真彩文具股份有限公司(以下簡稱“真彩文具”)5月22日發(fā)布公告稱,，公司擬登陸上證主板，擬發(fā)行股份不超過5500萬股,。然而,，公司業(yè)績連續(xù)三年下滑、營收不及同樣正在謀求上市的競爭對手晨光文具一半,、存貨則連年攀升的現(xiàn)狀,，以及近日曝出其中性筆、橡皮等產(chǎn)品塑化劑超標或令真彩文具IPO蒙上陰影,。
多款真彩產(chǎn)品檢出塑化劑超標
江蘇省質監(jiān)局5月26日發(fā)布學生用品,、彩泥產(chǎn)品質量抽檢情況。在其抽檢筆類樣品104批次中,，檢出塑化劑的有42批次,，超過HJ572-2010標準限量要求的有11批次。受檢的橡皮擦樣品34批次,，檢出塑化劑的有28批次,，超過HJ572-2010標準限量要求的有15批次。真彩文具股份有限公司的中性筆,、0.5mm009中性筆(黑色),、ER-1553超粘屑橡皮在曝光之列。其中,，ER-1553超粘屑橡皮中塑化劑含量高達21.3%,。對本次抽檢產(chǎn)品中筆和橡皮擦安全風險隱患較大的，質監(jiān)局專家建議家長慎重選購,。
記者注意到,，筆桿中部護手的材料中往往會添加塑化劑，塑料橡皮擦中加入塑化劑用起來質地更光滑柔軟,、富有彈性,。而公開資料顯示，塑化劑是一種塑料中的添加劑,，急性毒性較低,，但某些塑化劑，如DEHP,、DINP等的結構類似荷爾蒙,，被稱為“環(huán)境荷爾蒙”。動物試驗發(fā)現(xiàn),，長期大量攝入DEHP和DINP,，會產(chǎn)生內分泌干擾作用，造成生殖和發(fā)育障礙,，并能誘發(fā)動物肝癌,。
對此,，某業(yè)內分析人士表示，自從上市公司酒鬼酒被曝塑化劑超標以來,，人們談“塑”色變,，而對于備受關注的兒童安全問題，更是繃緊每一位家長的神經(jīng),。如果該事件真彩文具處理不當?shù)脑�,，將直接影響公司的上市路�?BR> 對此，真彩文具5月27日在其官方網(wǎng)站發(fā)布澄清公告稱,，報道中所涉及的標準是由國家環(huán)境保護部發(fā)布的《環(huán)境標志產(chǎn)品技術要求文具》(HJ572—2010),。該標準適用于“橡皮擦”但不適用于筆類，且為推薦標準,，非強制性標準,。真彩文具嚴格遵循由質檢總局和國家標準化管理委員會發(fā)布的強制執(zhí)行標準《學生用品的安全通用要求》(GB20027—2007)。
真彩文具只認為自家產(chǎn)品發(fā)生的是偶發(fā)性檢測標準沖突事件,，并對此深表遺憾,。而就該事件是否影響公司正在進行的IPO進程，《經(jīng)濟參考報》記者聯(lián)系上真彩文具證券助理周先生,，該工作人員稱一切以公告為準,。關于上市問題自己只能上報公司高層再給予回復。不過,，截至記者發(fā)稿時止,，真彩文具都未再回復。
業(yè)績連續(xù)三年下滑營收不及晨光一半
近年來,，文具行業(yè)出現(xiàn)下滑跡象,。早先上市的廣博股份2013年實現(xiàn)凈利潤1302萬元,，而該公司2012年凈利潤為3960萬元,；與此同時，齊心文具2013年實現(xiàn)凈利潤2889萬元,，而2012年該公司凈利潤為8120萬元,，下降幅度達64%。
真彩文具也不能幸免,。其招股書稱,，受行業(yè)激烈競爭以及競爭對手“價格戰(zhàn)”的影響，公司最近三年業(yè)績連續(xù)出現(xiàn)下滑,。2011年到2013年分別實現(xiàn)營業(yè)收入9.52億元,、9.12億元、9.32億元,。在營收增長停滯的同時,，凈利潤則下滑明顯,。最近三年，公司實現(xiàn)凈利潤分別為4957萬元,、3862萬元和3621萬元,。
值得注意的是，同期晨光文具業(yè)績則實現(xiàn)了逆市上升,。根據(jù)晨光文具招股書,，2011年到2013年，晨光文具營收規(guī)模及凈利潤均實現(xiàn)上漲,。晨光文具近三年營業(yè)收入分別為14.4億元,、18.9億元、23.6億元,。2012年和2013年分別增長31.28%和24.23%,。同時，近三年晨光文具實現(xiàn)凈利潤1.29億元,、2.29億元,、2.80億元，2012年和2013年增長77.5%和22.3%,。按上述數(shù)據(jù),，其2013年的營業(yè)收入是真彩文具的兩倍多。
對此,，某券商人士表示,，雖然此前監(jiān)管層明確表示，公司連續(xù)3年盈利的要求已不再與公司上市指標直接掛鉤,，但是公司強勁的營利能力肯定是在審批時的加分項,。真彩文具選擇在這個時間點上市或許不太明智。
存貨連年攀升仍與晨光血拼產(chǎn)能
伴隨整個行業(yè)的不景氣,，真彩文具除了業(yè)績外,，其存貨“戰(zhàn)略”也顯得風險巨大。財務數(shù)據(jù)顯示,，2011年-2013年真彩文具存貨分別為2.3億元,、2.68億元和3.88億元，存貨賬面余額占總資產(chǎn)的比例分別為37.17%,、40.57%和47.47%,，占比逐年上升。但是,，《經(jīng)濟參考報》記者梳理同行業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),，截至2013年末，廣博股份和齊心文具存貨分別僅為1.77億元和2.31億元,，占總資產(chǎn)的比例分別為15.13%和13.03%,。
對此,，真彩文具在招股書中解釋稱，存貨大增的原因為公司采取扁平化,、全品類銷售模式,，并在全國各地設立36家分公司并設有配套倉庫，備貨需求較高,，加上每年末均處于小學汛備貨階段,，故報告期期末存余額均較高。
居高不下的存貨絲毫沒有影響真彩文具加大產(chǎn)能的“胃口”,。招股書顯示,，真彩文具將使用1.31億元募集資金投資于“生產(chǎn)基地生產(chǎn)線擴產(chǎn)技術改造項目”，而該項目建成后,，將新增產(chǎn)能中性筆45000萬支,、中性筆芯63000萬支、活動鉛筆3860萬支,、記號筆6000萬支,、油畫棒4600萬盒等，正常年份實現(xiàn)銷售收入8.21億元,，凈利潤3050萬元,。而晨光文具同樣計劃擴大產(chǎn)能，招股書顯示,，晨光文具將使用募集資金的一半用于“書寫工具制造及技術,、材料研發(fā)基地建設”等項目。該項目建成后,，公司產(chǎn)能將較目前擴大近一倍,。
對此，上述業(yè)內人士表示,，我國從事文具制造的企業(yè)高達8000家左右,，但絕大部分企業(yè)處于低層次競爭，在一定細分市場擁有品牌認知的企業(yè)較少,，主要集中在書寫工具,、學生文具領域的晨光文具,、真彩文具,；辦公文具領域的齊心文具、得力文具,；本冊領域的廣博股份等,。其中，以晨光文具,、真彩文具在書寫工具,、學生文具領域的競爭最為血腥,。
此外，真彩文具在銷售策略上也“跑偏”整個行業(yè)發(fā)展趨勢,。興業(yè)證券相關分析師稱,，從歐美發(fā)達國家經(jīng)驗看，文具行業(yè)價值鏈主要表現(xiàn)為文具制造,、文具經(jīng)銷和文具零售,，其中零售環(huán)節(jié)利潤最大，占比50%,，制造環(huán)節(jié)利潤占比為30%-40%,，經(jīng)銷環(huán)節(jié)占比僅為10%-20%。隨著渠道扁平化的趨勢逐漸加強,，經(jīng)銷環(huán)節(jié)逐漸被零售環(huán)節(jié)壓縮,，文具行業(yè)的經(jīng)銷商也逐漸被零售商替代。而目前,，真彩文具靠經(jīng)銷商渠道銷售出去的比例高達69.86%,。