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人民幣匯率再臨十字路口 未來雙向波動加大
2014-06-10   作者:  來源:上海證券報
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  9日,,人民幣對美元匯率中間價大漲138個基點,,意外創(chuàng)下今年4月份以來的新高,這也是20個月來單日最大漲幅,。過去兩個交易日,,人民幣對美元匯率中間價上行了223個基點,,收回了此前近兩個月的跌幅。這直接改變了市場對于今年來人民幣匯率的貶值預期,。

  業(yè)內人士稱,,近期外貿數(shù)據(jù)轉暖是人民幣匯率突然轉強的主要原因,減緩了貶值動力,,但從中期角度看,,近期歐元區(qū)QE已讓人民幣匯率走到了“十字路口”,未來雙向波動將加大,。

  貿易順差擴大抑制人民幣貶值

  在過去的兩個交易日里,,人民幣對美元匯率中間價上行了223個基點,收回了此前近2個月的跌幅。

  9日,,人民幣對美元匯率中間價大漲138個基點,,意外創(chuàng)下今年4月份以來的新高,受此帶動,,當天即期匯率也上漲,,收報6.2404。

  這一改此前中間價延續(xù)貶值的勢頭,。就在本月3日,,人民幣對美元匯率中間價報6.1710,創(chuàng)下了今年來的新低,。較去年年底的今年來最大跌幅已達1.2%,,而交易即期匯率貶值幅度已超3.5%。

  今年來一直貶值的人民幣匯率為何突然跳漲?

  在一些業(yè)內人士看來,,8日公布的359.22億美元5月份貿易順差,,創(chuàng)下2009年2月以來新高,將減緩此前人民幣貶值的動力,,這也支撐著近兩日中間價強勢上漲,。

  交行首席經濟學家連平昨日告訴記者,5月貿易順差的擴大,,很可能是對未來匯率走勢預期的一個重要拐點,,即市場預期下半年人民幣匯率不會持續(xù)走貶。

  “預計下半年外貿順差還將小幅擴大,�,!苯恍薪鹧兄行难芯繂T劉學智對上證報記者說,歐央行首次實施負存款利率的超寬松貨幣政策,,將刺激銀行把更多資金投放到實體行業(yè),,預計未來出口將繼續(xù)平穩(wěn)增長,但進口增速很難出現(xiàn)明顯的加速,。

  匯率波動的十字路口?

  雖然人民幣中間價連續(xù)強勢升值,,但從當天即期匯率的表現(xiàn)來看,表現(xiàn)相對謹慎,,成交量萎縮,市場全天盤面表現(xiàn)相對穩(wěn)定,。

  “客戶購匯還是偏多,,即期市場沒有升得太快�,!鄙虾D炽y行外匯交易員對記者說,,盡管中間價上漲,但即期匯率還是相對平穩(wěn),貶值預期是否真正改變,,還需看未來幾日中間價的指引,。

  “中間價的指向作用對市場影響應比之前趨弱了�,!眹H金融問題專家,、對外經濟貿易大學金融學院兼職教授趙慶明昨日對上證報記者說,隨著匯改的深入,,未來人民幣匯率波動性的特征也將更加顯著,。

  值得一提的是,此次人民幣中間價的連續(xù)反彈,,也正值歐元區(qū)QE的推出后,。上周,歐洲央行宣布了包括降息以及向銀行業(yè)提供4000億歐元長期流動性的一攬子寬松政策舉措,,一些業(yè)內人士稱,,歐洲央行的舉動對中國而言,或令人民幣匯率面臨“十字路口”的選擇,。

  興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委日前撰文稱,,歐元區(qū)QE讓人民幣走到了“十字路口”。一方面,,歐央行QE意味著在趨勢上歐元貶值,、美元升值,此時人民幣匯率走弱概率更高,。但另一方面,,也有可能出現(xiàn)另外一種情況,即在此前歐債危機中看到的,,歐元貶值但人民幣卻對美元繼續(xù)總體升值,。

  魯政委說,若未來人民幣升值壓力重來,,國際資本流入,,意味著當前人民幣貶值趨勢將轉而再度演變?yōu)樯第厔荩绻患右砸种�,,則將使本來已經困難的外貿和國內經濟雪上加霜,,通縮風險進一步加重,與當前“穩(wěn)外貿”,、“穩(wěn)增長”,、“保就業(yè)”的目標相沖突。

  不過對于全年匯率走勢,,業(yè)內人士對人民幣整體升值的預期仍未改變,。連平預計,隨著下半年貿易順差的擴大或平穩(wěn)增長,人民幣匯率也將保持基本穩(wěn)定,,雙向波動加大,,未來或小幅升值。

  一分鐘了解“四個匯率”

  關于人民幣匯率的報道鋪天蓋地,,可不同的口徑總令人有所疑慮,。其實這并不奇怪,在目前的環(huán)境下,,要關注人民幣升值貶值趨勢,,有四個人民幣匯率是必須知曉的。

  1,、定海神針:央行中間價

  每天央行都會發(fā)布人民幣對美元的中間價,。這個中間價可以說是最重要又最不重要的人民幣對美元匯率。之所以說最不重要,,因為其最不具有操作價值,,幾乎所有金融系統(tǒng)的匯兌操作都不會直接利用央行中間價來進行;但之所以說這是最重要的匯率,就在于其是內地人民幣與美元匯率市場價格的基準,,至于如何基準法,,下面說到人民幣對美元即期匯率時就會提及。

  2,、境內市場匯率:即期匯率

  雖然央行每天都只公布一次匯率中間價,,但通過中國外匯交易中心,境內的美元和人民幣買賣方都會根據(jù)自身的需求報價進行交易的,,這個通過市場形成的價格一般就被稱為人民幣美元即期匯率,。目前允許的波動范圍是央行中間價上下波動1%,我們經常聽到說人民幣對美元匯率漲�,;蛘叩�,,說的就是觸及這個1%限制。這就是央行中間價重要的根本原因,,它的方向決定了即期匯率的大方向,。

  3、零售匯率:銀行買賣牌價

  人民幣對美元即期匯率雖然是境內的市場匯率,,但是當你想購買美元時,,是不可能享受到這樣的匯率水平的——很簡單,這是大額交易的匯率,,我們可以視為批發(fā)匯率,,而我們向銀行兌換美元用于旅游或者購物,則是零售業(yè)務,,要看的是銀行給出的外匯牌價。

  4、境外市場價格:離岸人民幣匯率

  有不少人民幣在境外的金融市場存在,,這些人民幣就被稱為離岸人民幣 ,,他們與其他幣種的匯率由于不受央行的限制,所以其價格會較境內的即期匯率有所不同,。

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