自從2013年6月13日正式上線至今,，余額寶即將滿周年,。在過去的一年中,，作為一項(xiàng)聯(lián)接貨幣基金的增值服務(wù)，在互聯(lián)網(wǎng)金融的大背景下,，余額寶對于公募基金乃至整個(gè)金融市場產(chǎn)生的震蕩遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了大多數(shù)人的預(yù)想,。
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| 趙乃育/繪 |
崛起 一年用戶已破億
2013年6月13日，余額寶正式上線,，彼時(shí),，幾乎沒有人可以預(yù)料到，在此后一年中,，該產(chǎn)品的客戶數(shù)量和管理資產(chǎn)規(guī)模會出現(xiàn)爆發(fā)式增長：2013年6月底,，余額寶累計(jì)用戶數(shù)達(dá)到251.56萬，累計(jì)轉(zhuǎn)入資金規(guī)模66.01億元,；2013年12月底,，余額寶客戶數(shù)達(dá)到4303萬人，資金規(guī)模1853億元,；截至2014年2月底,，余額寶用戶數(shù)達(dá)到8100萬戶，資金規(guī)模超過5000億元,，成為全球四大貨幣基金,；截至今年3月31日，余額寶資金規(guī)模達(dá)到5413億元,。據(jù)了解,，截至目前，余額寶的用戶數(shù)量已經(jīng)超過了1億戶,。
余額寶的成功，使得原本為中小型基金公司的天弘基金在過去的一年中異軍突起,，實(shí)現(xiàn)彎道超車,。截至目前,，這家基金公司管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到5537億元，遠(yuǎn)超昔日的行業(yè)龍頭華夏基金(3483億元),。借助于余額寶的成功,，中國公募基金業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模也實(shí)現(xiàn)了一次不小的突破。從2013年6月至今,，基金市場規(guī)模從2.45萬億元增長到3.43萬億元,，增幅達(dá)到40%，擺脫了此前規(guī)模多年徘徊在2萬億元左右的窘境,。
不僅如此,，余額寶的影響還遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了基金行業(yè)的范圍。去年11月1日,，17家基金公司集體在淘寶理財(cái)平臺上銷售基金,，百度百發(fā)、和訊理財(cái)客,、搜狐搶錢節(jié),、蘇寧易購以及騰訊等眾多互聯(lián)網(wǎng)平臺都開始了在線理財(cái)?shù)脑囁,！皩氼惢稹钡某霈F(xiàn)以及規(guī)模的迅速擴(kuò)張,，讓傳統(tǒng)銀行業(yè)寢食難安，工行,、平安,、廣發(fā)、交行等,，均推出銀行版“余額寶”理財(cái)產(chǎn)品,，打響活期存款客戶爭奪戰(zhàn)。
在更廣闊的層面,，余額寶在過去的一年中更是引領(lǐng)了一場具有顛覆性的互聯(lián)網(wǎng)金融革命,。以余額寶為發(fā)端，互聯(lián)網(wǎng)證券,、P2P,、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融新興業(yè)態(tài)層出不窮，已經(jīng)呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢,。
以余額寶為首的互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展,，引起了政府高層的重視。包括中國人民銀行行長周小川在內(nèi)的金融監(jiān)管高層在過去的一年中多次公開表明對于余額寶的態(tài)度,。在國務(wù)院今年出臺的新“國九條”中,，更是首度明確，支持證券期貨服務(wù)業(yè)、各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品,、業(yè)務(wù)和交易方式,。支持有條件的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參與資本市場，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展,，擴(kuò)大資本市場服務(wù)的覆蓋面,。
變革 倒逼利率市場化
余額寶作為一個(gè)“攪局者”，在這一年中飽受各種爭議,。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2013年10月，居民人民幣存款減少8967億元,；2014年4月,，居民人民幣存款減少1.23萬億元。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,，由于余額寶類的貨幣基金產(chǎn)品的收益率遠(yuǎn)超出銀行的活期存款,，大量的居民活期儲蓄正在從傳統(tǒng)的商業(yè)銀行流向上述“寶類基金”。
隨著越來越多的活期存款向余額寶轉(zhuǎn)移,，“余額寶推高了市場利率”的說法流傳開來,，更有甚者，將余額寶形容成趴在銀行身上的“吸血鬼”,，典型的“金融寄生蟲”,，沒有承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)便獲得暴利，抬高了社會總體融資成本,。
然而,，在更多的業(yè)內(nèi)人士看來，相對于抬高社會整體融資成本,，余額寶在過去的一年中更多是推動了利率市場化的進(jìn)程,。這個(gè)作用已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了余額寶作為貨幣基金本身的意義。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示,，余額寶能達(dá)到目前的市場規(guī)模和目前的利率非市場化不無關(guān)系,。之所以這么多人選擇買余額寶，正是因?yàn)楣苤浦碌膫�(gè)人儲蓄利率和放開的金融機(jī)構(gòu)協(xié)議存款利率之間存在利差,，兩者之間存在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會,。“這種監(jiān)管套利的出現(xiàn)正是源于制度的不完善和利率的非市場化,。以前,，大家都口頭說要推進(jìn)利率市場化，但是都不當(dāng)真,，余額寶的出現(xiàn)讓更多人直觀,、形象地看到利率非市場化的危害,，銀行也開始真正地尋求改變�,！惫镉抡f,。
余額寶正是推動利率市場化的“鯰魚”。華夏銀行發(fā)展研究部研究員楊馳在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示,，余額寶對金融改革的正面效應(yīng)大于其負(fù)面效應(yīng)，在利率市場化進(jìn)程中,，存款利率的市場化是最為慎重的,，余額寶的出現(xiàn)無疑大大加快了存款利率市場化的進(jìn)程。
中國人民銀行行長周小川在今年兩會期間公開表示,，“存款利率放開肯定是在計(jì)劃之中,。我個(gè)人認(rèn)為，很可能在最近一兩年就能夠?qū)崿F(xiàn),�,！睒I(yè)內(nèi)人士表示，這和余額寶的“攪局”關(guān)系密切,。
楊馳表示,，余額寶的出現(xiàn)，一方面滿足了居民日益增長的資產(chǎn)配置需求,，對現(xiàn)有的投資產(chǎn)品是一個(gè)很好的補(bǔ)充,，不僅提高了理財(cái)收益，減低了理財(cái)門檻,，更喚醒了公眾的理財(cái)意識,；另一方面，余額寶使得銀行不得不進(jìn)一步加強(qiáng)其自身的資產(chǎn)負(fù)債管理和流動性管理,，加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新,，為真正到來的利率市場化進(jìn)行預(yù)演。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求表示,，互聯(lián)網(wǎng)金融在中國目前還處在初始狀態(tài),，標(biāo)準(zhǔn)意義上的功能鏈完整的互聯(lián)網(wǎng)金融還處在破殼之中。支付寶的出現(xiàn)對于打破銀行支付壟斷,、引入競爭機(jī)制具有重要意義,，但其資金源頭仍從屬于商業(yè)銀行的存貸款，顯然是個(gè)約束,。余額寶的核心貢獻(xiàn)在于確立了余額資金的財(cái)富化,，確立了市場化利率的大致刻度，有利于推動利率市場化進(jìn)程,。
德邦證券董事長姚文平日前表示,，“銀行活期利息僅為0.35%，某種意義上中國的銀行業(yè)壟斷大量資金，并在某種意義上形成一種合謀,，讓客戶只能承受這樣低的利率,，用戶在銀行存款越多，財(cái)富消耗越多”,。他稱,，余額寶及互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)大大推進(jìn)了中國的利率市場化，進(jìn)行了投資者教育,。
業(yè)內(nèi)人士表示,，余額寶推出之后，銀行不得不正視來自于互聯(lián)網(wǎng)金融的挑戰(zhàn),，為了提高競爭力保住存款,，紛紛調(diào)高利率，并推出各自的類余額寶產(chǎn)品,。這對銀行而言無異于自我革命,，勢必加劇銀行業(yè)的自由競爭，并倒逼銀行業(yè)進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新及改革,。
挑戰(zhàn) 亟須深層次創(chuàng)新
在一周年之際,，實(shí)現(xiàn)規(guī)模急劇擴(kuò)張的余額寶也面臨新的挑戰(zhàn)。收益率的逐漸下滑,，同類產(chǎn)品的不斷出現(xiàn),，都在迫使其進(jìn)行更深層次的創(chuàng)新。
楊馳表示,，余額寶在未來將面臨諸多挑戰(zhàn),。他說，余額寶更多的是渠道創(chuàng)新而非商業(yè)模式的創(chuàng)新,，復(fù)制成本較低,，也正因?yàn)榇耍袌錾系念愑囝~寶產(chǎn)品非常多,，因此,，余額寶需要在創(chuàng)新上更加深入。
他認(rèn)為,，余額寶是中國利率市場化過渡階段的過渡產(chǎn)品,，在中國存款利率沒有完全放開，金融產(chǎn)品不夠豐富的情況下其優(yōu)勢比較明顯,，未來,，伴隨著利率市場化進(jìn)程的推進(jìn)，滿足各種風(fēng)險(xiǎn),、收益需求的產(chǎn)品會更多,，其優(yōu)勢將不再那么明顯,。在打破剛性兌付之后，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展對其也將起到一定替代作用,。
郭田勇則認(rèn)為,，未來利率進(jìn)一步放開之后，前面所說的“套利”機(jī)會會變小,，但也不是完全沒有,，而且，余額寶不僅僅是簡單的一個(gè)投資產(chǎn)品,，它兼顧了結(jié)算和支付功能,，是一個(gè)集成性的產(chǎn)品，因此,，余額寶不必過分自危。他也表示,，目前占主要部分的低技術(shù)含量的投資伴隨著利率市場化進(jìn)程將越來越少,，所謂“躺著掙錢”的階段將過去，未來貨幣市場基金投資的范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大,，最終產(chǎn)品的收益也將由投資能力決定,。
據(jù)悉，與阿里合作的天弘基金即將推出一個(gè)“寶粉網(wǎng)”的平臺,，定位于新型社交和金融服務(wù),。天弘基金副總經(jīng)理周曉明表示，在產(chǎn)品應(yīng)用場景和功能提升方面,，余額寶還有很大的發(fā)展空間,，目前正在積極準(zhǔn)備其他方向的產(chǎn)品和服務(wù)。
