4萬億元,。其中,，貸款增量有所反彈;委托貸款較上月增加，但信托貸款同比少增855億元,，顯示非標通道逐步向券商資管和基金子公司轉(zhuǎn)移。企業(yè)債券凈融資維持在近3000億元高位,，這顯示非標轉(zhuǎn)標仍是未來趨勢,。
中金公司報告認為，在社會融資規(guī)模和M2增速回升的情況下,，央行貨幣政策進一步大幅放松可能性不大,。下半年，銀行資產(chǎn)負債表重新擴張,。如果同業(yè)存款需繳納法定存款準備金,，可能會使銀行繳納法定存款準備金規(guī)模重新增加,。這樣，將消耗超儲,，制約銀行間資金面進一步寬松,。
信貸有所放松
5月貸款增量明顯回升，達8708億元,，高于4月規(guī)模且明顯高于去年5月的水平,，增速從上個月的13.7%回升到13.9%。
從結(jié)構(gòu)看,，住戶中長期貸款有所回升，從前幾個月不到2000億元回升到2000億元以上,，顯示個人住房抵押貸款額度有所增加,，發(fā)放進度也在加快。非金融企業(yè)及其他部門中長期貸款增加3479億,，高于此前幾個月的水平,，有利于投資增速企穩(wěn)回升。票據(jù)融資明顯增加,，這是信貸額度放松的表現(xiàn),。 中金公司報告認為,，未來幾個月,，銀監(jiān)會可能會逐步調(diào)整貸存比計算口徑，包括可能納入同業(yè)存款作為分母,，從而緩解貸存比約束,，而央行可能會適度放松信貸額度約束。如經(jīng)濟企穩(wěn),，銀行對信貸投放的風(fēng)險偏好可能也會有一定回升;這些因素可能有利于信貸增速回升,。
民生證券報告稱,，居民中長期貸款較4月有所上升,，顯示政策支持和資金面寬松使金融機構(gòu)配置按揭貸款動力略增,。在存貸比考核和信貸額度管控下,，金融機構(gòu)壓低短貸,，中長期貸款占比繼續(xù)上升,，反映非標回表,、定向?qū)捤蓪μ囟I(lǐng)域支持增強及債務(wù)置換壓力,。
數(shù)據(jù)顯示,，5月人民幣存款增加1.37萬億元,，同比少增1108億元。業(yè)內(nèi)人士認為,，同比少增反映非標監(jiān)管和相對高位的融資成本抑制貨幣創(chuàng)造。財政存款新增3027億元,，同比少增反映財政支出加快,。