資金面始終是樓市周期性調(diào)整的基本動(dòng)因。今年年初以來，我國多家房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)因資金面承壓或資金鏈條斷裂,，經(jīng)營出現(xiàn)困境乃至于面臨破產(chǎn)威脅,。隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)向金融領(lǐng)域加速傳導(dǎo),，全社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)偏好呈下降態(tài)勢，將對(duì)樓市資金面形成有效制約，樓市周期性調(diào)整進(jìn)程有可能會(huì)繼續(xù)深化。
當(dāng)前我國金融風(fēng)險(xiǎn)有所上升,。這一方面是部分實(shí)體部門經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)向金融領(lǐng)域加速傳導(dǎo)的結(jié)果，另一方面也是過去相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)我國投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄的催化作用,。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，截至今年一季度末，我國商業(yè)銀行不良貸款余額6461億元,，已經(jīng)連續(xù)十個(gè)季度上升,；不良貸款率1.04%，較年初上升0.04個(gè)百分點(diǎn),，為近五個(gè)季度高點(diǎn)。信托產(chǎn)品,、私募基金的兌付風(fēng)險(xiǎn)也明顯上升,，并相繼出現(xiàn)若干兌付風(fēng)險(xiǎn)事件，引發(fā)社會(huì)極大關(guān)注,。從金融市場上已暴露的各類兌付風(fēng)險(xiǎn)事件中,，均能發(fā)現(xiàn)投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)普遍淡薄、盲目追逐高收益率的影子,，反映出社會(huì)高風(fēng)險(xiǎn)偏好的運(yùn)行特征,。
目前來看，我國社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回落,。年初以來,，我國金融市場相繼出現(xiàn)若干風(fēng)險(xiǎn)事件，構(gòu)成了極具現(xiàn)實(shí)教育意義的投資者金融風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知過程,，某種程度上增強(qiáng)了投資者金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),。今年一季度，國有商業(yè)銀行發(fā)行人民幣理財(cái)產(chǎn)品環(huán)比下降5.84%,，股份制銀行發(fā)行人民幣理財(cái)產(chǎn)品環(huán)比下降3.82%,，這在歷史上還是首次出現(xiàn)。信托資產(chǎn)規(guī)模增速回落,，今年一季度末全國信托資產(chǎn)規(guī)模11.73萬億元,，比年初增長7.52%,，增幅較上年同期下降9.21個(gè)百分點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)回避將對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金面形成有效制約,。一是金融機(jī)構(gòu)或?qū)⒅鲃?dòng)收縮房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù),。金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營行為具備明顯的順周期性。不管承認(rèn)與否,，當(dāng)前樓市周期性調(diào)整態(tài)勢已基本確立,，這將影響到金融機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金的支持，也在一定程度上降低了金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營個(gè)人房貸的積極性,。二是影子銀行體系融資難度增加,。過去影子銀行一度成為我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資的重要途徑。但影子銀行規(guī)模擴(kuò)張較快,，風(fēng)險(xiǎn)加快暴露,，引發(fā)金融管理部門極大關(guān)注。前不久,，由人民銀行牽頭,，“一行三會(huì)一局”共同發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》，標(biāo)志著我國影子銀行體系融資治理將逐步納入有效監(jiān)管軌道,，這勢必明顯增加下一階段房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的融資難度,。三是房地產(chǎn)投資投機(jī)意愿降溫。當(dāng)前市況下,，住宅已基本喪失投資價(jià)值,。持有物業(yè)用于出租的收益率明顯低于銀行存款利率，且仍需承擔(dān)住宅較高折舊,。即使投資者打算持有物業(yè)待售,，至少從目前看，投資者成功套現(xiàn)房產(chǎn)獲利空間不大,，且變現(xiàn)可能性也在縮小,。
如果上述分析成立，那么下半年我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)整體資金面改善的可能性較小,，這將有可能會(huì)進(jìn)一步深化樓市周期性調(diào)整態(tài)勢,。從目前政策看，我國不太可能選擇“花錢買增長”的發(fā)展路徑,，即使是金融市場期待中的“定向?qū)捤伞闭�,，也主要是支持三農(nóng)、小微企業(yè)及其他特定領(lǐng)域,，難言是房地產(chǎn)業(yè)“利好”,。因此，認(rèn)清房地產(chǎn)市場形勢,，主動(dòng)迎接樓市周期性調(diào)整,，盡量減少市場調(diào)整沖擊,，實(shí)際上這已不僅僅是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的事情了。
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